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[转贴] 拾贝投资胡建平:我选择把钱交给一家公募或私募的唯一指标是…

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发表于 2018-2-16 02:04 PM | 显示全部楼层 |阅读模式


拾贝投资胡建平:我选择把钱交给一家公募或私募的唯一指标是… 

2018-01-10 聪明投资者

“如果让我来选一家公募或者私募做投资顾问,只有一个考察指标的话,我会考察他的持续学习能力。”

 

“你对一只股票研究认知的速度赶不上它上涨的幅度,你可能始终找不到很好的上车机会。”

 

“(互联网公司)有点类似实现了很多人的梦想:全世界人民每天每人给你一分钱。”

 

“从投资者的角度,企业价值评估、宗教和游戏看似毫无相关的三个事情,其实有很多相通的地方。”

 

以上都是拾贝投资董事长胡建平的思考。胡建平有着近20年的投资经验,他在公募基金担任基金经理的8年中,管理的基金累计获得了将近400%的回报。2014年,胡建平辞职创业,成立了拾贝投资。

 

胡建平不仅对投资有许多思考, 业余时间还喜欢读书和看电影,对互联网、宗教也有一些自己的独特见解。

 

“聪明投资者”从胡建平过往真实可信的采访和演讲中,收集了他最精彩的35句话,分享给大家。

 

A股市场像一个传送带

 

1有一个流传很广的比拟,很贴切,A股市场像是一个传送带,有孔同时也比较颠簸。在传送过程中不靠谱的、质量不佳的公司都会掉下去,然后块头大的,质量好的都会被传送带以相对比较缓慢的速度送到一个更高的地方,这些股票回过头来看都是牛股。

 

2很多人认为A股没有效率,但是这个观点长期来看是错误的,实际上有A股以来全收益指数年均有15%左右的回报。

 

3普通投资者可以接触到的投资品种中,黄金是非常不靠谱的东西,长期来看回报很一般,就是一个抵御通胀的品种,都不是一个能够战胜通胀的品种;研究上也没有看到非常靠谱的逻辑,尤其是短期的投资决策。

 

4,现在新的创造财富的速度远远超过了原先财富的积累速度。马云达到李嘉诚的财富大约15年,李先生用了几十年;小米用了4年到了400亿美元。

 

5互联网下的创富可能产生的另一个副作用是贫富差异,因为你我虽然不是阿里、小米、谷歌的雇员,但是不知不觉中,我们都间接为他们创造了财富,我们每一次使用他们的产品都在为他们更好的提供下一次产品和服务做了免费贡献。

 

他们有点类似实现了很多人的梦想:全世界人民每天每人给你一分钱;这样可能在效率提升的同时带来分配上的问题。

 

长期财富是收益率跟持续时间的乘积

 

6,投资收益率可以分解为投资品种上涨的概率乘以上涨的幅度。有人擅长判断涨幅有人擅长判断概率,有人追求很高的涨幅,波动也更大,成功的概率也小一些。

         

7,长期财富是收益率跟持续时间的乘积,大家往往过于强调短期的收益率,没有看到时间的价值。

 

巴菲特最厉害的地方是好业绩持续的时间最长,将近55年,索罗斯的收益率比巴菲特好一些,但只积累了30多年,财富只有巴菲特的几分之一。

 

8一个小学中学成绩都一般的学生神奇地考上一流大学,是小概率事件,更多的是一直学习不错的学生上了好大学,长期的好业绩也是慢慢积累起来的,因此可以说稳定可以持续的风格本身就是价值。

 

投资很难,必须保持持续学习的习惯

 

9,投资是一门科学,因为有套利机制,同时也是一门社会学。

 

10科学的认知相对是绝对性的,对错比较分明,虽然科学认知也在不断发展,但是某一阶段大家还是容易达成共识。但是社会学就更是一个不断修正的过程,因为社会本身就是不断演变的。

 

11投资从某个角度来说的确是一件简单的事,一点也不高深,如果能够保持理性,绝大多数具备一定专业知识的人应该都能把投资做好。

 

12,投资又是一件很难的事,你必须保持持续学习的习惯。因为社会、经济都在不断发展变化,需要不断寻找新的投资机会,不断更新自己的知识结构,持续拓展自己的能力圈,对各种社会上的变化,各种新的产业的机会保持开放的心态和敏锐的洞察力。

 

13我们希望把整个公司打造成一个学习机器,希望能够不断的更新我们的知识,去跟上这个社会的浪潮和趋势。我们相信真正能够让我们挣大钱的机会是来自于时代的大趋势。

 

14如果让我来选一家公募或者私募做投资顾问,如果只有一个考察指标的话,我会考察他的持续学习能力,有没有机制有没有能力保持整个公司始终能够与时俱进,坚持学习。

 

投资的偶然性

 

15我们倾向于做简单的投资,我们喜欢寻找那些可研究、可交叉验证、可复制的投资机

 

16,投资本身是先有一个设想,然后不断去求证,早期的假设不成立,或者有些地方不一样,是非常有可能的,有时候是好的超预期,有时候是坏的超预期。

 

17研究也有不可能穷尽的地方。有很多的时候即便是穷尽各种研究,你认识的可能只是一个片段而已。

 

182008年我们投了一家通讯公司,亏了很多钱,刚开始,看见华为挣了200亿,在经过自认为很充分的调研后,我们觉得这家公司可以重复华为走过的路,其实真的重复不了,有体制的原因,也有市场时机的原因,有时候,看上去差一点,结果差很远。

 

19真正挣到大钱的股票,涨幅都很惊人,但一只涨到20倍的股票,也很少有人在一元的时候能看到20元,只能是一个不断验证的过程,随着你对公司、行业的认知越来越深入,越来越有新的证据,持有的理由也越来越充分。

 

20,最重要的一点是,投资即便是挣了很多钱,也不能否定运气的成份。比如你看中了一个标的,刚好是在比较好的时机介入,后面的投资过程会顺利很多。

 

21如果错过了最好的时机,你对一只股票研究认知的速度赶不上它上涨的幅度,你可能始终找不到很好的上车机会。这就是投资的偶然性。

 

投资不可能不受情绪影响

 

22(投资)不可能不受情绪的影响。情绪是难免的,只是轻重的差别,我就没有见过不受情绪影响的投资经理。

 

23,人的苦乐往往更多来自一种相对比较,比如领导说给你涨30%的工资,你的高兴可能随着听说别人都涨了50%而消失殆尽。

  

24解决情绪的唯一办法,是开始就意识到你是在限定条件下做事,你会受情绪影响,留有余地,然后跳出来,重新审视你自己的投资逻辑,搞清楚问题出在哪里,是投资逻辑本身还是,更多来自其它的条件,比如担心你的回撤太大,会引起客户的质疑。

 

所以,在之前要做好预案,别买的太满,在事前做一些准备,别那么集中,你必须考虑你的承受能力。

 

25,其实只有一种乐观主义:面对生活的真实,依然对生活充满希望。

 

企业价值评估、宗教和游戏的相通之处

 

26从投资者的角度,企业价值评估、宗教和游戏看似毫无相关的三个事情,其实有很多相通的地方。

 

27在企业价值评估中,可以分为现有业务价值和未来业务价值,前者相对容易评估,后者变量较多假设较多,并因人而异,差异很大。在市场交易过程中,其实很多时候就是各个交易者基于自己的假设在交易未来业务价值的不确定性。

 

28,多数宗教引入来世的概念是一个非常厉害的创造,按照贴现的观点,来世价值足够大,贴现回来还是一个很大的值,所以对现世的行为有足够的约束力。并且宗教都引入了地狱的概念,相当于资本主义有破产制度类似的惩戒机制。

 

29尽管佛教基本上是一种非神论的宗教,和现代的思想更加契合,每个人可以通过自己的修行达到彼岸,没有太多征服者的想法,更多是向内的修为;但从现代传播学的角度,这种设定并不利于推广,在企业界,更加有效的推广方式是类传销。

 

30如果一种产品很好,但是消费者之间难以形成利益、话题纽带,反而对推广是不利的,酒好也怕巷子深是大量存在的,类比公司运营,佛教的小众也预定的。

 

31现在再拿游戏娱乐和宗教类比,沉潜式的体验、消耗时间、自我释放、虚拟世界给人以稳定的力量,这些都是很相像的,有很大的替代性。

 

32,现在的生产组织模式的另外一个弊端是容易开启喂养模式。以前街坊邻里家长里短,到后来的城市化下公寓楼里的少往来,再到互联网世界里按照某一共同爱好聚集在一起的“部落”,我们越来越按照不同的标签划分在不同的“群”。

 

33很快我们的自由意志在信息的海洋中就疲倦了,机器也似乎知道了我们喜欢看啥,然后就自动给我们推送。

 

34,我们每天生活在自己的世界里,看起来信息很多,但实际上我们主动或者被动地把自己困在信息孤岛上,不断同义反复

 

35你很容易在你熟悉的地方呆着,在一个地方待久了,你以为这就是世界的中心。其实你是被喂养了,是一种娱乐至死,自由意志在自由中自愿放弃了。

发表于 2018-2-16 03:36 PM | 显示全部楼层
今天的几篇文章真是很好. 谢谢.
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