美中天然气大单项目落地困难重重

源济

在特朗普上周访华期间，中美宣布签订天然气业务大单。表面上看，这些项目意味着巨额收益和巨量天然气出口，但前提是这些非约束性协议能够真正落地。可能性并不大。

停在美国得州港口的一艘液化天然气船 图片来源：LINDSEY JANIES/BLOOMBERG NEWS
NATHANIEL TAPLIN
华尔街日报  2017年 11月 13日 16:58

感恩节还没到，但是阿拉斯加、西弗吉尼亚和得克萨斯已经在过圣诞节了。

这些地方庆祝的理由是特朗普上周访华期间达成的几桩天然气交易金额相当庞大，包括阿拉斯加430亿美元管道和液化天然气项目、西弗吉尼亚840亿美元页岩气和化学品项目、以及总部位于得克萨斯的Cheniere Energy Inc. (LNG)签订的天然气出口备忘录。

表面上看，这些项目意味着巨额收益和巨量天然气出口，但前提是这些非约束性协议能够真正落地。不过可能性不大。

众所周知，修建液化天然气厂耗资巨大，启动过程耗时很长。

另外，由于亚洲天然气市场预计至少到2020年初都将保持供给过剩，加上液化天然气项目风险巨大，公司有强烈的动机宣布联手大型合作伙伴开展大项目，为的是让其他潜在供应商望而却步。

国际液化天然气市场上的局面好像一场大型老鹰捉小鸡游戏，为了在竞争中占上风，每家公司都表示自己随时可以拿出大量资金，开展规模庞大、能够改变市场格局的项目。如果阿拉斯加的项目能够推进，将和Cheniere展开竞争，进而和俄罗斯争夺中国天然气市场，目前俄罗斯公司正就相关合作展开磋商。当然，这些数十亿美元的巨额交易有很多自始至终都毫无头绪，缺少切实可行的落地方案。

那些考虑在阿拉斯加州投资数十亿美元的中国投资者，应该先听听澳大利亚的警示故事。在大宗商品热潮鼎盛期得到批准的那些澳大利亚终端项目最后几乎都严重超支，在当前亚洲天然气价格已从2015年每百万英制热单位逾15美元水平降至6-9美元之际，这让澳大利亚天然气出口商陷入极大的困境。

根据阿拉斯加项目美国合作方Alaska Gasline Development Corp.的介绍，包括运费和税收优惠在内，该项目的成本约为每百万英制热单位6-7美元左右。即便假设到21世纪20年代中期该项目投产时，亚洲天然气价格会有所升高，但给该项目留下的误差空间也并不大。已在向亚洲市场输送天然气的Cheniere可能具有较大优势。该公司在2016年表示，在亚洲天然气价格仅为7美元水平时，该公司向亚洲市场输送天然气的利润率最高仍可达到每百万英制热单位2美元。

因此，密切关注天然气价格的变动，以及这些合同能否在未来12-24个月转变为实际投资吧。美国为变成中国重要的天然气供应方做好了准备，但游戏才刚刚开始。