花旗新兴市场指数纳入中国债券影响甚微

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花旗集团决定将中国境内债券纳入其追踪新兴经济体政府债券的指数，但这并未影响到新兴市场投资者，主要因为新兴市场债券投资者很少有追踪花旗这个指数的。

花旗集团将中国境内债券纳入其追踪新兴经济体政府债券的指数。 图片来源：MARK KAUZLARICH/BLOOMBERG NEWS
CAROLYN CUI
华尔街日报  2017年 03月 08日 14:49

花旗集团(Citigroup Inc.)决定将中国境内债券纳入其追踪新兴经济体政府债券的指数，但这并未影响到新兴市场投资者。

原因在于：新兴市场债券投资者很少有追踪花旗这个指数的。

花旗新兴市场政府债券指数(Citi Emerging Markets Government Bond Index)于2013年推出，是追踪新兴市场国家发行的本币政府债券的三个主要指数之一。不过投资者和经济学家表示，这个市场中使用最多的指数是摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)推出了11年之久的一个指数，追踪该指数的投资者所管理的资产规模极为庞大。

国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)经济学家Serkan Arslanalp称，截至2014年底，追踪基准指数的新兴市场本币债券投资者总资产池规模约为2,000亿-2,500亿美元。与此同时，据摩根大通对客户的年度调查显示，追踪其政府债券-新兴市场指数(Government Bond Index-Emerging Markets)的投资者所管理的资产规模为2,210亿美元。

鉴于花旗新兴市场政府债券指数资产基础较小，许多新兴市场投资者对于花旗将中国债券纳入这个指数能够对其投资和中国债券市场产生多大影响持怀疑态度。

Union Bancaire Privee新兴市场固定收益部门高级策略师Koon Chow表示，只有纳入基准指数才会对流动性产生可见的影响，对该公司来说，花旗此举并不是一个具重要性的行动。

如果将中国债券纳入花旗全球政府债券指数(World Government Bond Index)，则将对全球债券投资者产生深远影响，该指数是受到广泛追踪的全球本币投资级主权债基准指数。据花旗称，该指数于1986年推出，是超过2万亿美元的管理资产追踪的对象。

中国银行间债券市场已发展为全球第三大债券市场，规模超过7万亿美元，一定程度上受到中央政府和地方政府举债增加影响。由于存在准入限制，海外投资者在这一市场所占比例不到2%。

但中国政府在一直在逐步放开这一市场以吸引海外投资并抵消资本外流的影响。去年2月份中国允许外国银行、保险公司和基金管理公司等机构通过银行间债券市场投资在岸债券。

之后不久，摩根大通对是否将中国纳入其政府债券-新兴市场指数展开评估。目前该指数覆盖16个发展中国家。投资者表示，对人民币可自由兑换的担忧、中国国内信用评级机构的评级标准令人质疑以及市场透明度不足仍令许多海外投资者望而却步。

但这一市场的庞大规模以及拥有多种证券可供投资者选择意味着，海外投资者最终还是会涉足这个市场。

奥本海默基金公司(OppenheimerFunds Inc.)固定收益策略师Ira Jersey称，该公司认为持有中国境内债券的理由愈加充分。他在最近接受采访时表示，该公司正在寻找一个较好的入场时机，中国经济增长的企稳应会给这个资产类别带来积极的刺激作用。