财务困境令澳门赌场开发商十三集团股价暴跌

源济

澳门赌场开发商十三集团股价本周已累计下跌57%，原因是该公司一个超过14亿美元的大型项目难以完工。十三集团曾计划将该项目建成全球最奢华的赌场度假村之一。

2013年开始进行的名为“十三第”的项目至今仍未获澳门当局批准开展博彩业务。 图片来源：ANTHONY KWAN/BLOOMBERG NEWS
ESE ERHERIENE
华尔街日报  2017年 10月 25日 10:52

澳门赌场开发商十三集团(13 Holdings Ltd., 0577.HK)股价本周已累计下跌57%，原因是该公司一个超过14亿美元的大型工程难以完工。十三集团曾计划将该工程建成全球最奢华的赌场度假村之一。

十三集团披露，计划筹资20亿港元（约合2.564亿美元）以完成上述名为“十三第”(The 13)的项目。这引发了对该筹资举措可能大幅稀释股东权益的担忧，进而导致股价暴跌。

该公司计划以大幅低于目前股价的价格向股东配售大约10亿港元股票，并举债多达9.9亿港元，其中包括2.5亿港元利率为18%的一年期过桥贷款。

该公司在公告中称，所筹资金将用于完成已在建约四年的一个项目。

十三集团未予进一步置评。

该公司董事会主席洪永时(Stephen Hung)最初设想该项目将包含200座别墅，每晚租金收入最高可达130,000美元。

该项目于2013年开工，但仍未获澳门当局批准开展博彩业务。十三集团表示，即便没有获批开展赌场业务，酒店仍将开张。十三集团目前预计该项目将于2018年3月底之前开业。

不过，在没有赌场业务的情况下，分析师对该酒店能否吸引到大量顾客表示怀疑。澳门已经有许多豪华酒店。

招商证券(China Merchant Securities)市场分析师Angela Han Lee称，如果这是一个只有酒店业务的物业，那就赚不到钱；他们能够指望的是，吸引博彩中介人入住酒店客房，博彩中介人免费把这些客房分配给其服务的大赌客；这样的话，该项目更像是一个硬件提供商。

该项目还将面临当前更具挑战性的环境，其严峻程度超出了早期预想。

2014年，中国的反腐行动导致澳门博彩收入的高速增长势头戛然而止，开始了长达两年的滑坡。为贵宾厅大赌客提供服务的博彩中介人活动日渐枯竭。

虽然目前博彩业收入的同比增长趋势已持续超过一年时间，但仍远低于滑坡前的水平。

VIP客户曾在澳门博彩业收入中占到约三分之二的份额。澳门政府的数据显示，2013年的博彩收入达到3,618.7亿澳门元（合450亿美元）的最高水平。

专注于博彩行业的投资银行Union Gaming称，VIP客户的份额自那以来已降至50%以下。

Bernstein的市场分析师Vitaly Umansky称，该机构对VIP业务持谨慎态度。他指出，中国的政策风险以及经济放缓是主要的不利因素。该投行预测，澳门今年的VIP博彩收入将反弹22%，但2018年将仅增长1%。

即使获准经营博彩业务，十三集团的上述项目在争取高端客户方面将遇到很多竞争。永利澳门(Wynn Macau Ltd.)的永利皇宫(Wynn Palace)于2016年8月开业，一个月后金沙中国有限公司(Sands China Ltd., 1928.HK, SCHYY)的澳门巴黎人(Parisian)开业。

Union Gaming在7月表示，在新建工程潮结束时开业让该公司处于不利地位，因为与很早之前就已开业的新增供应竞争的难度将大得多。Union Gaming在7 月份将十三集团的评级从买入下调至持有。