特朗普唱衰美元或是多此一举

源济

美国总统特朗普似乎很想推动美元走低，其实大可不必浪费唇舌。如果美国经济未能明显跑赢其他主要大国，则未来美元应会举步维艰。

美国总统特朗普正试图通过头口干预推动强势美元走软。 图片来源：YIN BOGU/ZUMA PRESS
ANJANI TRIVEDI
华尔街日报  2017年 04月 14日 13:25

美国总统特朗普(Donald Trump)似乎很想推动美元走低，其实大可不必浪费唇舌。

特朗普对《华尔街日报》(The Wall Street Journal)表示，美元过于坚挺，一改美国多年来的汇率说辞。市场的直接反应不出所料：新兴市场货币兑美元汇率应声上涨、特别是人民币，同时金价上涨，美国国债收益率下跌。

事实上，特朗普对强势美元的担忧可能已经过时。从根本上说，汇率水平取决于经济的相对实力。近期的经济指标表明，美国经济表现不错，不过其他国家的经济也表现良好。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)经济学家指出，虽然美国制造业指数一直在上升，但仍低于长期平均水平，而与此同时，许多其他主要国家的类似指标均已超越历史水平。他们还表示，欧洲和日本经济增长均快于各自潜在增速，而大多数新兴市场经济正受到健康内需的推动。

如果美国未能明显跑赢其他主要大国，则未来美元应会举步维艰。在贸易加权基础上，美元汇率已经回落至去年11月份特朗普意外胜选之前的水平下方，回吐了大选后涨幅，尽管仍接近数十年高位。

就连美国联邦储备委员会（简称：美联储）接下来的行动可能也不足以提振美元。无论美联储在今年年内再加息两次还是三次，利率都仍将处于低位。美国与许多新兴市场的利率之差依然较大，足以促使投资者继续到海外寻找高收益资产，这一趋势将给美元带来下行压力。与此同时，特朗普施政议程中一些曾在美国大选后刺激美元飙升的政策计划（例如税改、扩大基建开支等）则被推迟。

在特朗普努力推行促增长政策之际，尝试通过口头干预来打压美元的做法是可以理解的。对于其他国家来说，美元贬值可能也有一定好处，美元走软可以减轻那些背负着美元债务的新兴市场政府和企业的偿债压力。不过，对于投资者而言，更应通过评估经济事实来判断美元接下来的走势，而不是分析特朗普的话。