中国对海外汽车业的“围棋式”收购

源济

近年来中资企业在海外大量投资各类汽车业务，且收购步伐在监管收紧的背景下并未放缓。分析人士将中国汽车业的海外收购比作下围棋，即通过获取战略资产一步步包围对手。

吉利在今年4月的上海车展上展示的一款概念车。 图片来源：QILAI SHEN/BLOOMBERG
TREFOR MOSS
华尔街日报  2017年 07月 19日 09:53

如今全球汽车产业有越来越多的工人要靠中国企业来给他们发工资了。

近年来中资企业大量投资各类汽车业务，包括玻璃和轮胎制造商、技术研发公司以及汽车制造公司，这反映出了中国希望最终主导全球汽车市场的目标。

上述努力在2017年上半年加快了步伐，上半年中国企业共达成八宗海外汽车企业收购交易，共计投资55亿美元，而与之相比去年全年共达成九宗投资交易。

被中资企业收购的海外公司包括深陷困境的日本气囊制造商高田公司(Takata Corp.)、一家飞行汽车研发公司、以及中国游戏和社交媒体巨头腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd. ,0700.HK, 简称：腾讯控股)收购的相当数量的特斯拉(Tesla Inc., TSLA)股份。

在中国政府全面整顿中资企业海外收购交易的背景下，中国仍实现了对海外汽车产业的大规模投资，自2008年以来累计已超过340亿美元。

咨询公司Dunne Automotive的总裁Michael Dunne认为，上述情况反映出了两个因素。其中一个是，相比娱乐等行业的其他中资公司，中国的汽车制造商在挑选收购对象时更加谨慎，并且实现了良好的投资价值。

Dunne称，另一个因素是，中国汽车业显然得到了中国政府最高层的支持，其目的是在全球市场占据一个制高点。

Dunne表示，中国的雄心无疑是做全球汽车市场的老大。Dunne把中国汽车业的海外收购比作下围棋，即通过获取战略资产一步步包围对手。

在很多情况下，中国公司通过收购汽车零部件供应商和小型汽车制造商，或在国外建立合资公司来达到这一目的。在中国的海外收购目标清单上，美国汽车业资产位居前列。

例如，浙江吉利控股集团(Zhejiang Geely Holding Group)将在美国南卡罗来纳州里奇维尔投资5亿美元建设一家沃尔沃(Volvo)汽车生产厂，该工厂将雇佣2,000人。中国汽车玻璃制造商福耀玻璃工业集团股份有限公司(Fuyao Glass Industry Group Co., 600660.SH, 简称﹕福耀玻璃)已对美国的制造工厂投入10亿美元，其中包括重启俄亥俄州Moraine的一家工厂，该厂将雇佣2,500人。这家工厂曾是通用汽车公司(General Motors Co., GM)麾下设施。

在今年上半年的八项交易中有宁波均胜电子股份有限公司(Ningbo Joyson Electronic Corp., 600699.SH, 简称：均胜电子)上个月收购已破产日本安全气囊制造商高田(Takata Corp.)的交易。如果这笔规模15.9亿美元的交易最终达成，将是均胜电子两年内的第四笔收购交易。均胜电子去年以9.20亿美元收购了总部位于密歇根州的安全气囊和其它汽车安全设备制造商Key Safety Systems Inc.。

均胜电子公共传媒部总监陈阳表示，尽管中国政府加大了对其它行业海外收购交易的审查力度，但对汽车企业的扩张却没有约束，这凸显了汽车业在中国决策者眼中的战略价值。

陈阳表示﹐他们有来自相关政府部门的大力支持，没有政府的支持是无法在海外展开并购的。

在中国汽车生产商中，吉利是海外收购最活跃的一家。今年3月份，吉利以2.35亿美元收购了陷入困境的马来西亚汽车制造商Proton及其子公司路特斯汽车(Lotus Cars)﹐6月份又收购了美国飞行汽车初创公司Terrafugia﹐交易金额不详。

吉利2010年收购了前福特汽车公司(Ford Motor Co., F)子公司沃尔沃汽车公司(Volvo Car)﹐并扭转了沃尔沃的亏损局面，这经常被引用为迄今为止中国汽车企业最成功的收购案例；除了重振这一瑞典品牌﹐吉利还利用沃尔沃技术升级了自己的产品线。

Dunne称﹐吉利对外国先进技术的吸收消化让这家公司在中国汽车生产商中独树一帜，证明了曾被行业分析人士质疑过的并购策略。

相比全盘收购，其他中国买家更愿意持有外国汽车制造商的战略性股份﹐例如3月份腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., TCTZF, 简称﹕腾讯控股)以18亿美元收购特斯拉(Tesla Inc., TSLA) 5%的股份。

FI赛场上的倍耐力轮胎 图片来源：HOCH ZWEI/ASSOCIATED PRESS

中国化工集团公司(China National Chemical Corp) 2015年以78.6亿美元收购意大利轮胎制造商倍耐力(pirelli)依然是迄今为止中国汽车业最大的一笔海外收购。中国最大的汽车零部件供应商万向集团(Wanxiang Group)也是重要参与者﹐在海外汽车零部件市场占据12%的份额。

均胜电子公共传媒部总监陈阳表示，中国汽车供应商仍处在追赶德国罗伯特‧博世有限公司(Robert Bosch GmbH)、日本电装(Denso Corp.)等世界领先企业的阶段。这些企业中已有一部分在向中国公司出售多余部门，其本身则进军被誉为代表汽车业未来的更为高科技的领域，比如自动驾驶、车联网等。

例如，5月份博世将起动机与发电机业务出售给了郑州煤矿机械集团股份有限公司(Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co.)。

不过陈阳表示，均胜电子正在投资尖端技术，而不是西方对手已经不想要的资产，不过暂时还无法实现赶超。他说，中国连一家世界级的汽车公司都没有。

研究公司Bernstein Research汽车分析师Robin Zhu表示，同样是中资企业，相比走多样化路线的公司，那些在汽车零部件市场特定子行业加倍下功夫的公司获得全球主导地位的可能性最高。

他说，对Key Systems和高田的收购将使均胜电子跻身汽车安全领域全球三甲，当然前提是该公司能成功地将各部门业务整合在一起。此外，汽车玻璃制造商福耀集团、汽车装饰件生产商敏实集团(Minth Group)、车辆内饰供应商延锋汽车饰件(Yanfeng)等中国供应商也在专业性道路上走得也越来越精。

Zhu还称，即便中国汽车行业加大海外收购力度，整体来看还是比较落后。他说，在他看来，中国短期内出不了博世这样的企业。