科技金融的名头能否确保众安保险坐享高估值？

源济

众安保险准备在香港进行的IPO对应的公司估值高达110亿美元，这让其更像硅谷也少有的金融科技“十角兽”。但投资者的信心或许有些过头了。

9月4日，上海外滩，一名男子拿着风筝。 图片来源： BLOOMBERG NEWS
ANJANI TRIVEDI
华尔街日报  2017年 09月 20日 14:51

中国保险行业的最新前沿是互联网。但投资者的信心或许有些过头了。

众安在线财产保险股份有限公司(ZhongAn Online Property & Casualty Insurance)是中国首家只提供在线服务的保险公司，该公司正准备在香港进行首次公开募股(IPO)，筹资15亿美元，对应的公司估值高达110亿美元。这让其更像硅谷那些少有的金融科技“十角兽”，而不是销售无人机事故保单等产品的一家中国保险公司。

这种类似于科技公司的高昂估值与其说关乎众安本身的业务，倒不如说是向为其撑腰的背后大佬致敬。阿里巴巴集团(Alibaba Group, BABA)关联公司蚂蚁金融服务集团(Ant Financial Services Group, 简称：蚂蚁金服)以及腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 简称﹕腾讯)等中国科技巨头拥有该公司近30%的股权，在该公司上市后持有的股权将略高于20%。最新的投资者是日本的软银集团股份有限公司(SoftBank Group Corp., 9984.TO)，该公司作为基础投资者将在股价区间的高端买入超过36%的发售股份。同时，中国保险巨头中国平安保险（集团）股份有限公司(Ping An Insurance Group Co. )持有大约12%的股权。只有极少量股票供公众购买。

除了只提供在线服务的保险公司这个身份有些新奇以外，众安并无太多过人之处。一方面，中国几乎70%的保险已经实现在线销售。众安宣称，该公司拥有可以每秒处理至多1.3万份保单的基于云的系统，以及基于人工智能的客户服务聊天机器人。一款名为“任性退”的保险是该公司最主要的产品，可为网络购物者赔付退货运费。买家每笔购物支付人民币0.2元（合0.03美元）至9.9元的保费。

其他产品包括旅行保险，以及针对糖尿病患者、破裂的手机屏幕和受损家具的保险。去年，众安向每位客户卖出逾10份保险。该公司有逾90%的销售额来自其合作平台，比如蚂蚁金服、中国第一大旅行网站携程旅行网(Ctrip.com International Ltd., CTRP)和优步(Uber)的竞争对手滴滴出行科技有限公司(Didi Chuxing Technology Co., 简称：滴滴出行)，因此，众安看中的是日常保险捆绑销售业务的大流量。

不过这些合作关系是需要付出代价的：众安第一季度净保费收入为人民币8.86亿元，同比增长55%。但剔除向合作伙伴支付的费用等大笔支出（相当于净保费收入的逾三分之一），该公司第一季度亏损人民币2.02亿元。该公司称，预计全年将大幅亏损。

按众安IPO指导价格区间的高端计算，该公司的市净率将超过4倍，这意味着所有有利因素似乎都已反映在股价中。中国人民财产保险股份有限公司(PICC Property & Casualty Co., 2328.HK, 简称﹕中国财险)等传统财产保险公司的市净率接近1.4倍。

众安发展互联网保险的成本似乎已是很高了。

rightonmoney