嘉能可想要完成邦吉交易可能并不容易

源济

嘉能可重回收购交易之路，向美国贸易巨头邦吉公司进行非正式接洽似乎是个良好的开端，但要完成这桩交易可能并不容易。

嘉能可长期以来希望扩大在农产品贸易领域的影响。 图片来源：SIMON DAWSON/BLOOMBERG NEWS
NATHANIEL TAPLIN
华尔街日报  2017年 05月 25日 08:04

在修复了资产负债表，并且目睹了围绕全球经济增长的乐观情绪推动其股价再次节节攀升之后，嘉能可(Glencore PLC, GLNCY)重回收购交易之路。如果能够明智地选择收购目标，这并不是一件坏事。向目前市值达100亿美元的美国贸易巨头邦吉公司(Bunge Ltd., BG)进行非正式接洽似乎是个良好的开端，但要完成这桩交易可能并不容易。

嘉能可向美国大豆、玉米贸易业务进军是合理的，因为这些业务目前价值处于低位。嘉能可旗下主营业务，即金属与采矿业务因铜价和煤价分别同比上涨25%和50%而受益；但与之相比，玉米价格受去年大丰收影响而下跌近10%。这种差别在公司估值中也得到了体现：在公布第一财季净利润同比下降80%之后，邦吉股价跳水。

不过，嘉能可的这一相对优势可能并不会持久。中国吸收了全球约一半的铜供应量，但该国经济正在放缓，围绕美国大兴基建的期望也有所退潮。与此同时，美国农产品出口可能会因中美贸易关系回暖而受益，其中大豆是中国从美国进口的最大宗商品之一。特朗普(Donald Trump)政府与中国的贸易谈判就带来了中国取消对美牛肉进口禁令的成果。

嘉能可面临的问题在于，邦吉有可能会认为，在周期转向有利于自己的时候不应该进行交易。事实也确实如此。尽管在嘉能可向邦吉进行非正式接洽的消息公布后，后者股价大涨近20%，但邦吉表示未与嘉能可进行正式洽谈。三年前，嘉能可也曾像这样非正式地接触了力拓股份有限公司(Rio Tinto Ltd., RIO)，但被后者迅速回绝，二者联姻的传言很快销声匿迹。

嘉能可长期以来都希望扩大在农产品贸易领域的影响，从而打破邦吉、Archer Daniels Midland Co. (ADM)、嘉吉公司(Cargill Inc., CRG.XX)和法国路易﹒达孚公司(Louis Dreyfus Holding BV, YY)组成的所谓“ABCD”四大公司的束缚。嘉能可或许仍有可能最终心想事成，但就邦吉交易而言，价格需要非常合适。