收购万达资产让融创中国自身债务问题受到关注

源济

房地产大亨孙宏斌以拯救负债累累的企业脱离困境而闻名，但这一回是他自己的商业帝国因为债务问题引起关注。

上周，融创中国董事长孙宏斌与万达创始人王健林在北京会面。 图片来源：REUTERS
DOMINIQUE FONG / YANG JIE发稿
华尔街日报  2017年 07月 19日 12:09

房地产大亨孙宏斌以拯救负债累累的企业脱离困境而闻名，但这一回是他自己的商业帝国因为债务问题引起关注。

上周，在万达集团股份有限公司(Dalian Wanda Group Co.)的债务问题受到审查后﹐由孙宏斌创立的豪宅建筑商融创中国控股有限公司(Sunac China Holdings Ltd., 1918.HK, 简称：融创中国)出价92.8亿美元向万达收购酒店和主题公园﹐但投资者担心，在中国政府整顿债务膨胀风险的当口，本身杠杆率就很高的融创中国会成为政府锁定的目标。

这种担心在周二爆发出来，导致融创中国H股下跌7%。

根据一项不同寻常的安排﹐万达通过一家银行向融创中国发放一笔贷款﹐金额约为万达资产收购价格的一半。

融创中国承认，确实有多家银行正在检查发放给融创中国的几笔贷款是否存在风险﹐但该公司表示﹐他们收购的万达资产都是优质资产，不必担心融创中国的现金流。

融创中国执行总裁马志霞表示﹐银行的检查是正常行为，毕竟这是一笔金额巨大的交易。

收购万达资产标志着孙宏斌今年第二次向陷入困境的企业伸出援手。今年1月份﹐孙宏斌向在线视频平台乐视网(LeEco)投资22.2亿美元﹐使后者免于现金流危机。乐视网的扩张过于迅速﹐涉足的领域从智能手机到智能汽车可谓五花八门。

据了解孙宏斌想法的人说﹐他热衷于这类大手笔交易是因为喜欢帮助他人而获得称赞的感觉。

和万达达成交易几天后，孙宏斌在微信上发布了一张他和王健林的杂志封面照片。王健林是万达创始人，也是中国最富有的人之一。照片上两人并排站在一起，王健林的手搭在孙宏斌肩上。孙宏斌开玩笑说，他们都比照片帅。

接近孙宏斌的人说，他很健谈，也很风趣，但有时候不太稳定，可能会临时做出重大决定。

马志霞说，孙宏斌和王健林只花了四天时间就达成了两家公司的交易。她称，两人相识已经很久。

孙宏斌的雄心壮志也不是总能实现。

融创中国曾在2015年高调提出以12亿美元收购深圳开发商佳兆业集团(Kaisa Group)，后者在深圳市政府禁止其销售房产且没有给出理由后出现债务违约，并最终成为其他公司的收购目标。融创中国的竞价比佳兆业集团的价值（按财报计）低很多，最终没能成交。

孙宏斌当时说，放弃佳兆业集团是因为融创中国发现这家公司不值得收购。他没有做更多说明。

这次经历并没有阻止孙宏斌寻找其他目标。过去两个月，融创中国宣布收购三家小型中资公司，备案文件显示，过去两年这三家公司都处于净亏损状态。

信用分析师称，虽然债务增多和大笔收购导致融创中国的信用评级被下调，但中国近年来出现的房地产热对融创中国的财务状况构成提振。融创中国称，去年信用评级下降是由于债务增多后利息支出上升。

以净债务股本比衡量，融创中国是中国负债最高的房地产开发商之一。

融创中国过去两年积累的债务主要是为大举拿地所做的融资。据融创中国提交的文件，截至去年12月，该公司总计负债人民币2,578亿元（约合380亿美元），较上年同期的人民币961亿元增加一倍多。

目前还不清楚银行的检查会对融创中国的贷款或展期能力产生什么影响。

马志霞称，融创中国从去年10月份起便没有拿地，公司账上有人民币900亿元现金，预计全年住宅公寓和商业地产销售将产生人民币3,000亿元的合同销售额。

马志霞称，她理解一些人对融创中国现金流的担忧，但公司的资本压力并不大。

惠誉国际评级(Fitch Ratings)上周将融创中国的企业信用评级从BB下调至BB-，理由是与万达的交易将造成其债务增长。

拥有美国国籍的孙宏斌在社交媒体上自称是个偏理性的人，不开快车，厌恶风险。

孙宏斌在社交媒体上写到，他想好的事就坚决果敢地去干。