中国海外收购大潮渐行渐远

源济

曾经，中国对海外资产的需求似乎永无止境，一路推高了从美国国债到跨国企业再到豪宅等各类资产的价格。但如今，在市场力量和资本管控的双重影响下，中国流向海外的收购资金呈减弱之势。面对新的局面，全球资产市场将不得不做出调整。

多伦多天际线上的一轮圆月，摄于2015年。近年来，中国买家纷纷在海外收购豪华物业。 图片来源：MARK BLINCH / REUTERS/REUTERS
AARON BACK
华尔街日报  2017年 10月 13日 14:29

曾经，中国对海外资产的需求似乎永无止境，一路推高了从美国国债到跨国企业再到豪宅等各类资产的价格。但如今，在市场力量和资本管控的双重影响下，中国流向海外的收购资金呈减弱之势。面对新的局面，全球资产市场将不得不做出调整。

随着中国的出口自2000年代初蓬勃发展，加上外国投资纷纷涌入，中国央行用这些流入资金购买外国政府债券，主要是美国国债，以控制人民币的涨势。中国央行在随后的10年间不断购债，在推高全球债券价格的同时也压低了债券收益率。

中国后来开始投资其他资产类别，通过政府投资基金中国投资有限责任公司(China Investment Corp., 简称﹕中投公司)买入摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)和英国水务公司Thames Water的股份。

中国海外收购的方式在2014年发生了变化，当时美国开始退出量化宽松，中国的增长也出现放缓。普通中国人担心，多年来稳步上涨的人民币可能会因中国经济放缓而贬值。无论个人还是企业，都急于将资金转移出中国，于是开始在全球积极收购知名资产和高端物业。

中国公司的一轮海外并购潮由此开启。所有权模糊的安邦保险集团股份有限公司(Anbang Insurance Group Co.)斥资近20亿美元买下纽约Waldorf Astoria酒店，并以140亿美元竞购喜达屋酒店及度假酒店国际集团(Starwood Hotels & Resorts Worldwide Inc., HOT)，但最后退出。2016年2月，中国化工集团公司(China National Chemical co.)同意以430亿美元收购瑞士杀虫剂生产商先正达(Syngenta Ag, SYT)，成为中国公司收购外国公司的最大交易。

中国公司收购（甚至只是这方面的预期）推动豪华物业售价飙升，加剧了温哥华和悉尼等多地的房地产泡沫，那些被中国买家视为理想目标的公司也因此身价大涨。

由于担心资本外流，中国政府开始在2015年、2016年加强资本管控，但并购交易仍不断进行，直至今年政府限制个人对外资金转移，不鼓励公司进行海外非理性交易。据Dealogic，今年以来中国公司海外并购额同比下降27%。

对中国公司海外并购提供过咨询的一位银行业人士称，中国竞购的短暂泡沫期现已结束。

现如今，计算机芯片制造商等高科技公司几乎是中国政府鼓励中资企业在海外收购的唯一一个资产类型。然而，这些战略资产恰恰是西方政府越来越不希望落入中国投资者手中的一类资产。

在房地产市场上，没有办法确定中国买家在推动价格上涨方面发挥了多大作用，但为遏制房地产市场泡沫，加拿大和澳大利亚等国政府已采取了控制外资购房的举措。

中国也不会再成为美国国债的大买主了。如果美国联邦储备委员会（简称：美联储）继续收紧政策，中国反而可能会卖出美国国债，以抵御人民币贬值的压力。

未来几年，全球金融市场需要适应昔日无处不在的中国竞购者如今销声匿迹的情形。说中国人是精明的投资者也好，说是人傻钱多也罢，无论当初的并购潮兴起的原因是什么，今后全球资产的价格都可能会下降。