美国经济为何总是开年不利？

源济

美国经济今年开局料再度表现疲软，预计调整后GDP折合成年率增长1%。但第一季度GDP数据低迷并不会令人意外。近年来，第一季度增长缓慢，后几个季度实现反弹的情况屡见不鲜。

图片来源：MARK MORAN/THE CITIZENS' VOICE/ASSOCIATED PRESS
JEFFREY SPARSHOTT
华尔街日报  2017年 04月 26日 11:51

美国经济今年开局料再度表现疲软。

预计经过季节性因素和通胀调整后第一季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长1%。该数据将令人失望，因特朗普(Donald Trump)当选总统后就业增长强劲，消费者乐观情绪高涨。

但第一季度GDP数据低迷并不会令人意外。近年来，第一季度增长缓慢，后几个季度实现反弹的情况屡见不鲜。这会造成短期的恐慌，但整体经济运行轨迹基本没有变化。

自从上一轮衰退期结束后，第一季度经济增长率平均为1%。其余三个季度的平均增长率为2.5%，使整体增长率维持在2.1%。

上述现象背后有一些站不住脚的原因，叫做季节性残留(residual seasonality)。这个问题出现在经济衰退之前，尽管各方一直致力于消除它，但它却屡次出现。

那么什么是季节性残留？经济分析局(Bureau of Economic Analysis, 简称BEA)会根据可预料的季节性变动——冬季建筑活动放缓，12月假期前零售额增加，水电用量随天气变化增减——调整数据，以更好地反映潜在经济活动。当这些调整无法充分解释反复出现的模式时，就会出现季节性残留。

并不是所有人都相信季节性调整的说法。

野村(Nomura)经济学家称BEA解决了季节性因素调整的大部分问题，称将于周五公布的数据或能够反映经济的真实情况，第二财季可能并不一定会出现技术性反弹。