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[转贴] A股周评:从制造业投资数据中挖掘结构性机会

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发表于 2017-6-16 01:34 PM |显示全部楼层








中国5月份宏观经济数据总体乏善可陈,除了出口显示外需较好外,投资和消费数据都表现不彰。不过,在投资数据中,制造业投资同比增速有所改善,其趋势、稳定以及结构都值得注意。

傅峙峰
华尔街日报  2017年 06月 16日 15:54

中国5月份宏观经济数据总体乏善可陈,除了出口显示外需较好外,投资和消费数据都表现不彰。不过,在投资数据中,制造业投资同比增速有所改善,其趋势、稳定以及结构都值得注意。

中国国家统计局数据显示,中国5月份固定资产投资同比增速8.6%,其中基建和房地产投资均放缓。基建投资放缓应是财政收支矛盾开始显现,而房地产市场的严格管制使得房地产商无法也无力于加快投资步伐。在这个背景下,制造业投资的增长就显得难得可贵,虽然基建投资同比增速和房地产投资同比增速现在都明显高于制造业投资同比增速。

1-5月份,制造业投资同比增长5.1%,比1-4月份加快0.2个百分点。制造业累计同比增速从去年二季度以来维持着缓慢但相对波动较小的上行趋势。与基建投资和房地产投资受政策因素影响更大不同,制造业投资更多反映的是市场自行的运行规律。制造业行业自身调整加上供给侧改革,令工业品价格走出通缩,工业企业利润率改善,同时由于利率较长时间维持在低位,企业扩产和技术设备升级意愿开始增强。从制造业投资表现来看,中国制造业自身企稳回升的趋势正在形成。

从制造业投资的结构分析,更容易看到制造业投资的亮点所在。制造业投资同比增速回升的主要动力来自于运输设备、汽车、电气设备、电子设备等领域,这几个领域合计拉动制造业投资累计同比增速提升0.3%。从1-5月累计同比增速看今,电子设备累计同比增速达到29%,汽车业累计同比增速为9.9%,电气同比增速为8.0%,农副食品和纺织分别同比增长7.3%和7.1%。1-5月累计同比增速下降的行业分别是黑色金属、有色金属、化学和橡胶塑料,其中黑色和有色同比增速分别为-11%和-7.2%。制造业投资的结构数据可见,目前与消费相关的制造业景气度较好,与资本品相关的制造业景气度较差。

制造业投资持续回稳,对上游行业有明显拉动作用。目前设备制造领域投资增速重回两位数,明显高出制造业,其中与消费相关的设备需求较好。据笔者日前一次草根调研结果显示,目前各从业人员反应行业景气度较好的主要都集中在设备制作业领域。比如自动化行业订单增加,因人工替代效应增加,智能机器需求增长,机器人零部件加工制造用的超硬工具需求爆发,工控设备部分产品供不应求;机床因零部件加工需求增长而开始走出行业景气度低谷,需求来自于海内外;注塑机行业出现明显的复苏,行业龙头宁波海天订单已经排至2018年。

这次草根调研的结果与5月份制造业投资的结构相互佐证,说明与消费相关的部分设备制造业行业景气度触底回升或持续向上。设备制造结构性的行业投资机会孕育其中。不过,由于设备制造业所涵盖的行业相当广泛,下游涉及的行业更为广泛,从中发现投资机会需要结合行业数据和产业链研究,既要自上而下的筛选又要自下而上的探索。研究工作量可能较大,但不失为一个可靠性较高的投资逻辑。

本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。
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