王国斌讲了女儿看牙医的故事，再把芒格一句话说了三遍

源济

王国斌讲了女儿看牙医的故事，再把芒格一句话说了三遍 

2018-01-05 聪明投资者

前言

 

去年有很多人被清盘，清盘的原因可能是因为策略不好，也许有更多的人，往往是因为没有管理好他的投资者。

 

投资市场是为强者设立的。要成为一个强者，第一拼智力，第二拼体力；第三，也许是拼你的情绪。

 

投资很简单，你要去寻找简单的事做，而不要去寻找艰难的事做。

今天，知名投资人、东方证券资管前董事长、现任君和资本创始合伙人王国斌在证券时报主办的金长江奖颁奖典礼上做了精彩演讲，分享了关于投资者管理、情绪管理、价值投资策略等投资思考与感悟，“聪明投资者”在现场做了第一时间的记录与整理，全文分享给大家。

 

 

牙医关心病人心理感受，才能真正看好病

 

我陪我女儿去看牙，是个私人诊所，看完以后我女儿告诉我说：在这里看牙最深的体会就是——我不怕看牙，因为他这里服务特别好，不会让你感到恐惧。

 

在做投资的时候，大家都很相信自己的能力，所有人都把焦点聚焦在自己的头上，很少有人把焦点放在投资者身上。

 

在东方资产管理公司的时候，我们有三个原则，其中第二个就是：得到满意的客户，让客户满意。

 

实际上，如果医生他只关注我的牙齿不关心我的话，那医生看牙是很难看下去的，即使再好的牙医，他在那戳我一下，我就大喊大叫，我就在那抖动，医生他的所有的技术都是没法发挥的。

 

做投资实际上跟医院的医生是一样的，有两种医生，一种医生只关心你的病，另一种医生，他还关心你这个病人的，关心你整个的心理感受！

作为一个投资人来说，去年有很多人被清盘，清盘的原因可能是因为策略不好，也许有更多的人，往往是因为没有管理好他的投资者。

 

投资回撤大，客户就要撤资。是因为他的策略问题，还是大家投资都不行，这是一个很难区分的问题。是市场波动的原因，还是投资经理的能力问题，是一个需要相当长时间来辨认的问题。所以我的感受是，做私募投资对你的投资人管理是一个很重要的问题。

 

东方证券投资管理有限公司这么多年来，东方红系列基金，现在总共已经做了2000多场（投资者见面会），参与的人数已经超过17万。

 

所以，一个好的公司，一个好的投资经理，必须要有能力去和你的投资人，用清晰、诚实的语言进行良好的沟通。我们需要良好的去管理我们的投资人，这是我今天想讲的第一点。

 

投资成功归因：情绪管理很重要

 

第二点，我想讲讲另外一个感受，我回顾过去20多年、快30年的时间，我发现投资是一个很难用语言表达的含义。

 

我看巴菲特《跳着踢踏舞去上班》，其实没那么容易，我们这个行业很难做归因分析，成功的因素在哪里，你找不到！做了这么多年投资，我的经验是，归因只能做自己的情绪管理。

 

投资市场是为强者设立的。跑步不是为强者设立的，你坚持下来就能跑完，即使是最后一名。战争，结果可能是强者打败弱者，但它也不是为了强者设立的。

 

但是赌博市场、投资市场，它就是为强者设立的。要成为一个强者，该怎么办？

 

无非三个方面：第一，拼智力；第二，拼体力；第三，也许是拼你的情绪。

 

拼智力，在座的很多大佬我是拼不过的；拼体力，很多事情你能做别人也能做；真正要拼的是情绪。

 

你去观察，这个市场上有太多的人，他的情绪要么是烫的发紫（音），要么是忧心忡忡，通过控制情绪来进行投资的寥寥。

所以，通过对情绪控制的一种坚持，也许可以走出一条比较优势的路。其实投资很简单，你要去寻找简单的事做，而不要去寻找艰难的事做。

 

价值投资者跟企业家是不一样的，价值投资者要去规避一些东西，它是风险规避型的。但企业家偏好风险，他要去创新，要去赌博，对未来要充满着想象。

 

所以，在投资上，我在想明白这件事情的时候，我发现年轻的时候我对这个事不太理解，但是到现在这个年龄的时候，我觉得我开始渐入佳境了。

 

这就是我要讲的第二点，就是对私募来说管理自己的情绪是很重要的一点。

 

两类策略：选择听芒格的话

 

第三点，讲一讲策略，有两类策略。

 

一类策略是，我们经常说的成长股、蓝筹股，它是按属性划分的。我可以告诉大家一些简单数据：

 

过去125年，如果你按最低价格进去，最高价格出来，那你的收益会非常高。

第二个数据，1950年到2000年，1700多家公司中，只有10%公司的资本回报是高于资金成本。1960年到2010年的1700家，也只有11%的公司。

再一个，资本市场里面最最有力的力量就是均值回归，但是均值回归要发挥它的效，至少需要十年时间。所以，你要去做怎样的一个简单策略。

 

芒格说过，如果以最低的价格进入，然后以比较满意的价格卖出，这样的策略对他来说是太难了。他说最简单的策略，就是去寻找一个伟大的公司，然后坐着等就可以了。

 

另外一个策略，要让环境来保护你。大家都知道，最重要的一个环境是周期。做周期的人有三种：

第一种，有一些人认为它能够预测，所以他愿意投入大量的时间、精力、金钱，试图来预测周期。我只看到很多人貌似权威，我没看到过一战成名成为权威的，所以对试图预测周期的人，我一般都不敢跟进。

 

第二种，他认为自己没有能力做周期预测；

 

第三种，我想更明智点的策略也许是，你能够试着去预测周期并想好怎么应对。在这样一个前提下，按环境变化去做策略分析，也许更有助于对很多问题的判断，你能把很多问题简单化。

 

投资一定要把握中心，把问题简单化。

现在大家都说得很简单，一会说新常态，一会说新时代，总之是把它作为一个市场环境。所以，在这样一个市场环境下面，我认为更好的策略是走竞争折中化的一些策略。

 

我不太关心现在的宏观方面，也不太关心各种各样的路径。我说对企业的商业分析，超越宏观分析，超越政策工作，超越市场分析。你要静下心来自下而上的做投资策略，是可以慢慢盈利的。

 

我用芒格的投资原则，来做今天的讲话的结束：

 

第一条，价格公道的伟大公司比价格便宜的普通公司好；

 

第二条，价格公道的伟大公司比价格便宜的普通公司好；

 

第三条，还是价格公道的伟大公司比价格便宜的普通公司好。