特斯拉：利润何时会和股价挂钩？

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在特斯拉准备开始生产新款Model 3轿车之际，外界的期待持续升温。不过，一些分析师担心，如果投资者开始关注这家人气颇高的汽车生产商的利润状况，可能会发生什么情况。

图片来源： BLOOMBERG NEWS
AMRITH RAMKUMAR
华尔街日报  2017年 06月 07日 13:32

在特斯拉(Tesla Inc., TSLA)准备开始生产新款Model 3轿车之际，外界的期待持续升温。不过，一些分析师担心，如果投资者开始关注这家人气颇高的汽车生产商的利润状况，可能会发生什么情况。

在周一发布的一份报告中，Pacific Crest的分析师将乐观情况下的特斯拉股票目标价上调至439美元，理由是外界对Model 3轿车的期望较低。不过，考虑到未来的情况，Pacific Crest维持了特斯拉与类股表现一致的评级。

这些分析师认为，2018年前投资者将忽略特斯拉不盈利的问题，随着Model 3取得的进展引发市场热情，该股今年剩余时间将进一步走高。特斯拉希望这款3.5万美元的电动车能够扩大目标客户的范围。特斯拉股价周二常规交易时段收报352.85美元，2017年迄今已累计上涨逾60%。

这些分析师认为，到2018年时，特斯拉的总体利润不尽如人意，因为需求放缓，且太阳能发电等其他项目没有给收入带来巨大提振。尽管特斯拉今年前三个月的收入增长逾一倍，至27亿美元，但该公司普通股股东应占亏损从一年前的2.83亿美元增至3.3亿美元。

特斯拉2015年净亏损8.89亿美元，2016年净亏损6.75亿美元，尽管2016年该公司销售额增长了73%。

Pacific Crest的分析师Brad Erickson和Elliot Arnson写道，他们认为，一旦投资者开始从需求、增长和盈利能力这些方面重新评估特斯拉，围绕该公司的乐观情绪将变得更加低迷。

根据他们的报告，市场对特斯拉高价Model S轿车的高端需求已经放缓，而且市场对Model X运动型多功能车(SUV)的需求依然低于对价格更高的Model S的需求。Erickson和Arnson指出，他们与销售中心核实，并未发现有消费者困惑的情况，而之前特斯拉首席执行长马斯克(Elon Musk)表示，消费者困惑是影响Model S需求的一个因素。马斯克曾表示，消费者认为Model 3将是下一款特斯拉高端汽车。

野心勃勃的生产目标是围绕特斯拉的另一个长期担忧；按市值衡量，特斯拉在今年早些时候取代通用汽车公司(General Motors Co., GM)和福特汽车公司(Ford Motor Co., F)成为市值最高的美国汽车制造商。马斯克预计，在发布价格更加低廉的Model 3车型后，2018年特斯拉的汽车产量将达到50万辆，比分析人士的预测数字多出近20万辆。

Pacific Crest称，特斯拉还希望从今年第四季度开始每周生产5,000辆Model 3汽车，实现这一目标将需要大幅提升效率。特斯拉2016年生产了8.4万辆汽车。

Pacific Crest周二发布报告称，特斯拉认为能在两个季度内达到每周5,000辆的产量，然而，该公司花了22个季度才实现每周生产大约2,100辆Model S/X。

特斯拉的估值非常高，根据FactSet的数据，该公司的股价是2018年调整后预期利润的270倍以上，这也是长期以来特斯拉让投资者念念不忘的一个原因。

在发布新款电动车之前，特斯拉面临这样一个问题：投资者会从什么时候开始优先考虑反映股票表现的基准指标？