美联储报告对过度依赖货币政策规则的危害提出警告

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美联储上周五公布向国会提交的半年度货币政策报告，并在其中一份详细的简报里强调过度依赖货币政策规则可能招致的潜在危害。

美联储主席 图片来源：JOSHUA ROBERTS/REUTERS
NICK TIMIRAOS
华尔街日报  2017年 07月 10日 07:15

美联储周五公布向国会提交的半年度货币政策报告，并在其中一份详细的简报里强调过度依赖货币政策规则可能招致的潜在危害。

美联储主席耶伦(Janet Yellen)定于下周三在众议院就上述报告发表证词。众议院正在考虑提出一项议案，要求美联储制定出指导货币政策的数学规则，并在政策偏离规则时提供解释。耶伦周四也将赴参议院作证。

报告未提供有关美联储面对的迫切政策挑战或改变其经济展望的新线索。经济的表现大体符合预期，但有两个方面令人意外：通胀率在今年早些时候似乎朝着美联储的2%目标上升后，最近几个月的表现转为疲软，此外虽然美联储目前已加息三次，但是金融形势却有所放宽。

美联储上个月将利率调高至1%-1.25%区间。官员们已决定今年将再度以25个基点的幅度加息一次，并且披露计划开始逐步缩减规模逾4万亿美元的国债和抵押贷款支持证券资产。美联储在周五发布的报告中表示，预计将于今年开始落实这项计划，这呼应了近期的声明。

在周五公布的报告中，美联储对学术界长期以来针对采用数学规则来指导货币政策的辩论提出见解。相关辩论在过去两年来变得更为紧迫，因为对美联储近年来维持低利率做法不满的共和党高级别议员支持一项议案，而该议案将要求美联储在制定政策时更严格地遵守既定的规则。

该议案的支持者认为，这会让货币政策变得更可预测。但批评人士表示，这可能会制造出新的麻烦，尤其是在利率接近于零的环境下。

报告称，美国经济相当复杂，而这些规则从本质上讲，并未考虑这一复杂性。

报告称，货币政策规则没有考虑到更广泛的风险因素，例如金融稳定性面临的风险。此外，这些规则在应对非对称性风险方面没有提供足够的灵活度，例如当联邦基金利率接近零时缺乏应对经济冲击的灵活度。

报告称，最近几年这一非对称性风险为美联储遵循一个更徐缓的加息路径而非政策规则的规定提供了有力的理论基础。

此外，报告还表示美国金融系统的脆弱性仍温和，金融行业整体的强大资本水平抵消了投资者冒险需求的影响。