辉瑞廉价举债刺激了生物科技企业被收购的预期

源济

辉瑞本周以近乎于零的成本发行了40亿欧元债券，意味着制药公司只要想收购生物科技企业，融资不是难事。投资者或许可以从中找到投资机会。

图片来源：SCOTT EISEN/BLOOMBERG NEWS
CHARLEY GRANT
华尔街日报  2017年 03月 03日 16:08

辉瑞制药有限公司(Pfizer Inc. ,PFE)本周以近乎于零的收益率发行了40亿欧元（约合42.2亿美元）债券。

这么轻松就能获得廉价资本，看来无论是辉瑞还是别的制造商，只要想收购生物科技企业，融资应该都不困难。这一结果提振了生物科技类股票，就连风险最大的股票也不例外。

辉瑞公司周三晚间为40亿欧元债券发行交易定价，5年期债券收益率0.25%，10年期债券也只有1%。一方面，欧洲国债收益率本来就低，加上欧洲国债收益率与高评级公司债之间息差较小，帮了辉瑞公司的忙。

辉瑞公司表示，发债所得将用作一般公司用途，但用来收购也不用奇怪。辉瑞去年出资近200亿美元收购了Anacor Pharmaceuticals和MediVation，并暗示可能展开更多交易。

当然，辉瑞无需借款也能收购小公司。去年年底，辉瑞净债务与利息﹑税项﹑折旧﹑摊销前收益(EBITDA)之比仅为1.2倍，当时辉瑞手头就握有180亿美元的现金和等价物。

但超级廉价的举债成本却可能刺激收购胃口，即便对资本雄厚的企业也如是。在小型生物科技公司的股东们看来，40亿欧元的发债所得也大有可为，这超过了纳斯达克生物科技指数(Nasdaq Biotechnology Index) 80%以上成分股的市值。

与此同时，买家也有足够的动机去寻找新的资产。FactSet数据显示，分析师预计辉瑞公司今年销售额将为535亿美元左右，比去年增长不到2%。其他制药公司也都出现增长放缓的现象。

诚然，生物科技股正面临严峻挑战。本质上说，对这种没有收入或利润的小公司，投资他们是冒险行为。政界对高药价的审查没有结束，2016年研发出来的新药也是过去五年来最少的。

但相比去年冬天的低谷，纳斯达克生物科技指数还是上涨了20%左右。看来，只要制药商融资成本基本为零，押注生物科技股的风险就值得冒。