海航集团在入股德银过程中动用逾26亿欧元融资

源济

新近成为德意志银行第一大股东的海航集团在收购德银近10%股权的过程中动用了超过26亿欧元的融资。除收购股份外，这些资金还用于对冲这些持股发生亏损的风险。

图片来源：LUO HUANHUAN/ZUMA PRESS
JENNY STRASBURG
华尔街日报  2017年 05月 11日 09:41

新近成为德意志银行(Deutsche Bank AG, DBK.XE, DB, 简称：德银)第一大股东的海航集团(HNA Group)在收购德银近10%股权的过程中动用了超过26亿欧元（合28亿美元）的融资，除收购股份外，这些资金还用于对冲这些持股发生亏损的风险。

据熟悉这类交易的银行家和分析师说，从披露的信息看，海航集团比其他多数大型投资者在收购类似规模的股份时更依赖融资手段。一些银行家透露，当海航集团在海外大肆收购的时候，各路投行也为赢得海航集团的生意展开激烈竞争。

今年2月，德银首次披露海航集团持有其大约3%的股份。随后，海航集团通过一系列交易将这一持股比例提高至9.92%。这些行动让海航集团最终成为德银最大股东。银行家和投资者一度认为，海航集团入股德银是一种实力的彰显。

但从5月2日提交给美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, 简称SEC)的监管文件看，海航集团并不只是拨出现金去购买德银股份，还动用了超过26亿欧元的融资，其中多数融资来自瑞银(UBS Group)。海航集团利用这些资金购买了股票，并建立了衍生品头寸，这些头寸使海航集团在德银股价下跌时得到补偿，上涨时则牺牲部分收益。

这种被称作“领子”(collar)的衍生品策略限制了海航集团的风险和潜在回报。

按照德银周三收盘价17.49欧元计算，海航集团持有的2.047亿股德银股份价值约36亿欧元。德银股价今年上涨逾1%，较去年秋季触及的数年低点上涨近一倍。监管文件显示，海航集团所持德银股份大多是4月底以每股16.70欧元的价格购入的，这一价格包含手续费。

根据知情人士的说法和美国监管文件的信息，海航集团透过奥地利资产管理公司C-Quadrat Investment AG持有这些德银股份。C-Quadrat为海航集团打理这笔投资。

监管文件称，包括券商佣金和融资手续费在内，海航集团收购德银股份的成本为34亿欧元。其中约3,200万股德银股份是以每股11.65欧元的价格购入的，较当前股价有所折让，这一价格也是德银最近85亿美元增资行动中的供股价。

海航集团和C-Quadrat发言人不予置评。德银发言人也不愿就海航集团的入股交易置评。

从目前有限的披露中难以看出海航集团究竟拨出了多少现金用于入股德银从而成为后者最大的股东。据银行家和其他相关人士说，从已经披露的内容看，海航集团的现金支出可能不到10亿欧元，但强调这只是估算。

监管文件显示，海航集团收购德银股份是因为相信这些股份的价值被严重低估，是一笔有吸引力的投资。