外汇市场风水流转 欧元坐上“驾驶席”

源济

外汇市场风向转变，美元急转直下，欧元可能进一步走高。这一变化是如何发生的？

白宫的政治动荡以及低迷的经济数据已经打击了市场对美国资产的热情。 图片来源：ALEX EDELMAN/ZUMA PRESS
RICHARD BARLEY
华尔街日报  2017年 05月 18日 15:45

外汇市场风向转变，美元急转直下，欧元可能进一步走高。

许多人并未料到2017年会发生这样一幕。在这之前，美元一路高歌猛进，欧元则受制于民粹主义的威胁，欧元兑美元平价似乎近在眼前。但如今欧元已逼近1.11美元，今年累计上涨5.4%，英镑兑美元同期上涨4.8%，日圆兑美元上涨4%。欧元5月份已大幅高于美国大选后的波动区间。

在欧元和美元走势发生逆转的背后，是大西洋两岸局势的变化。白宫正在经历一场政治动荡，近期形势尤为纷乱，美国经济数据也乏善可陈，这些都打击了市场对美国资产的热情。反观欧洲，政治风险已经消退，经济增长看起来比较有力。从货币政策角度看，欧洲央行逐步退出超宽松政策的行动也可能夺走市场对美国联邦储备委员会(Federal Reserve)的关注。

这一变化反映在其他方面，则是欧洲股市表现优异，美国国债与德国国债收益率之差收窄，以及德国债券收益率曲线较之美国国债收益率曲线略偏陡峭。裕信(UniCredit)策略师指出，这种转变会吸引资金流入欧洲市场，使长期以来压制欧元的资产组合资金外流的趋势发生逆转，这一点在欧元区2016年底国际收支平衡数据中已现出端倪。

当然，欧洲央行不会贸然退出超宽松政策，但债券购买计划在欧洲面临很大的政治压力，所以具有天然的限制。在欧洲通缩风险已经消退的情况下，欧洲央行退出这些债券购买操作和负利率政策的压力正在增大。如果欧元走强，欧洲政府债券收益率上升，将等同于市场投出了信任票，只要不是突然大幅飙升就好。荷兰国际集团(ING)认为，欧洲央行缩减量化宽松政策可能推动欧元升至1.15美元。

欧洲政局仍是一个潜在的爆点。意大利显然可能引发市场对欧元未来的新一轮担忧。但意大利也许要到明年才举行大选，并且压力将首先体现在欧元区政府债券而不是欧元身上。

美元若要重拾魅力，可能需要投资者对特朗普政府以及美国经济的看法出现积极且显著的改变才行。目前还看不到这种迹象，加之欧洲央行逐渐成为焦点，欧元就占据了外汇市场的主导位置。