安邦被接管释放出五个监管信号

源济

上周，中国保监会接管了迅速壮大并大举进行海外收购的安邦集团，标志着中国政府为确保公司债及其他债务不拖垮经济而打击非理性投资的行动进入转折点。该案同时释放出五大监管信号。

图片来源：THOMAS PETER/REUTERS
JAMES T. AREDDY
华尔街日报  2018年 03月 01日 11:29

三年前，安邦保险集团股份有限公司(Anbang Insurance Group Co., 简称：安邦)还是中国在全球投资领域影响力不断上升的一个象征。当时该公司以20亿美元买下纽约华尔道夫酒店(Waldorf Astoria Hotel)，与其他几家发展迅速、资金实力雄厚的中国企业一样拥有海外扩张雄心。

而就在上周，中国保险监督管理委员会（简称：保监会）宣布对安邦实施接管，并称该公司创始人兼董事长涉嫌经济犯罪。这标志着中国政府为确保公司债及其他债务不拖垮经济而打击非理性投资的行动进入转折点。

以下是安邦被接管一案的几个监管看点：

中国将遏制巨额海外收购

近年来，安邦和海航集团(HNA Group)、万达集团股份有限公司(Dalian Wanda Group Co.)等其它几家大型企业集团斥资数以十亿计美元收购了欧美的酒店、影院、写字楼等资产，并入股多家银行及资产管理公司。为遏制资本外流，中国政府对这些收购交易的融资安排进行了严格审查。

政府有关部门的一个担忧是，其中很多收购交易是从国内银行获得贷款融资，一旦这些企业所购资产出现贬值，国内金融业将面临亏损。去年夏季，中国政府开始调查银行向有关企业集团提供的贷款和担保，海外收购交易活动因此遇冷。

中国也拥有“大到不能倒”企业名单

据全球央行组织金融稳定理事会(Financial Stability Board)的信息，中国在国际层面具有系统重要性的金融企业只有四大银行和中国平安保险(集团)股份有限公司(Ping An Insurance (Group) Co. of China Ltd., 2318.HK, 简称﹕中国平安)。

不过，从中国保监会接管安邦可以看出，至少在国内，这家民营保险公司也是“大到不能倒”企业。与中国政府2015年干预股市以及为避免债务危机爆发而精心策划的其他举措一样，接管安邦表明中国政府不会冒金融风险。

中国政府将理财产品视为威胁

短短十几年时间，安邦就将自身打造成拥有逾3,000亿美元资产的大型保险公司，做法之一是通过推出与普通储蓄存款相竞争的高收益短期理财产品来吸引投资者。

近年来，这类通常由银行及保险公司等非银行金融机构发行并出售的理财产品已成为表外融资的一大来源。仅银行业就已发行超过4万亿美元理财产品。

不过，许多短期理财和信托产品已被用于长期投资房地产和商业贷款等非流动性资产，而此类投资有时具有风险性。虽然到目前为止还鲜有违约出现，但中国政府依然心存担忧，因为在中国债务违约往往会引发投资者抗议，进而威胁到社会和经济稳定。

安邦被接管与美国政府救助美国国际集团有相似之处

与美国政府在2008年全球金融危机期间救助美国国际集团(American International Group Inc., AIG)一样，中国政府接管安邦也是为了限制保险公司高风险金融业务的广泛影响。

在针对美国国际集团的救助计划中，美国联邦储备委员会和美国财政部为这家保险公司提供了贷款并获得其多数股权，使得许多对美国国际集团有衍生品业务敞口的银行免遭损失。

中国保监会将接管安邦至少一年，但目前为止对安邦的接管不涉及资金注入，外界认为安邦也不如美国国际集团的系统性风险大。

不过，安邦的确持有很多公司的股份，包括持有两家中资银行的大量股权。安邦的财务问题可能使所有购买了其保险和投资产品的人遭受损失。

与美国国际集团的情况类似，政府的支持可能向其他债台高筑的大型公司释放出一个危险信号：一旦公司陷入财务困境，政府将出手相救。

接管安邦是着眼未来，而不是过去

对安邦的接管似乎很突然，但其实安邦被监管部门盯上已有一年有余。去年初，面对压力，安邦开始削减风险最高的高收益产品。去年6月，由多个监管部门组成的一个小组入驻安邦，监督该公司业务，大约同一时间，安邦创始人兼董事长吴小晖因涉嫌经济犯罪被拘捕。

市场目前密切关注政府如何履行维持安邦运营的承诺，以及安邦风波给处置其他债务缠身的公司设下怎样的先例。中国金融监管领域也在进行改革，目前负责安邦问题的官员称，明年他们将重组安邦，以期找到能够带来更多资金的战略股东。