中美口水战难掩心头痛

源济

中美和解的前景看似黯淡。不过也有值得乐观的理由：尽管两国针锋相对，但双方可能蒙受的损失远比口头承认的更加惨重。无论结果如何，两国的重要产业都有可能成为谈判的棋子。

图片来源： SAUL LOEB/AFP/GETTY IMAGES
NATHANIEL TAPLIN
华尔街日报  2017年 01月 20日 10:13

在口水战的一端是盛气凌人的交易撮合人特朗普(Donald Trump)，他在竞选中承诺要遏制中国。另一端是历史包袱沉重的经济超级大国中国及其领导人习近平，和特朗普一样，习近平的威望也是建立在国家复兴的使命之上。

两国和解的前景看似黯淡。不过也有值得乐观的理由：尽管两国针锋相对，但双方可能蒙受的损失远比口头承认的更加惨重。

无论结果如何，两国的重要产业都有可能成为谈判的棋子。

中国国家主席习近平在达沃斯的演讲表明，中国需要对外贸易。中国赶在习近平开讲之前发布的有关进一步开放金融业的笼统声明也强化了这个论点。

虽说2016年第三季度中国对美国的商品出口净值仅占GDP的2.6%，相当于十年前的一半，但事实的确如此。出口表现还算过得去，但背后也潜藏了重大风险。

2006年中国收获改革红利，享受了房地产私有化引发的投资热潮。现在的情况却是急转直下。住房需求正在见顶，出口也在下滑，而低效率的国有企业仍然债台高筑。

习近平在达沃斯论坛上打比方说，搞保护主义如同把自己关入黑屋子，但实际上，中国国有企业中有很大一部分就是这种状况。中国需要扩大（而不是减少）外资参与，才能给予改革动力，一如当年加入世界贸易组织(World Trade Organization)所带来的效果一样。

对习近平而言，眼下中美紧张关系加剧来得特别不是时候──他希望今年秋季召开的中共十九大能够在其安排之下顺利选出接班人。

经济学家预计，特朗普若真实施45%的关税，将把中国经济增速拉低1%-3%左右。眼下的政治环境可能是最糟糕的，如果出现这种情况，可能会引发失业率飙升，迫使中国实施又一轮无效刺激，而这是中国无力承受的。

从美国方面来说，美国对华出口在出口总额中的占比仅为8%左右，相比之下对加拿大和欧盟的出口均占20%。这一较低的百分比隐藏了真正的痛点：波音公司(Boeing Co., BA) 13%的收入都来自中国市场，苹果公司(Apple Inc., AAPL)五分之一的销售额来自中国。

另一个可能的压力点是大豆，这是农业地区特朗普支持者的重大收入来源。另外，美国对中国还拥有巨大服务贸易顺差，相当于其全球服务贸易余额的近13%。根据彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的统计，在中国对美商业服务的需求中，国有企业的需求约占40%。此外，金融数据和电子支付公司可能陷入困境。最后，关税驱动下通胀上升可能会促使美国联邦储备委员会（简称：美联储）加快紧缩步伐，这将阻碍特朗普治下的经济复苏和股市上涨。

特朗普长期以来一直主张美国在谈判上采取更强硬策略，但他的目标更多放在实现增长和就业上，而不是去打一场破坏性的贸易战。与此同时，中国历来言辞强硬但有务实精神。中国政府周二表示将放开受保护行业的投资门槛，这一具有重大意义的行动可能会为中美达成更全面的贸易协定扫清障碍。

投资者必然希望，中美高层与其大打口水战，还不如把精力放在撮合民间交易上来。