阅文集团IPO火爆表现或推动腾讯上市更多资产

源济

继阅文集团IPO火爆表现后，在中国科技巨头腾讯控股有限公司众多不起眼的资产中，有一家公司的市值刚刚达到了数十亿美元。投资者希望有更多的腾讯资产上市。

11月8日，阅文集团联席CEO梁晓东和吴文辉在香港证交所敲响上市钟。 图片来源：ISAAC LAWRENCE/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
JACKY WONG
华尔街日报  2017年 11月 09日 10:51

在中国科技巨头腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 简称：腾讯)众多不起眼的资产中，有一家公司的市值刚刚达到了数十亿美元。投资者希望有更多的腾讯资产上市。

腾讯持有控股权的网络阅读平台阅文集团(China Literature)周三上市首日股价最高时上涨一倍，估值超过120亿美元。此次首次公开募股(IPO)吸引了很多投资者，一方面是因为在香港上市的科技股较少，另一方面是出于腾讯的品牌效应。阅文集团公开发售部分获得约625倍的超额认购。

股价大涨后，阅文集团基于今年预期利润的市盈率约为200倍，远高于腾讯已经很高的51倍。这也意味着，腾讯所持阅文集团53%的股份如今价值约65亿美元，而多数分析人士此前并没有为这部分资产计入任何价值。

另一个好处可能会很快显现。腾讯持有44%股份的搜索引擎公司搜狗(Sogou)将于周四在纽约市场开始交易，该公司希望最高筹资6.7亿美元（包括行使超额配售权）。按发行价指导区间上限计算，搜狗的估值将在50亿美元左右，即基于历史利润的市盈率为70倍左右，高于中国搜索引擎市场龙头百度(Baidu)的32倍。尽管搜狗是中国第二大搜索引擎，仍是一个小角色，搜狗上季度的销售额仅相当于百度广告收入的8%，但投资者似乎会因搜狗与腾讯的关系而投资该公司。

腾讯手中还有哪些秘密武器？腾讯音乐娱乐集团(Tencent Music Entertainment)或许是下一个上市的公司。腾讯音乐娱乐是腾讯旗下类似Spotify的音乐服务公司，Bernstein的数据显示，腾讯音乐娱乐占有中国数字音乐市场超过75%的市场份额。腾讯未单独列出该业务的财务状况，在中国这个盗版音乐盛行的市场，这项业务的确面临挑战。不过，通过IPO为现场音乐表演等更多原创内容筹集资金是有意义的。

同样地，腾讯的视频服务可能也值得上市。与Netflix Inc.(NFLX)的做法一样，腾讯已向视频业务投入了数十亿美元，以制作自己的原创节目。将视频子公司单独上市会为这项烧钱的业务创造一个新的资金来源。

当然，腾讯似乎不太可能将异常成功的社交媒体应用程序微信(WeChat)等核心业务上市。阅文集团IPO体现出，仅靠上市外围业务，腾讯就能为自身及其他投资者创造数十亿美元价值，即便这些业务还没有创造太多利润。

当市场愿意为一切带有腾讯标签的业务买单时，腾讯明智的做法是满足市场的这种需求。