特朗普交易遇挫 投资者改变策略

源济

由于人们开始怀疑美国政府是否有能力实现其促增长的施政纲领，特朗普交易发生逆转，投资者或许该准备“轻特朗普”的交易了。

人们开始怀疑特朗普政府是否有能力实现其促增长的施政纲领。 图片来源：ALEX KRAUS/BLOOMBERG NEWS
GREGOR STUART HUNTER
华尔街日报  2017年 03月 22日 17:53

特朗普交易已成明日黄花，或许该准备“轻特朗普”的交易了。

由于人们开始怀疑美国政府是否有能力实现其促增长的施政纲领（至少短期内无法实现），自去年11月美国大选以来一直颇为成功的一个押注策略被推翻。这个策略即卖出债券，买进美元以及那些有望从美国经济增长改善中受益的低估值股票。

这种交易在美国交易时段周二发生逆转：标准普尔500指数下跌1.2%，为年内首次出现单日跌幅超过1%，并创下去年10月份以来最大单日跌幅；ICE美元指数自2月6日以来首次跌破100。

然而，即便在此次行情逆转之前，特朗普交易就已经在过去几周里陷入了停滞。事实上，年初以来有一项押注策略比特朗普交易更加成功，那就是不理会美国复苏预期，转而押注欧洲和亚洲、尤其是中国前景。得益于土耳其、中国大陆、香港和印度股市的两位数上涨，MSCI新兴市场指数2017年迄今上涨了8.6%，跑赢标准普尔500指数，后者上涨4.7%。过去一个月里，就连欧洲股市的表现也好于美国股市，尽管即将到来的法国大选引发担忧情绪。

过去一个月里，就连欧洲股市的表现也好于美国股市。 图片来源： CHRISTOPHE MORIN/BLOOMBERG NEWS

谈到投资者的重新考量时，富达国际(Fidelity International)投资主管Catherine Yeung说，现在投资者对改革和总体政策议程缺乏信心，而之前正是这些话题支撑了整体市场人气和交易兴趣。

这种不安情绪周三扩散到亚洲。日经指数跌2.1%，至19183.27点，悉数回吐今年迄今取得的涨幅。日圆兑美元一度涨至1美元兑111.4350日圆。日圆坚挺通常会削弱日本出口商的利润。香港股市也走低，H股受到的打击尤为严重。

投资者越来越多地显示出他们认为特朗普交易已经失控。据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)对200只基金的月度调查显示，约有三分之一的投资组合经理认为全球股市估值过高，为本世纪初以来调查的最高比例，约有五分之四的受访者认为美国股市是被高估最严重的股市。约有三分之一的受访者认为美元被高估，为2006年6月以来的最高比例。这些基金管理着5,920亿美元资产。

“轻特朗普”的交易能否成功将取决于美国政府在政策战中的博弈情况，比如当前围绕医疗法案的角力。如果国会围绕刺激措施细节展开持久争论，则可能导致通胀逐渐下降，进而将促使投资者重新追求收益率，买进债券和可提供持续股息收入的股票。

但如果特朗普当前面临的问题正在提振新兴市场，他仍有能力破坏这场盛宴，尤其要当心他可能推进有关对美国贸易伙伴采取强硬态度这个竞选时期的承诺。

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