A股周评：如何挖掘创业板的投资机会？

源济

股市明显的趋势性上涨一般需要几个特定条件：1.充沛的流动性。2.明显的盈利改善或巨大的预期差。3.不断升温的投资者情绪。目前来看，创业板都不具备这些条件。那有什么可值得期待呢？

傅峙峰
华尔街日报  2017年 08月 18日 15:08

股市明显的趋势性上涨一般需要几个特定条件：1.充沛的流动性。2.明显的盈利改善或巨大的预期差。3.不断升温的投资者情绪。目前来看，创业板都不具备这些条件。那有什么可值得期待呢？

虽然创业板指近期出现了明显的上涨，但就指数趋势和市场情绪来看，显然其上涨更多被视作是反弹，或者是周期品出现剧烈振荡的交易风险时，被动的风格转换。新闻媒体也热衷于报道工业品价格的涨跌和固定资产投资相关的主题。

创业板的战略性配置机会正在逐步被市场所认识，这来自于创业板的相对估值跌入历史低位。不过市场之所以对创业板存在分歧，也是有特定的原因。

首先，创业板整体来看，绝对估值确实还是有些贵。目前创业板如果不看相对主板的估值，而是剖析其内部个股的估值，可以看到板块市盈率的中位数超过50倍。这里就出现了一个见仁见智的现象，就是乐观者看到了创业板整体的相对估值较低，而悲观者看到了创业板中高估值的股票仍然很多。这就是对于估值的分歧所在。

其次，创业板的业绩增长和市场预期差，整体来看并不明显，但内部出现分化。根据广证恒生的统计数据，创业板（除温氏）中报业绩增速较去年下降25个百分点。但分结构看，制造业中游行业“大市值”公司中报归母净利润同比增速为56%，中市值公司为41.3%，小市值公司为16%。TMT因个别权重股影响，大市值公司整体业绩同比增速仅5.3%，而中市值公司同比增速高达23.9%。创业板业绩整体的业绩分化也是市场的分歧所在。

最后，市场情绪显然还没有正眼看待创业板。根据公募基金公司的中报数据统计，目前公募基金创业板持仓超配比例已经降至5%以下。这是历史数据中的绝对低位。公募基金对创业板的持仓反映了机构投资者冷眼看待创业板，广大的个人投资者就更不会对创业板投以青眼。在广泛的电视媒体和互联网媒体报道中，每天充斥的是各种工业品涨价信息和相关板块个股的表现，对于主题概念也是乐此不疲，创业板相关报道难见慷慨激昂的标题。媒体乐于报道个人投资者喜闻乐见的内容，个人投资者又大多只能被动接受媒体传播，所以个人投资者的视野基本上不会顾及创业板。

那么创业板既然已经冷到一种无人问津，上涨又不会引发热潮的地步，其战略性配置机会又在哪里？创业板集体下跌时，个股大多泥沙俱下，估值风险释放或多或少出现，其中难免存在被错杀，或者估值相对业绩增长已经跌至合理区间的个股。目前滚动市盈率低于40倍的创业板个股大约有150家左右，在其中寻找业绩增长预期稳定可靠性高的个股，将是一种有效的配置策略。

其实无论是主板还是创业板，这种投资策略都是适用的，只是在创业板中，由于市场关注度较低，之前又有集体下跌的估值风险释放，所以现在进场寻找优质标的是一个较好的机会。在创业板中，也有蓝筹和白马的存在。