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[转贴] 税改影响高盛回购步伐,但股价下跌是买入良机

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发表于 2018-1-18 07:53 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


高盛股票回购将受到税改的冲击,但长期收益将是巨大的,因此近期因税改引发的任何股价下跌都可能是买入机会。


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图片来源:BLOOMBERG NEWS
AARON BACK
华尔街日报  2018年 01月 18日 16:45

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)喜欢与众不同,股东们发现,税改对高盛的短期影响也和同行不大一样。

不同之处在于,高盛遭受的大额一次性会计减记从本质上并非停留在表面,而是会影响到未来六个月高盛回馈给股东的现金规模。不过长期来看,税率下调还是对高盛有利。

花旗集团(Citigroup Inc., C)周二宣布计入220亿美元税项支出,主要受递延税资产价值重估影响。对花旗来说,幸运的是这笔支出对其关键的监管资本比率冲击很小,这在一定程度上得益于该行持有的大量闲置资本。花旗表示,这项减记不会影响该行到2020年底向股东返还600亿美元资本的计划。

相比之下,高盛的减记规模较小,只有44亿美元,但由于资产负债规模较小、资本较为薄弱,对派息的影响反而更大。高盛周三警告称,该行到2018年上半年底的股票回购步伐将低于正常水平。

影响到高盛资本返还步伐的一项重要的监管指标似乎是衡量整体杠杆水平的补充杠杆率(supplementary leverage ratio)。受减记影响,2017年第四季度高盛的补充杠杆率从上一季度的6.1%降至5.8%。

这一比率仍远高于美国联邦储备委员会(简称:美联储)设定的3%的底线。但重要的是,在美联储年度压力测试模拟全球经济急剧下滑的假设情境下,高盛的补充杠杆率会如何表现。

去年春,高盛通过了美联储最严格的压力测试,杠杆率保持在4.1%的健康水平。不过高盛显然不希望在下一轮测试中冒险。

高盛首席财务长Martin Chavez称,高盛通常会争取在每年压力测试期间(截至6月)回购约50亿-60亿美元股票,2018年上半年回购速度会比往年要慢。

这就意味着回购规模显著减少。高盛去年10月份表示已得到美联储授权,可在今后12个月回购最多87亿美元股票。迄今为止高盛只回购了29亿美元股票。

这一令人失望的情况导致高盛股价周三下跌。不过正如Chavez指出的,高盛仍将从税改中获益。不仅来自于税率下调本身,还来自于客户活动增强等间接影响。

比如,在去年年底税改方案明朗化之际,并购活动已开始反弹。这可能使并购实力强大的高盛比其他大银行获得更多好处。其股价近期出现的任何下跌都可能是买入机会。
发表于 2018-1-18 07:12 PM | 显示全部楼层
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