欧佩克失算之处：美国页岩油行业的背后是华尔街

源济

欧佩克在去年11月份达成减产协议以期提振油价时，原本预计美国页岩油开采商产能太低，不足以填补欧佩克减产形成的空白。但在华尔街的支持下，美国页岩油产量不断上升，让欧佩克措手不及。

成本削减和创新为美国页岩油生产商提供了助力。 图片来源：ROBYN BECK/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
LYNN COOK / BENOIT FAUCON
华尔街日报  2017年 05月 25日 16:18

美国石油生产商把石油输出国组织（简称：欧佩克）逼到了墙角。

欧佩克和包括俄罗斯在内的一批非欧佩克产油国已做好准备，打算在本周四召开的会议上将减产协议期限至少延长九个月。

事实上欧佩克别无选择，只能延长去年11月份达成的减产协议，来降低全球的过剩供应。欧佩克原本预计美国页岩油开采商产能太低，不足以填补欧佩克减产形成的空白。

但是欧佩克错了。

欧佩克发现，与美国页岩油行业的竞争实际上是与华尔街和其金融工程的竞争。这个问题让沙特、尼日利亚等产油国的国有石油企业感到苦恼。

据美国能源情报署(Energy Information Administration, 简称EIA)的数据，自欧佩克达成减产协议以来，美国原油产量不断上升，现在看起来，到2018年，美国原油产量将超过990万桶/日，料创下纪录新高。

目前美国页岩油生产商占了上风，因为他们在完善水力压裂法、水平钻探法和其它开拓性技术的过程中继续创新和削减成本，以开采从得克萨斯州到北达科他州广大地区的丰富石油。

不过还有另外一个主要因素发挥作用。2014年油价从100美元/桶的水平大跌，很多公司破产，但之后私募股权公司仍继续向页岩油开采公司投资。与此同时美国石油开采公司利用各种金融工具——对冲、双限期权、掉期等专门合约以有效锁定未来石油销售价格，从而使自己不受潜在的油价下跌影响。

虽然欧佩克、俄罗斯和其他产油国在去年11月减产协议后努力实现减产总计180万桶/日，但美国石油产量增长了75万桶/日。据联邦数据，这使得美国石油产量增至930万桶/日，为2015年夏以来最高水平。

如果欧佩克希望降低目前仍处于异常高位的全球石油库存，在美国石油产量复苏及加拿大和巴西产量增长的情况下，欧佩克就不得不采取行动。

美国页岩油行业能够坚持下来的原因之一是，该行业的石油生产成本核算与欧佩克成员国的产油成本完全不同。

跨国投行加皇资本市场(RBC Capital Markets)称，尽管许多中东国家开采一桶原油的成本要比西得克萨斯州油井产出一桶原油的成本低很多，但总体而言，这些国家需要油价达到平均每桶95美元的价位才够支付由这些国家政府运营的国内社会保障项目。

而美国页岩油生产商尚未面临为投资者赚钱的压力；页岩油投资者押注，当油价上升时，这些颠覆传统石油行业、快速增长的页岩油公司最终会实现盈利。

休斯顿私募股权公司组织Argus Energy Managers的董事长Charles Cherington称，美国页岩油上游产业40%的业务活动靠私募股权资本支持，而40年前私募股权公司还不存在。

一些专家称，欧佩克和一些非欧佩克国家携手减产的努力肯定正在对全球供应过剩问题发挥作用，只是比较缓慢。但美国国务院负责中东能源事务的Alan Eyre警告称，若伊拉克和其他欧佩克成员国达成新的限产协议，只会刺激美国的页岩油生产。