美国财政部披露债务管理新策略：提高短期债务占比

源济

美国财政部披露了一项联邦债务管理新策略，将改变多年来对发行长期债券的偏好。一般来说，联邦债务增加可能会推高长期利率，新策略可能有助于减轻这一压力，并减少债务可能对美国经济构成的拖累。

美国财长姆努钦起初计划增加长期国债的供应。 图片来源：CAROLYN KASTER/ASSOCIATED PRESS
NICK TIMIRAOS
华尔街日报  2017年 11月 17日 12:01

美国财政部披露了一项联邦债务管理新策略。一般来说，联邦债务增加可能会推高长期利率，新策略可能有助于减轻这一压力，并减少债务可能对美国经济构成的拖累。

根据本月早些时候披露的这项计划，财政部将提高中短期债券发行在发债计划中的占比，降低较长期债券占比，改变多年来对发行长期债券的偏好。

未来几年，随着联邦预算赤字扩大，美国国债总发行量仍将攀升。国债供应量的增加可能会给国债价格带来压力，推升国债收益率。美国国债收益率水平会影响整个经济体系中家庭和企业的借款成本，例如住房抵押贷款利率、公司债利率等。

美国财政部的新策略将把收益率上行压力部分转移到中短期国债，减轻较长期国债的收益率上行压力。

此举还有助于抵消另一个因素——美国联邦储备委员会（简称：美联储）逐步退出其长期国债购买计划——给长期国债收益率带来的上行压力。美联储从上个月开始减少把到期的美国长期国债本息再投资于新国债。

美联储此举给需求带来的影响，尤其是在国债供应量增加的情况下，可能会进一步压低国债价格，推动长期国债收益率走高。

不过，围绕投资者如何应对美联储的退出战略和不断增长的预算赤字，已经存在不确定性，有鉴于此，眼下调整财政部的债务管理战略并非毫无风险。

眼下，财政部长姆努钦(Steven Mnuchin)似乎放弃了发行50年或100年期国债的计划。若发行50年或100年期国债，将增加长期国债的供应，令价格进一步承压，推高收益率。

在美国总统特朗普(Donald Trump)去年胜选之后，姆努钦表示，美国应考虑延长国债的期限，包括发行超长期国债。他的这一言论令长期美国国债收益率攀升。

包括财政部一个代表美国最大金融机构的委员会在内的华尔街投资者向财政部表示，预计市场对超长期国债缺乏强劲、持续的需求。之后，姆努钦似乎搁置了发行超长期国债的计划。目前美国国债期限最长为30年。

财政部负责金融市场的代理助理部长Monique Rollins在11月1日的记者会上称，长期国债发行比例多年来保持较高水平，就获得的收益而言，继续延长国债平均期限的好处开始递减。

证券经纪-自营商FTN Financial利率策略师Jim Vogel称，现在看来，提高较短期国债发行比例的决定有一定道理。他说，多年来财政部一直努力提高发债规划的灵活性，现在可以说正是时候。