长期主权债需求毫无减弱迹象

源济

鉴于监管机构正纷纷出台强化金融系统稳定的新规则，银行、保险公司和退休基金需要购买主权债券来满足流动性和债务匹配的需要。随着本月美国和欧洲有更多此类规则生效，主权债需求可能进一步提高。

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JON SINDREU
华尔街日报  2017年 03月 31日 16:03

市场对长期主权债券的需求不会因为利率上升而偃旗息鼓，这将使债券收益率保持在低位。

全球监管机构出台的旨在强化金融系统稳定的规则使银行、保险公司和退休基金需要购买主权债券以满足流动性和债务匹配需要。美国和欧洲本月有更多此类规则生效，意味着主权债需求可能进一步提高。

30年、50年甚至更长期限的主权债券需求有望延续去年的热度。去年旺盛的市场需求曾推动这些债券收益率降至纪录低位。

一些投资者曾猜测，在全球主要央行将开始上调利率并缩减大规模债券购买计划的预期不断升温之际，主权债券将遭到抛售。

但随着监管环境发生变化，投资者和银行持续买入主权债券，造成长期债券收益率远低于2008年金融危机前的水平，这还是在经济状况改善促使全球主要央行收紧了货币政策的情况下。

贝莱德(BlackRock Inc., BLK)资产组合经理Scott Thiel表示，投资者对期限较长的高收益率现金流的需求非常明显，这也是为什么他不认为主权债券会遭到无序抛售。贝莱德是全球最大的投资公司，管理资产超过5万亿美元。

美国联邦储备委员会（简称：美联储）去年12月以来已两次上调利率以抑制通胀预期。从下个月起，欧洲央行将放慢购债速度，从每月购买800亿欧元减至600亿欧元（合640亿美元）。

一些分析人士说，长期债券收益率保持在低位说明投资者对长期经济前景并没有那么乐观。

但另一些人给出了更简单的解释：债券收益率下跌只是因为需求强劲。

国际清算银行(Bank for International Settlements)研究主管Hyun Song Shin在本月的一次演讲中说，低收益率绝不是因为市场参与者对未来趋势有了什么洞见，只是反映了个体投资者非常普通的交易动机。

而且这些动机常常是结构性的。

银行对主权债券的需求之所以上升，在于金融危机之后监管机构出台了新的流动性要求，金融机构为了满足这些要求，不得不购买在市场陷入困境时容易变现的资产。国债风险又很小，银行不需要为持有国债额外筹集太多资本。

此外，债券也是投资者在短期市场筹措资金所需的一种极为重要且日益稀缺的抵押品。

债券的另一个重要需求来源是保险商和养老基金，特别是在欧洲。