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[系列贴] 股市投资的困境和对策

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发表于 2017-2-6 03:14 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


本帖最后由 源济 于 2017-2-6 06:50 AM 编辑

                                       股市投资的困境和对策                            
          来源:     信步华尔街    于 2015-12-31 23:12:07



股市投资的困境和对策
股市是什么?
“投资市场”,“经济晴雨表”,“造富机器”,“零和游戏”,“财富绞肉机”,”大赌场”?各方参与者根据自己的经验给予不同的名字。多数恶名是因为股市像是蒙着神秘面纱的杀手,与之交手十之八九侥幸保住小命的也伤痕累累。正确认识股市的本质,是股票投资重要的第一步。

股市是中性的,你见,又或不见,它就在那里,不喜不悲。巴菲特的定义比较全面:股市长期是个称重机,短期是个投票机。注意巴菲特的长期至少十年以上,非一般人所了解的一年,所以对大多数人来说,就是个投票机。

股市其实更形象的比喻是彩票机,一个中彩面更广,但奖品更小的彩票机。众所周知,彩票机是一个把多数人的财富集中到少数人手里的机器。而这,正是股市的实质。你要么攫取别人的财富,要么财富为别人所攫取,没有中间道路。意识到这一点,那些拿点闲钱玩玩的,不努力的,该出一身冷汗了。
投资不投资?
在如今这个全球化市场,全球化金融的时代,守住你有限的工资收入是极其的困难。工资收入的上涨非常的有限,一次经济危机能保住工资收入就很幸运了。国家的核心通胀可以很低,但工资收入真正跑过实际通胀的基本不可能。刚工作时,我一个月工资能买市区不远处一个平方,四年后努力到一个月工资能买市区不远处三个平方。这就是顶点。十来年之后,一个平方也买不起了。基本上工资收入过了十年购买力就接近零了。投资可能血本无归,不投资基本上一定血本无归。
投资不投资股市?
除了股市,还有债卷、房市、外汇、黄金石油等商品期货。

债卷收益很小,如果不用杆杠,持有到底一般可以保证本回来。通常大趋势明显,可以上大杆杠,但目前美国升息周期,世界量化宽松,方向不定。目前的高收益,债卷流动性危机说明实际风险并不如想象的那么低。

房市上升稳定期很长,在上升初期可以上大杆杠,缺点是流动性不够,尤其是当它下跌时,同时你必须源源不断地投入。大杆杠同时流动性不够,是潜在大风险所在,但如果你能持有几十年超长期,风险则大大下降。2008年的大衰退正源于此风险。

外汇通常是最高杠杆的代表,因为它每天的波动一般不超过1%,10x-100x倍杠杆很正常。通常比较稳定,趋势一旦形成持续时间以年计。不过,最近瑞士央行事件和欧央行事件引起的瞬间大幅波动让许多交易员乃至对冲基金转眼间血本无归。风险也变得不易控制。

商品期货在杠杆方面和外汇类似,3x-10x都有可能。同样和外汇类似,商品期货也往往有很强的趋势性。和外汇不同的是,商品期货有最大的日间波动。5%一天很平常。商品期货经常出现交易一方彻底整死另一方后方向才转变的情况,因而是最容易整死交易中死守一方的交易员,通常是散户。

股票市场由于品种繁多,以上各种特性的股票或基金都有。美国市场有近万种可交易的股票或基金,同时还有相当大的衍生品市场。股票市场中选股往往成为一个大问题。股票市场通常有最多的交易方法。

交易什么其实不重要,关键是找到适合自己的针对特定交易对象的致胜的方法。想一招全盘通吃的往往是输家。
投多少?
有人投入一点点无关痛痒的闲钱,小赌怡情;有人投入全家性命,大风大浪中搏击。首先,想要成为成功的交易员,你必须至少投入赔了会心痛的资金。要试验你的策略,你可以背测(Back Test),或用模拟交易前测(Forward Test),不必投入资金。随意地投入资金,十有八九你什么也没学到资金就进了别人的口袋。投入资金说明你策略准备好,现在要测试你掌控资金的能力。在市场的大风大浪中,你能否冷静地实施你的策略,你能否有效地控制你的风险,你能否经受每天帐户盈亏波动的压力。你只应投入你能有效地控制其风险的资金。赌和博都不是有效地控制风险的交易方法。在我的交易字典里,赌是指大资金投入一个预期成功率小于1/3的交易对象;博则是对已投入大资金的交易对象向不利方向快速发展而不及时降低风险敞口,寄希望于其改变方向。希望是股市最大的杀手。
投什么?
蓝筹股还是垃圾股?大盘股还是小盘股?成长股还是价值股?高价股还是低价股?共同基金,指数基金还是对冲基金?分散投资还是集中投资?它们各有所长,但无论投什么,都不要对它产生爱,交易对象只是你实现资本增值的载体,它更大程度上是你的对手而不是你的爱人。你赚钱是因为你一定程度上摸清了对手的套路,但不要以为你就此掌握了他的未来。他也在学习,也在熟悉并适应你,他的目标是打败你。
何时建仓?
低买高卖?高卖低买?高买更高卖?固定资金分期分批买入(DCA:Dollar Cost Averaging )?别人恐慌时你大胆买入?不管你怎样投入,市场总有至少一种方法杀死你。你不能盲目乐观,你必须谨慎对待。即使你把握再大,在投入前你也必须尽可能找出市场所有杀死你的方法并确定好处理预案。
何时了结?
涨点就卖,跌就扛(大多中国散户的交易模式)?永不卖出(巴菲特的可口可乐)?涨10%卖,跌10%卖?涨100%卖?阻力位前卖出?支撑位补回?股市有句谚语说:会买的是徒弟,会卖的是师傅。可见了结是何等之难。股市中的常见的了结思维是:建仓时觉得赚10%就走,结果10%时见涨得很好就再等等吧,20%来了,等的对,30%, 40%, … 不小心逮到一个大牛股,决定100%时出。100%来了,还是舍不得啊,120%后开始跌了,110%, 100%, … 想想120%都没卖,100%不卖,想想回到120%就卖... 反弹了,120%,幸好等了!既然等了,不能白等,就再等一会儿... 在一路下跌,仍舍不得卖,卖了万一涨了多后悔啊。一路等待,直到利润失去,乃至亏损,才如梦初醒,有点恐慌,稍有反弹,怕再跌,就出了仓位。期间有忍不住了结的,十有八九在它再涨10%时又杀进去了,等于没有了结,或还不如不了结。归根到底,大多散户的彻底了结一个仓位的时机是大恐慌时,一个不可能更坏的时机。
成功率如何?
很多进入股市的人认为至少有50%的把握赚钱,其实每个投资者都认为他高于普通人,应该有80%的把握,或者经过努力能达到80%的把握。而事实上股市只有10-20%的人赚钱。为什么有这么大的鸿沟呢?

交易一个股票赚钱,必须要有三个步骤:(1)选股;(2)合适价位买入;(3)合适价位卖出。(2)(3)可以颠倒。假设每个步骤独立,同时每个步骤有50%的把握,完成一个交易过程整体成功的把握是50% * 50% * 50% = 12.5%!想想那些选到好股,买的价位合适,却被洗盘亏损出局的,你知道交易成功是如此之困难!即使每步有80%的把握,整体也只有80%*80%*80%=51.2%!

了解了成功率的组成,后续文章中我会探讨分析提高成功率的方法。
如何对待股市专家?
股市没有专家,只有赢家和输家。

输家的一切显然是不能用的。在股市上想从别的输家吸取教训来成长自己是绝对不可行的。前面的数学推理说明成功的可能性实在太低,你不知道他输在何处,你吸取的教训也可能是输家唯一正确的地方。如果你自己就是输家,你需要先放下你知道的一切,从哲学的高度重新审视自己和市场,而后再逐步批判性地捡起以前的东西

所谓专家的结论一定不能用,专家的推导过程可以参考,专家的信息来源是可以用的。上网查一下Meredith Whitney是多牛的分析师,再看看她开启的对冲基金,对了晚点看可能就看不到了,因为它关闭了。世界级的专家都不可靠,中国的另有用心的专家就更糟了。我也曾经相信有些专家有一推荐就涨停的能力。现在想来多可笑,有这能力自己早发了,为何还拿工资呢?唯一的可能性是有庄家配合。为什么庄家配合让大家赚钱呢?庄家赚太多了要现金返还一部分?自己想去吧,想明白前最好不要进股市。

赢家也不一定可靠,如果成功了,甚至巨大的成功,一举夺得一生的财富,但只是有限的次数,也绝不可靠。有人10块买了苹果,微软或IBM,一辈子持有,他的选股方法极有可能选了nortel,RIM而血本无归。John Paulson 次贷危机中一举成亿万富翁,他的基金后来至今也没成功。他预测次贷危机正确但入市较早,他死扛了很久终于迎来了曙光,成就了一个传奇。但他随后预测的黄金大涨和超级通货膨胀失败,他的死扛给后面的投资者造成巨大的亏损。说一下John Paulson 的做法,因为很多人都这样做。这样做有两个问题:一是统计中的采样率不够的问题,一千点的釆样空间,釆的一个点很赞,不能说明一干个点都好,事实上说明一百个点不错也很勉强。另一个叫Gambler’s Ruin,一笔赚50%,下一笔亏30%,下一笔又赚50%,又一笔亏40%,看起来还行 不用几次就成穷光蛋了。大幅波动的帐户,归零只是时间问题,有兴趣的投资者最好仔细研究一下这个理论。

剩下这个有大量成功操作,帐户波动幅度有限,能持续赚钱的赢家,也不要用他的结论,你要体会他的思想,股市太过复杂,一些结论使用也因人而异,用得不好会引起巨额亏损,你要做的是把他的思想吸收成自己的思想,接合自身的特点加以应用。这样的一个典型是巴非特,值得反复理会。
怎样识别股市骗术?
股市是谎言的集散地,大部分的所谓股市专家都是有意无意的骗子。为了各种各样的目的,说到底目的其实也就一个:因为自己直接操作股市无法持续赚钱,不如教一些新手可以收点服务费。试想一个忙于股市赚钱的交易员怎么会有大量的时间教别人呢?又为什么会把自己赚钱的密诀和盘托出呢?特别是那些写成系统书籍的?交易员每天工作压力很大,教别人完全可能影响自己的交易心态,会得不偿失。

常见的骗术有这些:

  •        
    长期预测股市的一个方向。有点常识的人都知道股市有涨有跌,无论预测牛市还是熊市,假以时间都会成真。这样的预测对操作有何意义?必须有个时间点。更聪明一点的把戏是把时间放到未来六个月,还用各种分折来证明。你也许会奇怪这不是很好验证吗?非也,他不会说2016年6月前,这是关键。对于3月份第一次看到的,会以为是到9月份,6月份看到的是12月份,当股市在某个时刻恰如所料时,那个时间点之前六个月内第一次看到的一定会惊为牛人!从此被收服乖乖交钱。这种骗术实质上是利用时向上的分散原理
  •        
    对短期趋势进行双向预测,各自发给不同的投资者。举例说明,预测明天上涨,发给1024个人,预测明天下跌,发给另外1024个人。第二天结果出现,如上涨,则继续向收到预测上涨的1024人再次发出信件,上涨信息给512,下跌信息给另外512。以此类推。如果你是不幸的"幸运者",收到连续十天预测正确的信息,你是否有把全部身家全赌上的冲动?这种骗术是利用空间上的分散原理。
  •        
    给你展示成功赚钱的帐户。这能假吗?能,很可能是模拟帐户啊。模拟帐户没有margin call,可以死后复生。也没有交易亏损的压力。如果有一个帐户,成功了赚钱,失败了不赔,那多理想啊。更何况一个人可以有许多模拟帐户,总有一个成功吧。识别模拟帐户很简单,看看有无资金转进转出。目前为止没听说模拟帐户可以模拟转资金的。更高级一点的是提供真实帐户。这能有什么假?不假,不过他有10个真实账户,只有这个赚钱。这样做成本高些,因为亏损是实际的。这种情况下他10个帐户倒都是认真操作的。不过水平被夸大了。这种情况也是能识别的,就因为他要付出成本。如果展示的帐户足够大,则可信度高。百万美元的帐户要远远比10万美元的可信。一般规模达到他估计净资产的一半,就很可信了。但是等等,即使是真实唯一的帐户赚钱,那也是过去时,为什么不可能是运气呢?有一个投资者尽全力投了Tesla赚了大钱,后为杠杆,又全部换成了一年期期权,果不出所料。几年内完成了财富积累。但你愿不愿意投钱给他投资?下一笔看错一点就血本无归了。如何识别这种情况?其实也不难,要求实时地观察帐户的变化,同时要看到有交易和了结,即回避统计学中的样本理论的误区。

我的计划
首先,我要赢得我的话语权。为此,我建立了一个大帐户,这个帐户以近200万美元开始,期间会有少量的资金变化,但不实质影响。这是我唯一的交易账户。帐户的目标是通过一系列小的盈利,从而相对稳妥地赚取年收益30%以上,即近60万,平均每个季度7.5%。有一个前提条件,即美股今年内不进入熊市,以标普不下跌-20%为基准。我会在每周的周日提供一次帐户盈亏更新,连续更新52周,即一整年。在头三个月后它达到季度目标7.5%附近我才算赢得了发言权,否则我会等更长时间直到它达标。

然后, 我会分享我认为我成功的关键思想。平均大概每隔一个月我会发表一篇我对交易的思考和我认为大多数交易员交易多年仍然失败的关键原因。在尽可能不提供误导的情况下,希望对你有所帮助。

最后,每个月的专题,希望你参与讨论,挑战,质疑以及补充。期待在你的挑战和质疑中进一步系统化我的交易思想,你我双方得益。你也可以提出专题供我思考。

交易员清晰的思辨决策过程是我探讨的主题。这一极其重要的方面极少有深入的探讨。关于股市和个股的走势,很多人专门研究,不在这里作主要讨论,但在合适时机我会共享我研究的标准普尔指数的一些特点,以供参考。




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 楼主| 发表于 2017-2-6 03:26 AM | 显示全部楼层

股市投资的困境和对策 2016年底总结

本帖最后由 源济 于 2017-2-6 06:46 AM 编辑

                                       股市投资的困境和对策2016年底总结                                       
来源:     信步华尔街   于 2017-01-09 23:34:20


回顾2016年初计划:
我建立了一个大帐户,这个帐户以近200万美元开始,期间会有少量的资金变化,但不实质影响。这是我唯一的交易账户。帐户的目标是通过一系列小的盈利,从而相对稳妥地赚取年收益30%以上,即近60万,平均每个季度7.5%。有一个前提条件,即美股今年内不进入熊市,以标普不下跌-20%为基准。我会在每周的周日提供一次帐户盈亏更新,连续更新52周,即一整年。在头三个月后它达到季度目标7.5%附近我才算赢得了发言权,否则我会等更长时间直到它达标。
不知不觉2016一整年就过去了,2016年初大幅下跌,我的交易系统发出熊市信号,交易出现亏损,我果断地停止了更新,集中精力来调整交易心态,降低了交易金额,微调交易系统以顺应市场的变化。金融市场就是这么神奇,你因为一些年的交易成功沾沾自喜,从某一天开始藐视它,把它当成提款机,它会立马给你个下马威,一把将你打回原形。 股市就像那500磅的大猩猩,你以为摸清了它的脾气,不但能躲闪它时不时挥动的前肢,还经常能从它手里抢两根香蕉,你得意起来,开始四处宣扬你的能力,甚至时不时向它抛一个轻视的眼神,它哪天一发怒,你一条小命可能就没了。2016再次让我体会到永远敬畏市场,永远小心应对的重要性。
二月份的反弹最后演变成反转,也是在意料之外,二十年的回测有效的方法,这次是例外,预测就是个概率,概率一定有例外。反转后,我恢复了全仓,交易系统及时跟上,在曲折中达到了今年的交易目标:毛利628,598,如下图所示。

2016年的收益率(去除资金变动的影响后)为38.03%,下图蓝线显示年初投入10,000后每周的金额变动。少量横线表示有资金进出。红线是收益率线形化好的情况,相当于每周平均收益0.6%。

一个交易员,要达到长久的成功,必须做到对自己诚实,对所有相关的人,以及不相关的人诚实。诚实是一个习惯,而华尔街的大小事件证明了虚假是交易失败的第一步。愿投身交易的朋友,不要踏上歧途。也提醒自己,现在做到,将来有大诱惑时也要做到,永不踩上通向深渊的第一步。
2017年我计划重启2016未完成的目标:每周更新收益情况。频繁更新会对交易心态造成影响,2017年我的目标是要锻炼自己来克服这个影响,从而交易再上台阶。

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 楼主| 发表于 2017-2-6 03:35 AM | 显示全部楼层
本帖最后由 QQQ? 于 2017-2-6 03:48 AM 编辑




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 楼主| 发表于 2017-2-6 03:57 AM | 显示全部楼层

股市投资的困境和对策: 2017第五周 02-04更新+目前市场的思路

本帖最后由 源济 于 2017-2-6 06:47 AM 编辑

                                       股市投资的困境和对策: 2017第五周 02-04更新+目前市场的思路                                       
来源:     信步华尔街     于 2017-02-04 19:19:11

2017年至今毛收益:毛161,447.00,净160,395,6.50%,SPX同期2.62%。
第五周(02-04)收益:毛9,247.00,净9,068,0.35%,SPX同期0.12%。
(图中Profits and Losses 是2017年至今。本周收益要计算一下:161,447.00-152,200=9,247)
上周极具原创性的思考居然阅读量没有过万,也没有被置顶,一天内就淹没在大量的帖子里,让我深感遗憾。从回帖看,也没有人看到它的真正价值。
从事股市投机的,只有10-20%的人才能取得成功,取得一辈子成功的,更是屈指可数。为什么还有这么多人想跟个领路人,做个简易思考,就指望赚大钱?你看到的领路人的初期判断和初期操作,但你看不到他的资金配置,风险管理,市场直觉。市场急剧变化中,高手总能跟据形势,迅速有信心地行动,行动错误也能及时调整。对于一个跟单者,你的自信何来?你的决断力何在?你唯一能做的就是在论坛骂娘,黑领路人,再寻找下一个领路人,进行又一轮死循环。做任何一行,你必须有10000小时的有效训练,才又可能成为高手。股市就像一本书,刚拿起看一下目录,觉得很简单,下个买单,就哗哗哗地赚钱,不就是低买高卖嘛。等你过了新手的运气,你发现赚钱越来越难,初始赚的钱褡进去了,开始倒贴了,你有点慌了。你发现的问题大大超过了答案,就如你第一遍看书的内容。书越看越厚,感觉到自己的无知和渺小。你拼命地学习,发现了一些问题的可能答案,但最终能再把书读得越来越薄的,却是极少数。
建议你再读三遍上一个帖子,仔细深入的思考:我看到了什么?



99%的人首先看到的是我拷来的季节图。有意思,以前没注意到;下点功夫的,对照一下几年的图,觉得似是而非,好像用处也不大,过了,再看今年一二月相交,也没怎么调,更觉得根本没用;剩下的耐心看了我的思考和分析,有些觉得有点道理,有些觉得牵强附会。万中有一会觉得这个思考点很有价值,可以扩展。
现在我来说说它的精妙所在:
市场每年在华尔街信步漫游,每年总留下足迹。如果市场是一个剑客,这是他历年比武中的剑招。今年你和他比武,你以为他会出去年一样的招,你脑袋就进水了,你太不珍惜你的小命了,你是刻舟求剑。他也在学习对付你的方法,他也寻找环境中可利用的东西。这是一个动态的过程。但难道就没有任何迹象可循吗?有,就是他的思路,他思考问题,解决问题的方法,他的所谓气。气宗胜剑宗,剑宗见招拆招,气宗却在你招未使出就能预估,高下立分。
所以,我们不能光看市场的图形寻找规律,我们更要找出背后的原因:在一些条件下,市场为什么这么走,他在想什么。透过市场的季节性,我们看到市场Buy the rumor, sell the news的思路,通过市场Buy the rumor, sell the news的思路,我们更看到市场是如何对待不确定性的。
现在我利用市场的特性,斗胆地分析一下目前市场的思路:
大家知道Trump牛市的依据是:减税+基础建设。目前的消息,减税+基础建设政策可能八月附近才能出台。减税+基础建设政策出台前,市场如无其它相当重量级的负面消息,没有大跌的基础。有一点下跌,都是大基金买入的机会。做空的,在政策出台前也不敢大张旗鼓,只能小小试探,不然哪天政策一出,市场跳空大涨一下,空仓都没有安全Cover的机会。空仓的都是人精,不会不考虑到这一点。所以,政策出台前的市场季节性中的调整,可能以时间调整为主,目标50日均线。

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 楼主| 发表于 2017-2-6 04:20 AM | 显示全部楼层

股市投资的困境和对策: 2017第三周 01-21

本帖最后由 源济 于 2017-2-6 06:47 AM 编辑

                                       股市投资的困境和对策: 2017第三周 01-21                                       
来源:     信步华尔街    于 2017-01-21 23:19:10


                        
2017年至今毛收益:毛108,294.50,净107,703,4.36%,SPX同期1.45%。
第三周(01-21)收益:毛27,796.17,净27,681,1.09%,同期SPX-0.15%。
(图中Profits and Losses 是2017年至今。本周收益要计算一下:108,294.50-80,498.33=27,796.17)

说明:
有朋友发私信,对不起,我不准备开门私授,更不准备在各位淘金路上挣茶水钱。看图技术上,远没有论坛上的大牛玩得转。尽管如此,我还是会在以后合适时机逐步揭示我所用的绝大多数技术,它们很普通,以致现在贴出来很多人会嗤之以鼻。技术就是剑招的套路,套路玩得熟固然重要,两人对仗时,你的目标不是比对手舞得好看,而是把对手干掉。这个浅显的道理,谁都知道,就是舞着舞着就突然忘掉了。
还有朋友着急看我的交易清单,做好交易,首先你要锻炼你的耐心,就权当这是一个你锻炼心理承受能力的机会吧。不管输赢(那些搬个小板凳准备看笑话的也不用绷太久了,我一定会有赔的周的,从统计上讲,可能就在接下来的某一周了。虽然我的最高纪录是连续20周赢,但平均下来,每五周会赔一周,这次我已经连赢12周了,接近我的第二纪录了。),定时发52份贴子,我也在锻炼我的心理承受能力。
下周我会发布我研究的第一个成果,说成果其实有点惭愧,就是我长期观察的现象吧。在此之前,我们还是先重温一下我开篇的警告,以免我一个小小点蜡烛用的玻璃杯,你当圣杯喝酒用,结果赔光了来论坛骂人。
如何对待股市专家?
股市没有专家,只有赢家和输家。

输家的一切显然是不能用的。在股市上想从别的输家吸取教训来成长自己是绝对不可行的。前面的数学推理说明成功的可能性实在太低,你不知道他输在何处,你吸取的教训也可能是输家唯一正确的地方。如果你自己就是输家,你需要先放下你知道的一切,从哲学的高度重新审视自己和市场,而后再逐步批判性地捡起以前的东西

所谓专家的结论一定不能用,专家的推导过程可以参考,专家的信息来源是可以用的。上网查一下Meredith Whitney是多牛的分析师,再看看她开启的对冲基金,对了晚点看可能就看不到了,因为它关闭了。世界级的专家都不可靠,中国的另有用心的专家就更糟了。我也曾经相信有些专家有一推荐就涨停的能力。现在想来多可笑,有这能力自己早发了,为何还拿工资呢?唯一的可能性是有庄家配合。为什么庄家配合让大家赚钱呢?庄家赚太多了要现金返还一部分?自己想去吧,想明白前最好不要进股市。

赢家也不一定可靠,如果成功了,甚至巨大的成功,一举夺得一生的财富,但只是有限的次数,也绝不可靠。有人10块买了苹果,微软或IBM,一辈子持有,他的选股方法极有可能选了nortel,RIM而血本无归。John Paulson 次贷危机中一举成亿万富翁,他的基金后来至今也没成功。他预测次贷危机正确但入市较早,他死扛了很久终于迎来了曙光,成就了一个传奇。但他随后预测的黄金大涨和超级通货膨胀失败,他的死扛给后面的投资者造成巨大的亏损。说一下John Paulson 的做法,因为很多人都这样做。这样做有两个问题:一是统计中的采样率不够的问题,一千点的釆样空间,釆的一个点很赞,不能说明一干个点都好,事实上说明一百个点不错也很勉强。另一个叫Gambler’s Ruin,一笔赚50%,下一笔亏30%,下一笔又赚50%,又一笔亏40%,看起来还行 不用几次就成穷光蛋了。大幅波动的帐户,归零只是时间问题,有兴趣的投资者最好仔细研究一下这个理论。

剩下这个有大量成功操作,帐户波动幅度有限,能持续赚钱的赢家,也不要用他的结论,你要体会他的思想,股市太过复杂,一些结论使用也因人而异,用得不好会引起巨额亏损,你要做的是把他的思想吸收成自己的思想,接合自身的特点加以应用。这样的一个典型是巴非特,值得反复理会。


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 楼主| 发表于 2017-2-6 04:22 AM | 显示全部楼层

股市投资的困境和对策: 2017第四周 01-28 兼股市季节性的思考

本帖最后由 源济 于 2017-2-6 06:55 AM 编辑

                                       股市投资的困境和对策: 2017第四周 01-28 兼股市季节性的思考                                       
来源:     信步华尔街     于 2017-01-29 01:19:38

2017年至今毛收益:毛152,200.50,净151,326,6.13%,SPX同期2.50%。
第四周(01-28)收益:毛43,906.00,净43,623,1.69%,SPX同期1.03%。
(图中Profits and Losses 是2017年至今。本周收益要计算一下:152,200.50-108,294.50=43,906)
今天谈谈标普牛市中的季节性。为什么选标普,以后专文论述。
关于股市的季节性,目前有如下说法:
(1) January Predicts the whole year
(2) Sell in May and Go away
(3) Christmas Rally
(4)Quadruple Witching
下图是我找到的网上数据,使用的数据为1990-2009。和我经历的2009-2016略有区别。对于季节性,其实我更关心的是牛市中调整的月份,因为对于熊市,每个月都在下跌。同时,将大跌的熊市叠加在牛市季节性上,会掩盖牛市季节性的特征。我注意到的牛市调整的特点有:
(1)往往以Monthly Option Expiring Day,即每月的第三个周五为月边界而不是自然月边界。
(2)往往发生在短交易周(即有一天是节日)。
(3)调整如以空间进行,往往达-4%以上;调整如以时间进行,往往达4周以上。调整如结合空间和时间,则幅度小一些,时间短一些。
上图大致符合我的观察,但细节上有偏差。偏差如下:
(1)逻辑一月(一月OE到二月OE),是第一个可能调整的时段。
(2)逻辑五月,是第二个可能调整的时段。
(3)逻辑八月或九月,是第三个可能调整的时段,但当年不会同时成为调整的时段。
我喜欢把股市当成和我下棋的超级高手。论实力,我是不可能胜他的,但超级高手也有一定规律可循,也具有人的弱点。这个超级高手其实就是和我做对手交易的人的集合。这些表面的规律,一定是某种内在的脾性的反应。我思考了好几年,直到最近才想透。现与大家分享,希望大家,特别是大牛们也分享自己的思考或对我的思考提出不足。
我推导的主要依据是华尔街的脾气:Buy the rumor, sell the news。在一个(可能的)利好传言出现时,市场充满期待,表现为持续上涨。当利好落实时,市场反而借机调整。很多人想不通:为什么利好落实,确定了,反而下跌呢?原因如下:当利好传言出现但没落实时,利好还是个传言,传言本身是确定的传言,即没有任何因素让一个本来就没完全确定的传言更不确定(除非出一个相反的传言)。大家对利好传言进行正面思维,市场又喜欢确定性,从而上涨。但当好消息落实,大家就转而进行反面思维:消息落实了,实现上会不会有问题?市场已经涨了,会不会价格已经反应了?市场反而认为不确定性出现了。
超级高手(市场)的思考和常人不同,往往会多思考几步。这不易理解,我们拿Trump当选为例说明:Trump当选后减税是利好传言,这个传言是确定的:Trump一定会减税。大家充满期待,股市上涨;当某一天减税政策出来,大家就开始担心减税政策的负面影响,能否通过国会等等。股市很可能下跌。
好,那回头看看市场的季节性:一年之中,市场有两个期待:(1)年底的节日,从10/31 Haloween开始,大家进入节日气氛,开始了心情愉快的对Christmas的期待。(2)夏天的到来。二月还春寒料峭,但冬天终于结束了,春天止不住地来了。五月底的Momorial Day标志着夏天的到来,又可以休假了,期待着休假,心情自是很愉快,可以做休假计划了。
在心情愉快的期待中,股市持续上涨。这是一年中两个主要牛市的阶段:逻辑2月到逻辑4月;逻辑10月到逻辑12月。Christmas Rally基本上是第二段牛市的高潮,通常尾声能延续到一月中旬逻辑一月的开始。逻辑一月开始后,期待落实,节日已过,乐观的气氛消散,环顾四周,冬天最冷的日子里,有点失落,有点不知所措。股市转向沉闷,一年的第一次调整来临。逻辑2月到逻辑4月牛市后,期待的夏天来临,消息落实,没心思恋战,清一清仓位,休假去也。逻辑5月正好是调整的最佳时段。逻辑5月调整后,市场进入日交的盘前交易状态。特点是交易量小,散户交易居多,一直到夏天结束(Labor Day为标记)。盘前交易状态的特点是:没消息时,小幅波动,小幅上涨,因为散户以买多为主;有点坏消息大跌,因为传统的逢低买入盘(大基金),休假了,不积极。这样混到逻辑8月。大家知道大基金休假要回了,市场会做如下几种反应:如果夏天大涨了,通常会回调一下,就像盘前交易到快开盘时的反应,这就是逻辑8月回调的原因;如果夏天大跌了,通常会反弹一下,也像盘前交易到快开盘时的反应,回归平均线。这造成8月上涨;8月也可能不动或维持夏天走势甚至加速。9月大基金回归后,就像日内开盘后一样,会重测盘前的高点和低点,即对夏天的走势,特别是8月的走势再行修正。夏天涨的,特别是逻辑8月涨的,逻辑9月会跌,这就是逻辑9月回调的原因。夏天跌的,特别是逻辑8月跌的,逻辑9月会涨,这就是逻辑9月和逻辑8月一般不一起回调的原因。逻辑9月回调后,大资金会利用大家的乐观情绪做成一年的第二个牛市。
回顾一下市场关于季节性的说法:
(1) January Predicts the whole year - False, January is a possible turning point, it has no predicting power of the whole year.
(2) Sell in May and Go away - True, May is a possible turning point
(3) Christmas Rally - True, Year-end Rally climax
(4)Quadruple Witching - True, September Quadruple Witching is a possible turning point.
说明:季节性是股市内在的规律,时间上可能有2周的误差。同时,受外力的影响过大时,会受到压制,如涨息降息,QE等。同时也不必每年每个关键点都会发生,受制于概率,成功率估计也就2/3,即概率中正态分布的一个Sigma的位置,本身不能形成交易系统,据此交易,后果自负。


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 楼主| 发表于 2017-2-6 04:24 AM | 显示全部楼层

股市投资的困境和对策: 2017第二周 01-14

本帖最后由 源济 于 2017-2-6 06:55 AM 编辑

                                       股市投资的困境和对策: 2017第二周 01-14                                       
来源:     信步华尔街      于 2017-01-14 23:20:52

2017年至今毛收益:毛80,498.33,净80,022,3.24%,SPX同期1.60%。
第二周(01-14)收益:毛18,596.33,净18,363,0.73%,同期SPX0.10%。
(图中Profits and Losses 是2017年至今。刚发现ThinkOrSwim平台的一个BUG。这样每周收益要计算一下:80,498.33-61,902.00=18,596.33)

有朋友说这是个模拟帐户。很好,让我们回顾一下我的开篇:
怎样识别股市骗术?
股市是谎言的集散地,大部分的所谓股市专家都是有意无意的骗子。为了各种各样的目的,说到底目的其实也就一个:因为自己直接操作股市无法持续赚钱,不如教一些新手可以收点服务费。试想一个忙于股市赚钱的交易员怎么会有大量的时间教别人呢?又为什么会把自己赚钱的密诀和盘托出呢?特别是那些写成系统书籍的?交易员每天工作压力很大,教别人完全可能影响自己的交易心态,会得不偿失。
常见的骗术有这些:
长期预测股市的一个方向。有点常识的人都知道股市有涨有跌,无论预测牛市还是熊市,假以时间都会成真。这样的预测对操作有何意义?必须有个时间点。更聪明一点的把戏是把时间放到未来六个月,还用各种分折来证明。你也许会奇怪这不是很好验证吗?非也,他不会说2016年6月前,这是关键。对于3月份第一次看到的,会以为是到9月份,6月份看到的是12月份,当股市在某个时刻恰如所料时,那个时间点之前六个月内第一次看到的一定会惊为牛人!从此被收服乖乖交钱。这种骗术实质上是利用时间上的分散原理
对短期趋势进行双向预测,各自发给不同的投资者。举例说明,预测明天上涨,发给1024个人,预测明天下跌,发给另外1024个人。第二天结果出现,如上涨,则继续向收到预测上涨的1024人再次发出信件,上涨信息给512,下跌信息给另外512。以此类推。如果你是不幸的"幸运者",收到连续十天预测正确的信息,你是否有把全部身家全赌上的冲动?这种骗术是利用空间上的分散原理。
给你展示成功赚钱的帐户。这能假吗?能,很可能是模拟帐户啊。模拟帐户没有margin call,可以死后复生。也没有交易亏损的压力。如果有一个帐户,成功了赚钱,失败了不赔,那多理想啊。更何况一个人可以有许多模拟帐户,总有一个成功吧。识别模拟帐户很简单,看看有无资金转进转出。目前为止没听说模拟帐户可以模拟转资金的。更高级一点的是提供真实帐户。这能有什么假?不假,不过他有10个真实账户,只有这个赚钱。这样做成本高些,因为亏损是实际的。这种情况下他10个帐户倒都是认真操作的。不过水平被夸大了。这种情况也是能识别的,就因为他要付出成本。如果展示的帐户足够大,则可信度高。百万美元的帐户要远远比10万美元的可信。一般规模达到他估计净资产的一半,就很可信了。但是等等,即使是真实唯一的帐户赚钱,那也是过去时,为什么不可能是运气呢?有一个投资者尽全力投了Tesla赚了大钱,后为杠杆,又全部换成了一年期期权,果不出所料。几年内完成了财富积累。但你愿不愿意投钱给他投资?下一笔看错一点就血本无归了。如何识别这种情况?其实也不难,要求实时地观察帐户的变化,同时要看到有交易和了结,即回避统计学中的样本理论的误区。
现在看一下我的帐户:
看见资金进出了吗?

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 楼主| 发表于 2017-2-6 04:26 AM | 显示全部楼层

股市投资的困境和对策: 2017第一周 1/7

本帖最后由 源济 于 2017-2-6 06:56 AM 编辑

                                       股市投资的困境和对策: 2017第一周 1/7                                       
来源:     信步华尔街     于 2017-01-11 20:35:40

2017第一周(1/7)收益:毛61,902.00,净61,659。2.50%,同期SPX 1.70%。

说明:
1。有朋友怀疑帐户的真实性,是合理的怀疑。在开篇中我提到各种作假的方法和防备。其中之一是只有历史,没有持续。过去做得好不一定说明技术有效,大多背测有效的东西实盘会很惨(个中的原因以后我会详细分析)。正因为此我会持续每周更新一整年。欢迎用各种方法来证伪这个帐户,在TDAmeritrade工作的朋友可以验证这个账户。
2。更新一季度达目标(30%/4=7.5%)后我会阐述引导我成功的一些重要思辨过程。有一些朋友第一想知道的是我的策略。坏消息是我也没有圣杯在手。曾经一度我以为我得到了圣杯,在后来的市场大波动中杯子碎了,终于意识到虽然好看,它还是个玻璃杯。痛苦之后思辨认为玻璃杯修修补补也是可以用的,关键要会修补,同时也不能摔得太碎,平时要会保护。
3。进入股市的朋友多少都有一些基本策略,从论坛看大家不缺技术。当然不排除侥幸进来送钱的。我的经验让我意识到交易成功与否不在于策略,因为方法就那几个,而在于思想,高于策略的思想。听起来很玄,一些哲学辩证的思路,需要悟,写出来估计也没人看。故此我要先得到信用,吸引到眼球后再写出来。 
4。交易是修炼身心的地方,你要谦虚自信沉着冷静不烦躁,不以物喜,不以己悲。论坛合理怀疑的,是正确的;但上窜下跳骂人的,赚了笔钱,甚至赚了笔大钱,赚了几年大钱就得意洋洋俨然自己是神,别人是虫的,交易应该还不到家,小心你的圣杯拐个弯就碎了。

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 楼主| 发表于 2017-2-6 04:28 AM | 显示全部楼层

股市投资的困境和对策: 2016-01-10帐户更新

本帖最后由 源济 于 2017-2-6 06:48 AM 编辑

                                       2016-01-10帐户更新                                       
来源:     信步华尔街     于 2016-01-10 23:01:48




2016第一周标普(SPX)从2043.91跌到1922.02,跌去122点,-5.96%。跌破2Sigma,从概率看,只有2.5%的可能性,一年52周差不多一次的黑天鹅事件。这周下跌的情况非常特殊,基本上跌幅都在夜间非开盘时间,开盘后波动幅度反而不大。对我策略的对冲造成很大的困难。本周帐户从1,910,000下跌-3.43%,虽然下跌,但略好于标普,基本属于可控状态。

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 楼主| 发表于 2017-2-6 04:37 AM | 显示全部楼层

几点说明

本帖最后由 源济 于 2017-2-6 06:45 AM 编辑

几点说明  
来源:     信步华尔街    于 2017-02-05 12:33:11

1。我文中的你,其实是我自己,我这些沥血之言,都是我多年交易日记中的观察思考的提炼。交易日记用来干吗的?以后我会专文另述,简单说就是自己和自己的对话,用来剖析自己深层的心理和思考。你自我代入了,说明我也剖析到你触及你层层保护下那颗脆弱的心。交易要一颗强大的心,通过我的自我剖析,我越来越了解自己,我脆弱的心通过我的自我剖析,变得越来越强大,希望剖析也让你变得强大。如果你感到不舒服,你大可以忽略,如果让你变得更脆弱,那对不起了,是我的无心之过。

2。我的短期收益并不突出,而且利润的一半我有准备还给市场的。不用跟我比。市场如此之大,交易成功的路子有无数条,我这是在告诉大家我成功的关键,并没有藐视别人的意思。

3。我认为一个好的交易员,既要有强大的内心,又要有谦卑的心态。强大的内心来自对自己充分的了解和控制,特别是在复杂情况下的反应;谦卑的心态来自对市场的谨慎和敬畏,市场永远按他的方法走,影响因素不但多,还在不停增加,其实市场短期是不可测的,我们都只是在捉摸他的下一步,不要天真地以为他能照你的想法走。就我的交易经验,市场经常性的走向我最不愿看到的worst case scenario。最不愿看到的往往是最没预料到的。藐视别人就是藐视市场,因为市场是由别人组成的。

4。我这些日记中提炼出来的思考,每一个至少价值十万,因为我为它们付出了十万以上的亏损。然而没有人对核心思想进行讨论,反倒是扯一些意义很小的东西,让人遗憾。接下来我会只更新帐户,第一季度前只可能在亏损周发言。我应该信守我的承诺。下一个帖子我会深入探讨一下交易员和市场的关系,大家有什么想法,欢迎给我留言,到时候我会一并给出我的思考。

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 楼主| 发表于 2017-2-6 04:41 AM | 显示全部楼层
16 妈看过来
来源: 信步华尔街 于 2017-02-05 14:35:43

捣乱,风歌,你,还有很多其他的论坛老将,都是我敬重的高手,各有所长。捣乱的筷子功,风歌的消息分析能力,你的生意经,都各有擅长。虽未谋面,我都当成了生活中的朋友了。我实在不想和你起冲突。现在我提几个问题,你自握诚心,自己回答一下自己,也不用在此贴出了:

1。捣乱数以十年的以他的分析向我们,包括你,毫无保留的呈现,你学会了没有?你宁愿花大钱去Academy去向失败的交易员学一些存在目前看你还不完全了解或不能克服的有巨大缺点的Iron Condor(我做了两年放弃了,还是有一些发言权的),看来你没学会(反正我没学会)。捣乱巨大的功力,向我们展现的估计不足10%。你我能在80做空原油一直到150还加仓最后大赚吗?我至今都惊讶于他在盘中抓绝对低点和绝对高点的能力。

2。风哥的消息逻辑推理能力,估计论坛上无人可及,捣乱也要甘拜下风。我也还在学习,你懂了没?就这样的高手,能被你们给气走。风哥爱卖弄风情也罢,喜欢写点段子也行,再有万般不好,股市他是高手,我们应该学习高手慷慨免费的給予,人无全人,人家又不是道德模范,大家何必全面Judge人家呢?换句话说,内心深处,谁又不是带着生来之罪?我很高兴风哥的回归,但人家不愿贡献以前的功力,是大千所有人的损失。

3。我自认在这两方面远不如以上两位我敬重的高手,我试图从另一个角度突破,侥幸有些成果,愿意和大家共享,你有何不爽呢?股市上需要的不是虚荣,是实实在在的金子。老实说,我所悟出的,正是你目前阶段股市上停滞不前所需的,你不自知,反来打压,让我无语。你需要修炼自己的内心,股市上才有下一个飞跃。

另寄语股坛有心的朋友,如果有一天,你能综合这三方面:大势推理,消息推理,内心修炼,有了大成,千万别忘了回报大千。共享让我们收获更多。
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发表于 2017-2-6 07:45 AM | 显示全部楼层
谢谢,很久没去过文学城了。
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 楼主| 发表于 2017-2-6 08:05 AM | 显示全部楼层
本帖最后由 源济 于 2017-2-6 02:49 PM 编辑

我的交易无关预测,预测我只是有所心理准备,我的交易对策是发生过程中进行逐步处理。

来源: 信步华尔街 于 2017-02-05 16:22:07

跌一点观察,跌过关键位会视市场情况决定对冲的力度。通常scalein/scale out。市场稳定后或反弹时逐步减对冲,没有一定之法,必须盘中实时处理。看盘能力是一切的基础。你的Iron Condor, 上涨要调,下跌也要调,时间又很长,一般过一月,一个月内如果大幅上下波动各一次,就很难处理了。调一次,一般就没有潜在利润了,调两次就可能亏损。要减少调,就只能减少方向,减少时间。减少又降低safetymargin. 不好做。
关键是你的交易要量化,成功率多少,风险收益率多少,能承担多大的风险。有了自己交易的数据,你才会有信心。写日记,详细记录自己的交易前后的思考,反复总结,才能找到适合自己的比较平衡的方法。

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发表于 2017-2-6 02:40 PM | 显示全部楼层
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发表于 2017-2-6 07:06 PM | 显示全部楼层
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发表于 2017-2-6 08:07 PM | 显示全部楼层
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发表于 2017-2-6 11:38 PM | 显示全部楼层
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 楼主| 发表于 2017-2-11 10:29 PM | 显示全部楼层
本帖最后由 QQQ? 于 2017-2-11 10:35 PM 编辑

                            股市投资的困境和对策: 2017第六周 02-11更新兼股市收盘反向运动的思考

来源: 信步华尔街
          (2017-02-11 17:46:32)          下一个
              
                                    
************************************************************************************************
面对危机,总有一批人迅速行动,积极应对;而绝大多数人却心怀恐惧,止步不前。
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2017年至今收益:(净收益=毛收益-佣金)
    毛收益    :199,194.50
    净收益    :197,948
    净收益率: 8.03%
    SPX同期: 3.45%


第六周 (02-11)收益:
    毛收益    :37,747.50
    净收益    :37,553
    净收益率:1.43%
    SPX同期:0.81%

(图中Profits and Losses 是2017年至今。周毛收益要计算一下:199,194.50-161,447.00=37,747.50)


这一周本来准备歇息的,但看到大家对大盘大涨日经常尾盘走弱一点的现象又热衷讨论起来,正是一个好时机谈谈我的思考。这个问题也困扰了我很久,现象确实存在,但我总觉得大家把MM看得太厉害太神秘,简单的以第二天高开不留缺口不足以说服我。直到我进入一家专业交易的公司,有天看着外面大厅里昏暗的灯光下一堆忙忙碌碌的交易员对着四五个显示器手指上下纷飞,突然灵光一现,明白了这个道理。

首先澄清一下大家MM的误解。MM一般是Money Manager,传统意义上是Mutual Fund Manger,这类MM资金雄厚,以买人并长期持有为主。由于大多Mutual Fund是开放的,一般每月都有资金进来,所以是Buy Dip的主力。现在Hedge Fund Manager也不少,资金也多,有做多有做空的,但还是以做多为主。这些基金是市场长期牛市的主要原因。那市场大跌与他们有关系吗?有,市场大跌时,一方面他们要Beat SP500,不能比SP500跌得多。在集中持仓时(尽管已经分散了,但还不如SP500分散得厉害),很容易跌得比SP500多,为了风险控制,必须减仓。同时,由于是开放基金,持有者(以散户为主)会卖掉基金,因此基金必须卖掉一些股票来应付赎回。

MM另一个所指是Market Maker,即做市商。最大的误解在做市商。因为名称的原因大家总以为做市商是做出市场曲线的。恰恰相反,做市商是以不影响市场方向为目的,它在市场下跌时必须买入,市场上涨时必须卖出,当然在一个交易日以内。做市商的引进是为了给市场提供Liquidity,从而使市场更平滑,减少日内曲线出现跳空的情况。做市商要承担与市场反向操作的风险,为什么还会有人做呢?特别是还抢着做?因为SEC给了它两个特权:(1)可以随时做多做空,不受SEC一些规则的约束(如Uptick Rule, temporary short ban),术语叫Short Exempt。(2)最重要的一点, 它不受Margin Rule的约束。Reg, OCC都规定了能用多大的leverage,对于股票,通常几倍左右,从而交易受资金的约束很大。Market Maker可以做到几十倍,当然它需要有强大的风险控制能力,但资金是金融公司的一个大瓶颈。

市场上除了以上的参与者,还有大量的以交易为生的Priprietary Trading Company, 以手工交易员也好,以计算机交易模型也罢。有统计说市场交易量有70%都是计算机交易模型产生的,因此不可小觑。

好了,铺垫了这么多,来分析一下题目中的现象。我没有统计数据,但我估计市场一天的交易量中,有可能70%都是日内交易量,即70%的交易形成的仓位日内必须清空。这里一个主要原因是大部分计算机交易模型是建立在市场是连续的假设上的。不连续则很多统计模型会失效,同时不连续导致风险不好控制。日内有Market Maker的存在比较连续,过夜则不连续的可能性很大。故大部分模型收盘会关仓,第二天重来。同时,Priprietary Trader 因为日交leverage可以很高,过夜则不行,还收利息,故大多收盘平仓。Market Maker 收盘一定是要平仓的。

同时尽管日内有两种交易方法:Follow the trend or fade the trend,还是Follow the trend的交易多,特别是持续上涨或持续下跌的日子。这样就很好解释了:持续上涨的日子,大多日交的做多买入,这些多仓收盘前必须关掉。收盘前短时间内大量关多仓会引起股市收盘下跌少许。同样的现象在持续下跌的日子中也会出现。

点评

很精彩的文章。有一点疑问。你说“Market Maker 收盘一定是要平仓的”,这有点费解。一般用户和hedge fund 收盘平仓可以理解,有Market Maker 接盘。但Market Maker 要平仓的话,谁来接盘呢?  发表于 2017-10-8 07:35 PM

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 楼主| 发表于 2017-3-5 02:53 PM | 显示全部楼层
                            股市投资的困境和对策: 2017(9)03-04+人工智能看大道至简         

来源:     信步华尔街

(2017-03-04 19:57:07)
              
                                    
***********************************

人生中唯一的幸福,就是不断前进。
**********************************

2017年至今收益:(净收益=毛收益-佣金)
    毛收益    :387,020
    净收益    :384,698
    净收益率: 15.62%
    SPX同期: 6.44%


第九周 (03-04)收益:
    毛收益    :57,970
    净收益    :57,435
    净收益率:2.06%
    SPX同期:0.67%

(图中Profits and Losses 是2017年至今。周毛收益要计算一下:387,020-329,050=57,970)



上周的标普日内季节性的研究,引发了大家思考发帖的兴趣,我也从中学习了。计划这周谈谈“大道至简”的股市鸡汤,不料不但被股友谈了,还谈得很好,不但置顶,还仍在城头。只好硬着头皮,换个角度,再炒一遍。抱歉会用到一些术语,我尽量用常识解释。


人的智能,表现在三个方面:记忆力、精确推理和模糊推理。记忆力不用说了,精确推理是如果1+1=2那么2+2=4。我们学习的数学,物理,化学,。。。 几乎所有的都是精确推理。这两项用计算机很容易模拟,早已克服。


人的智能的最牛之处其实是模糊推理。如果早晨起来发现门前地上湿了,我们一定会说昨夜下雨了。但也可能是邻居家提前浇水了亚?各位考GRE的,遇到不会做的题,我们会排除法,猜哪个选项是对的,这就是模糊推理。现在的人工智能,攻的就是人的模糊推理能力。我们做股票,用的就是这个模糊推理能力,我们用历史数据集作为学习的数据集,用未来实用未来实盘交易的结果来作为验证的数据集。研究的一些发现,一些问题和解决方法,对做股票有很大的借鉴意义。


我有幸,在研究生期间,学了一些人工智能的毛皮,当时无知无畏,雄心勃勃地组织了一个team,就NASDAQ 100指数成分股(即QQQ的组成),某一时刻所有公开限价买卖单的情况对未来N秒走势的预测作用,用各种模型进行了分析,结果却不如想象中那么激动人心,各种模型中,唯有Neural Networks 有一定的预测作用,但优势并不大,优势基本上被交易费用和买卖spread消耗掉了。由于数据量大,计算特费时间,一天的买卖单数据,当时要12小时以上才能得到结果。我非常失望,找到了一个先进的工具,并没有预期的结果。现在想来,其实挺可笑,无论什么工具,只要可能有点用的,首先被华尔街试验,落到普通人手里,那肯定不会容易地有优势。。。股票交易如果是一个计算机游戏的话,那也不是人机游戏,而是多人游戏。对手也在进化,对手比你钱多,知识深,还比你用功。这次痛心的经历让我至今都不敢再拎起这个工具。


题外话,除了Dark Pool(只接受,不发布Order), Market Order(立马成交,所以交易所不发布),Iceberg Order (一个伪装成小单的大单,本身有交易上的缺点,且仍可以从成交数据中分析出来),各位所有的单子都是公开的,花点钱可以实时收到。不过,现代的股票交易市场越来越不支持止损单,各位的止损单是挂在broker/dealer交易系统的Server上的,这样只有该broker/dealer知道,别的交易对手无从知晓。对于不liquid的股票,broker/dealer有必要是可以使坏的,外汇由于没有中央交易市场,broker/dealer经常使坏。broker/dealer这样使坏是违法的。FXCM就是这么死的。


学习这门课的第一个项目是用多元线性回归法对Boston的房价根据大概十个因素进行建模。所有数据分两份,一份用来学习,一份用来验证。我惊奇地发现,同样的工具,用不同的数据学习,得到的模型区别很大,验证时效果也不好。这是为什么呢???


当模型不稳定时,Overfitting问题就出现了。模型根据学习的数据集学过头了,一些不significant的关联被强化,从而失去了predicting power。联系到股票市场,有人列出十大因素大盘该涨,该跌,是不是有一样的问题?股票市场同一时间受影响的因素应该不超过五个,但这五个因素是随时间变化的,变化如此之快,以至模型建好就很快无效了。模型无效的另一个可能性是对手发现了这个模型,同向交易从而spread加大,有效性下降;反向交易从而扩大了模型的缺点引起的亏损,降低了模型的整体收益。


建模成功还有两个特别重要的前提:

1。每个影响因素彼此独立,没有统计上的相关性(Correlation)。

2。学习用的数据足够大,达到统计上的 重要性。


对于基于技术指标的交易模型,1 是很难做到的。所有技术指标都是股票价量的某种变体(derivative),它们是天然相关的。


过去一百年出现了几次熊市,几次牛市?应该不超过20吧?你预测牛熊市的学习数据集,也就不过20而已,如何能满足2呢?可笑的是经常有人拿引起上次熊市的因素来预测这一次,几乎可以肯定的是,未来熊市的因素一定不同于刚过去的那一个。市场在进化中!


好,现在假设你有满足条件1,2的数据和因素,你就一定能成功吗?


你还有一个致命的问题要解决。它叫:Curse of Dimensionality。 (https://en.wikipedia.org/wiki/Curse_of_dimensionality  )


我来试图解释一下这个问题。


想象你发现影响股价Y的因素就一个:X (你要真发现了就可以获Nobel了)。你有大量的历史数据10000个,当X=x时,Y有若干个落点:y1,y2,...yn。现在 X又等于x了,Y最可能是多少呢?你建立了个模型来寻找y与y1,y2,...yn的关系。你实质在干吗?你在寻找(x,y)从而(x,y)距离(x,y1),(x,y2),...(x,yn)最近!这种情况下,可能一个可能一个加权平均值就不错了。


好,现在你发现影响股价Z的因素有两:X,Y。你建模的目标是在这个三维空间内找一个距离学习数据空间(x,y,z)的样本点集的一个临近点。假设你还是有一样大的学习数据集,但现在这些点从分布在二维平面到三维空间了。点与点的距离大幅增加。给定x,y,学习数据集中的临近点大幅减少了。你只有有限的临近点进行加权。


现在发挥你的想象力:你发现影响股价Z的因素有10个,你在11维空间里寻找临近点。。。

你会发现,点与点的距离和星球一样远。。。 

你永远找不到临近点了。

无论什么模型,都失效了。

你要强行整出个模型,它一定Overfitting。


“大道至简”的“简”,之一是要简化你交易模型的输入参数个数。具有10个输入参数的模型,基本上Overfit过去的数据,无法应付未来的变化。 


“大道至简”的“简”,之二是要简化你交易模型。我下周再仔细分析。



有人不以为然,我交易又不用计算机交易模型,懂这些有何用处?我们做交易,在大脑里一定有一个模糊的交易模型,买什么,何时、何价买。涨了如何,跌了怎样。不管是TA还是FA,我们接受外界的信息,作为参数进入我们的系统。人工智能研究的一些发现告诉我们,任何时刻,我们要从股市运动的许多影响因素里找出主要因素,然后小心地加入次要因素,并不是参数越多系统越优,而恰恰相反。同时,当一个交易系统达到80%的成功率时,当你的系统超过了5个参数,就要很小心地继续加入参数了。加入参数很可能提高的只是对历史模拟交易的成功率(即Overfitting),代价是降低了未来实盘交易的成功率(即系统的稳定性)。看起来更好,实际上更差了。


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很有见地的好文,学习了。  发表于 2017-10-8 08:23 PM

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 楼主| 发表于 2017-3-12 05:40 PM | 显示全部楼层
本帖最后由 QQQ? 于 2017-3-12 05:42 PM 编辑

                            股市投资的困境和对策: 2017(10)03-11  

来源:     信步华尔街      于 2017-03-11

        (2017-03-11 23:40:01)
              
                                    
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一个人老是得到的时候是不需要胸怀的,只有一个人失去的时候胸怀才体现出来。
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2017年至今收益:(净收益=毛收益-佣金)
    毛收益    :313,193
    净收益    :309,403
    净收益率: 12.56%
    SPX同期: 5.97%



第10周 (03-11)收益:
    毛收益    :-73,827
    净收益    :-75,295
    净收益率:-2.65%
    SPX同期:-0.44%

(图中Profits and Losses 是2017年至今。周毛收益要计算一下:313,193-387,020-=-73,827)




本周亏损在意料之中,但周四收盘,夜间和周五开盘连续犯了三个错误,把潜在的大亏损做实,没能有效地管理好亏损。回头查了下笔记,三个错误都是以前总结过的,同样的错误再次发生,是因为交易时间需要快速反应,基本上是直觉,错误的直觉很难改变, 即使事后总结了正确的方法。特殊情况下正确的应对方法需要不停地练习才能形成直觉,这正是交易的困难之处。而特殊情况的发生却不常有,没有连续实盘练习形成直觉的机会。可笑的是三个错误只要不同时发生,就可以减少一半的亏损。以后有机会我要谈一谈为什么背测很成功,实交很失败的原因。这也是其中之一。

这次连续18周盈利,还没超过20周的历史纪录,扪心自问,觉得超纪录就在眼前,应该有一些complacency在做怪。

大的亏损是痛苦的,但我找到快速恢复心理状态的方法:那就是室外独立长时间快走。昨天收盘后出去走了四小时,现在写帖子时心理状态已全部恢复。一切已成为过去,无法改变,交易还要继续,周一还要用最好的心态迎接挑战!

计划面壁三周,把过去的失败周调出来再模拟练习一遍。期间只贴交易结果。
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