日圆汇率和日本股市的反向关联性正在瓦解

源济

日本股市和美元/日圆汇率之间的反向关联性是市场普遍认可的一个指标，长期以来，这种关联性背后的逻辑是日圆走强对日本出口导向型经济不利。但这种关联性目前正在面临考验。

今年，日圆和日本股市都出现上涨。 图片来源： KIMIMASA MAYAMA/EUROPEAN PRESSPHOTO AGENCY
SAUMYA VAISHAMPAYAN
2017年 10月 18日 16:43

日本股市和美元/日圆汇率之间的反向关联性是市场普遍认可的一个指标，但这种关联性目前正在面临考验。

长期以来，这种关联性背后的逻辑是日圆走强对日本出口导向型经济不利，因为日圆走强会降低日本商品在全球市场的竞争力，进而对企业利润和未来股票收益不利。过去日本股市经常在日圆上涨时走低。

但今年这种关联已被打破。

今年以来，日经指数已经飙升了大约12%，周二收于近21年高点。据FactSet，该指数今年有望录得2013年以来的最大年度涨幅。

与此同时，据FactSet数据，日圆也一直在上涨，今年以来日圆兑美元累计上涨4.3%，有望录得2011年以来最大年度涨幅。美元兑日圆最新报112.23日圆。

据摩根大通(J.P. Morgan)分析师Tohru Sasaki和Ryota Sakagami，今年日本股市和日圆之间的关联性弱化主要是受公司利润趋势影响。

他们在最近的研究报告中称，汇率对日本股市的影响下降，他们认为这种变化不应当被忽视。

建筑服务、化学和食品行业的日本公司今年的利润一直在增加，这些行业主要依赖国内需求。4-6月本地消费者和企业的强劲支出推动日本经济增长4%，增速高于预期。

内需导向的公司利润改善源于它们的定价能力提高：尽管日本通胀水平依旧持续低迷，但这些公司的商品价格已不再下跌。若企业能够进一步提价，那么应当会提振利润。

没有迹象显示日圆升值阻止了外国投资者，来自外国投资者的交易量占到了日本股市的大约60%。

据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)最新的基金经理调查，10月日本市场吸引了来自全球的资金。接受调查的基金经理中，有净23%的基金经理表示，他们增持了日本股票；9月份该比例仅为12%。