油价崩盘三年后，石油行业终于开始适应新常态

源济

在油价开始急剧下跌三年之后，石油业和投资者终于开始接受油价将在更长时间内保持在较低水平的观点，这可能意味着石油行业的危机快要结束了。

美国基准原油价格较2014年的高位下跌了59%。 图片来源：KEN CEDENO/CORBIS/GETTY IMAGES
GEORGI KANTCHEV / SARAH KENT / ERIN AILWORTH
华尔街日报  2017年 06月 20日 16:14

在油价开始急剧下跌三年之后，石油业和投资者终于开始接受油价将在更长时间内保持在较低水平的观点，这可能意味着石油行业的危机快要结束了。

周一，国际基准布伦特原油价格较三年前触及的收盘高位每桶115.06美元下跌59%。美国基准西得州中质油也较三年前高位每桶107.26美元下跌59%。

这种深度下跌导致石油公司利润萎缩，俄罗斯和委内瑞拉等国陷入衰退，全球范围内油田大幅裁员。

不过现在，无论是产油国、投资者还是大型石油公司，都在逐渐适应这种局面，认为50-60美元是新的均衡水平。鉴于石油输出国组织(Organization of the Petroleum Exporting Countries, 简称：欧佩克)和其他一些大型产油国的减产计划未能提振油价，石油行业除了接受这一现实之外也基本别无选择。在5月底会议上，欧佩克决定延长减产协议。

为应对低油价，石油生产商采取了压缩成本和专注于高盈利资产等举措，并停止在北极等地耗资不菲的石油项目上挥霍资金。随着这些石油公司在低油价条件下也能实现盈利，投资者紧张的神经得到缓解，并开始重新投资新的项目，不过有关未来爆发供应危机的辩论依然热烈。

IHS Markit副主席Daniel Yergin表示，油价在更长时间内维持在较低水平已成为石油行业新的流行语。Yergin长期以来一直关注石油市场。他表示，面对新的油价水平，人们都在自我调适，50-60美元似乎对大多数人来说都可以接受。

当然，这一新的油价区间远不能让一些国家和公司满意，特别是对身陷困境的油田服务业。委内瑞拉及其靠石油驱动的经济大幅下滑，伊拉克等国也面临各种经济挑战。

周一油价小幅走低，布伦特原油跌1%，至每桶46.91美元，美国原油期货跌1.2%，至每桶44.20美元。

但对其他国家和企业来说，新的油价水平仍算得上一种宽慰，毕竟在去年早些时候，因为美国页岩油产量激增和沙特继续保持高产，原油价格曾一度跌至30美元以下的10年低点。

美国石油公司在适应低油价方面一马当先。在石油市场暴跌前，生产商通常需要每桶80-85美元的油价才能保持盈亏平衡。

据油气数据公司Rystad Energy的数据，目前一些页岩油生产商在每桶50-60美元就能实现盈亏平衡。少数几家公司甚至能在每桶40美元实现盈利。

律师事务所Haynes & Boone LLP称，2015年年初以来，美国有105家油气生产商和120家油田服务公司申请破产。而在较为平静的年份，每年可能有一到两桩值得注意的油气生产商破产案，较小的油田服务公司的破产案可能再多几家。

大型石油公司也在适应油价长期低迷的局面。

雪佛龙公司(Chevron Co., CVX)、荷兰皇家壳牌集团(Royal Dutch Shell PLC, RDSB.LN, RDSA)、埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)和英国石油公司(BP PLC, BP)均表示，如果今年油价能达到每桶60美元，这些公司就能产生足够用于开支及股东派息的现金。如果今年油价只有50美元/桶，各家公司的情况就有所不同了。不过这些公司表示，即使在每桶50美元，他们也会尽力量入为出。

2017年第一季度，许多大型石油公司公布了一年多来的最高利润额，而且随着成本削减措施开始奏效，投资也再次升温。

Tortoise Capital Advisors能源资产管理负责人Rob Thummel称，50-60美元的油价对石油消费者和生产商来说都是很合适的水平。

虽然油价目前低于这一区间（一定程度上是因为开采商成功适应了低油价），但今年相当一部分时间油价一直在这一区间内徘徊，而且分析人士预计油价将继续保持在该区间。

过去一年，分析师稳步下调了对油价的预期。5月份接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的分析人士预计，明年布伦特原油均价将为59美元/桶，低于上年同期调查预计的68美元。这些分析师现在预计2019年布伦特原油价格将为60美元/桶，低于去年5月份预计的76美元。