投资者应押注摩根大通，而不是富国银行

源济

摩根大通的第四财季业绩报告显示出该行的韧性，而另一边，富国银行的业绩报告表明该行的业务依然低迷。

摩根大通公布，第四财季总体贷款增长情况不错，截至第四财季末总体未偿贷款同比增长4%。 图片来源：MICAH B. RUBIN FOR THE WALL STREET JOURNAL
AARON BACK
华尔街日报  2018年 01月 15日 18:40

两家美国大型银行第四财季业绩报告凸显出摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co., JPM)的韧性以及富国银行(Wells Fargo & Co., WFC)的持续低迷。

新税法导致的一次性会计调整在一定程度上模糊了上述情况。摩根大通计入了一笔24亿美元税改相关减记，而富国银行计入了一笔34亿美元的一次性税项利得。不过，撇开这些一次性项目看看根本的业务趋势并非难事，摩根大通的趋势基本向好，而富国银行不是。

摩根大通公布，第四财季总体贷款增长情况不错，截至第四财季末总体未偿贷款同比增长4%，低于2016年7%的增速，但与银行业贷款增长放缓趋势一致。摩根大通某些关键部门继续表现强劲，第四财季商业和工业贷款余额增长6%，平均信用卡贷款余额增长5%。

相比之下，富国银行第四财季总体贷款同比下降1%。汽车贷款回落在一定程度上导致了总体贷款的减少，不过该行贷款业务普遍疲软，第四财季富国银行在美国国内的商业和工业贷款余额下降1%，信用卡贷款余额仅增长3%。富国银行再曝销售行为丑闻，导致其品牌受损，看起来这件事至少要为该行贷款业务疲软担部分责任。

此外，摩根大通还计入了一笔2.73亿美元的交易和信用损失，与其南非客户Steinhoff International Holdings有关。第四财季固定收益部门交易收入锐减了34%。虽然计入了上述损失以及税改相关开支，摩根大通全年度仍实现了10%的股东回报率，这个数字相当可观，是该行多元化业务模式的结果。

与大多数银行一样，摩根大通也大大地受惠于利率上升。然而难以置信的是，富国银行仍未能从利率攀升中受益——该行第四财季净利息收益率同比、环比均出现下降。该行持有更多长期资产的审慎策略并不适合当前的环境，当前环境下，美国短期利率正在攀升，但长期利率几乎没有变化。

过去不当的销售行为，加之不明智的决策，对富国银行构成双重拖累。看好美国经济和利率前景的投资者有很多其他银行可以押注，摩根大通是最强劲的押注对象之一。