必和必拓退出美国页岩油气业务是明智之举

源济

必和必拓寻求退出美页岩业务，这对激进对冲基金Elliott Management来说是一场胜利，对该公司股东们来说也是好消息，同时也为即将上任的董事长专注于提升公司回报奠定了基础。

图片来源：DAVID GRAY / REUTERS
NATHANIEL TAPLIN
华尔街日报  2017年 08月 22日 18:08

全球最大矿商必和必拓(BHP Billiton Ltd., BHP.AU)正寻求退出美国页岩业务。这对激进对冲基金Elliott Management来说是一场胜利。自4月份以来，Elliott一直在敦促必和必拓甩掉这块低回报业务。

对必和必拓股东们来说这也是个好消息，同时也为即将上任的董事长Ken MacKenzie专注于提升公司回报奠定了基础。目前必和必拓的回报率低于竞争对手力拓(Rio Tinto, RIO.AU)。

必和必拓周二公布的财年业绩显示了寻求退出这块业务的原因。

得益于铁矿石、铜和煤炭价格的上涨，必和必拓在截至6月底的12个月扭亏为盈；2016财年该公司对页岩资产以及巴西铁矿石业务曾计入大规模减记。必和必拓还宣布大幅上调全财年股息，每股股息上调17%，至83美分。该公司还偿还了更多债务，净负债降至2011年以来的最低水平。

然而，按行业分类的数据则显示出该公司美国页岩油业务的糟糕情况。整体而言，必和必拓的石油业务利润率高于其除去铁矿石以外的其他业务。该公司石油业务也包括墨西哥湾海上油井和澳大利亚资产。但是，必和必拓位于得克萨斯州和美国东南部的陆地页岩业务的资本回报率为-3%；与之相比，传统油气业务的资本回报率为12%，铜业务为6%，铁矿石业务为26%。

从这些数据看，不难理解为什么Elliott如此急切地希望必和必拓退出页岩业务。保留高利润率的传统石油业务，退出资本密集型的页岩业务，由此必和必拓可继续得益于能源业务的多元化，同时释放资本并用于派发股息，或是投资于铜和其他推动增长的支柱业务。

不过，页岩业务暂时仍需必和必拓大力投入。该公司实际上计划未来一年在美国页岩业务上增加支出，这也是该公司将2018财年资本支出从2017财年的52亿美元水平增至69亿美元的计划一部分。加大支出是必要措施，可防止数量迅速减少的页岩油井出现产量骤降的局面。

虽然必和必拓已开始采取正确措施来取悦股东，但涉及其页岩资产的出售交易或许不会马上发生。该公司已表示，在权衡有关美国陆地资产的交易选项时将保持耐心，对此投资者可能不会太开心。在达成交易、资金入账之前，Elliott和针对必和必拓的其他批评者将不会感到满意。

rightonmoney