别管Fed了！ 欲知美股怎么了 应改盯资金流向

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2018-02-22 23:42经济日报 记者汤淑君╱实时报导

财经新闻网站MarketWatch报导，美国联准会（Fed）仍可能丢出一个变化球，这正是Fed元月会议纪录透露的讯息。

伦敦资本集团（LCG）研究部门主管劳勒（Jasper Lawler）说：「鉴于市场多空拉锯的反应，另一种主要的解读时，最近市场波动加剧的情况可能持续下去。 」

美国股市先是上涨，随后又拉回，显示投资人对如何解读Fed上月会议纪录感到困惑。 美国公债殖利率则因为Fed可能加快升息脚步的展望而挺升。 按目前的情况看来，短期内这种跷跷板似的走势可能还会层出不穷。

在后市多空不明之际，「Blonde Money」财经部落客汤玛丝（Helen Thomas）建议投资人，若想了解美股最近究竟是怎么回事，不妨「跟着钱走」。

汤玛丝指出，联邦公开市场操作委员会（FOMC）上月的会议纪录呈现的毕竟是一些前任决策委员的观点，包括已卸任的前Fed主席叶伦。 新任主席鲍威尔（Jerome Powell）在未来几个月则可能继续让利率政策展望令人难以捉摸。 因此，投资人更有理由避免随Fed的任何风吹草动起舞。

她表示，与其时时盯着Fed的最新消息提心吊胆，投资人倒不如花一点时间弄懂为何某些资产过去数月来的走势会是如此这般。

举例来说，美国公债殖利率其实是在去年9月中开始走高，当时Fed宣布将启动「缩表」（缩减资产负债表）；但殖利率真正开始扶摇直上，是在美国公债价格下跌促使日本开始减持美债之时。

美元兑日圆走势疲软，也在市场上掀起波澜。 汤玛丝指出，日本保险业者减码对外国债券的外汇避险部位，削弱了美元走势。 眼看未来美国利率是升定了，他们想要避免美元避噞成本（与美元短期利率密切连动）升高。

汤玛丝说，太多资金涌入相同的标的，以致市场「无可避免地为之瘫痪」。

她指出，这正是放空波动率指数的产品遭遇的情况，一旦芝加哥选择权交易所波动率指数（VIX）窜升，就为之瘫痪；美国固定收益证券的情况也是如此；类似情况也可能正在信用产品上发生。

汤玛丝说，被动型基金才刚开始察觉这些情况，并做出反应。

她表示，央行挹注流动性，让市场能轻松押注同一方向，排挤掉主动型投资；但由于柀动型基金只能对影响市场的事件做事后的反应，而不是驱动事件。 由此来看，整体态势就清楚了。

她警告：「这意味过去几年来，我们一直担心的流动性退潮正逐渐成真，只是正以慢动作发生罢了。 」



美股近来走势随Fed利率展望而震荡。 （图／美联社）

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