离岸人民币两日涨幅创纪录 资金成本飙升引发空头踩踏

源济

2017年01月05日 14:57   新浪财经

　　新浪美股讯 北京时间5日彭博社报道，香港离岸人民币市场资金面进一步吃紧，从银行间拆借利率到存款利率今日均狂升，大有成为压垮人民币空头的最后一根稻草之势。离岸人民币今日继续暴涨，创两日涨幅创记录。

　　去年12月以来，离岸人民币（CNH）流动性一直处于偏紧的态势，令人民币空头成本高企。隔夜离岸人民币同业拆借利率（CNH HIBOR）今日飙升21.39个百分点至38.335%，创近一年新高，并远高于12月平均水平的7.8%，而11月份的平均水平位于2.1%。

　　拆借资金成本的高企， 加上中国官方近日逐渐加强资本管制，引发离岸市场上人民币空头开始匆忙平仓。经过今日上午的短暂调整，CNH午后开始新一轮凌厉升势，两日涨幅扩大至2%，为2010年以来最大。

　　瑞穗银行驻东京新兴市场交易员Masakatsu Fukaya认为，CNH大涨与投资者担心中国政府可能对人民币走软采取行动有关，此外还触发了美元兑亚洲货币以及日元和欧元的抛盘。他的观点与德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩不谋而合。

　　“近期的CNH走势事实上反映出央行的一种新态度，只要不愿意为CNH提供过多的流动性，那么市场就将一直呈现目前的流动性趋紧，而这样的流动性趋紧会带来做空人民币的成本大增，” 周浩在报告中写道。他还表示，CNH昨日大幅走升与实际利率上扬、做空人民币需要支付的利率成本攀升有关，而在部分市场参与者转为做多人民币以获取利息收入后，又引发人民币空头回补和美元多头踩踏。

　　资本管制

　　人民币汇率刚刚走过逾20年来最大贬值年，2016年在岸人民币跌幅达到6.5%，中国资本外流也日益恶化，迫使中国推出一系列资本管制措施。法国兴业银行新兴市场策略主管Jason Daw在报告中称，去年四季度以来中国当局加强了资本管制，彭博社昨日的报道更是引发了大量的做空人民币仓位平仓。

　　不愿透露姓名的知情人士对彭博表示，为应对新一年更严峻的汇率贬值和资本外流压力，中国官方已准备了对策。官方考虑动用的资源主要包括国有企业的外汇收入和外汇储备持有的美国国债。知情人士称，如果形势需要，中国官方考虑对国有企业经常项目项下按一定百分比强制结汇，作为一项临时管理措施。知情人士并称，监管部门已经鼓励部分国有企业对经常项目项下外汇收入进行结汇。

　　中国监管层在新年5万美元个人购汇额度开始更新之际发出进一步收紧资本管制的信号，于上周末宣布将加强个人购汇事项申报和事后核查力度，以防止利用购汇便利违规从事包括海外购房和投资在内的交易。2016年在岸人民币兑美元跌幅达到6.5%，年度贬值创逾20年最剧。

　　CNH昨日暴涨逾900点，创下近一年以来最大单日涨幅。截至香港时间下午2点45分， 离岸人民币兑美元上涨1.08%至6.7945，对在岸人民币汇率维持溢价，逆转此前长期折价趋势。在岸人民币今日在中间价大幅调升后，延续周三升势，目前上涨0.88%至6.8739。

　　伴随昨日离岸人民币大涨的是美元指数大幅调整。今日美元兑所有G-10货币走低，此前发布的美联储会议纪要显示，与会者重点讨论了潜在财政刺激给经济前景带来上行风险，决策官员倾向逐步升息。

　　流动性紧张

　　“流动性紧张是最关键的原因，同时最近越来越难从境内转移资金至境外市场，” 渣打银行中国宏观策略师刘洁在接受采访时表示。“如果离岸人民币兑美元比在岸人民币兑美元的溢价能够持续，那么这将对市场信心有正面促进作用。”

　　华侨银行驻新加坡经济师谢栋铭预期，短期内离岸市场流动性将依然偏紧，尤其在资本外流各类漏洞被越堵越严的时候，离岸流动性暂时松不下来。目前看，离岸汇率已对在岸人民币造成一定影响，如果美元继续调整的话，人民币可能会回到6.90；但是，如果美元重新反弹的话，人民币还是会重新走弱。

　　受离岸人民币拆借资金成本上升带动，今天离岸人民币隔夜存款利率以及美元/离岸人民币明日次日远期点数飙升，达到纪录高位。隔夜存款利率上扬逾66个百分点至80%，美元/离岸人民币明日次日远期点飙升至246.6点。

　　驻伦敦和亚洲的外资行交易员昨晚称，CNH走高最根本的原因是做空人民币的成本飙升且离岸人民币流动性持续紧张，加之美元下跌，触发了大量USD/CNH止损盘。市场此前一直做多美元，1月20日特朗普宣誓就职前或出现部分美元抛售。

源济

离岸人民币隔夜Hibor创历史次高纪录

离岸人民币隔夜Hibor飙升至38.3%，为仅次于2016年初66.8%的次高纪录，业内人士将其原因归结为中国有关部门更严格限制人民币外流。

图片来源： BLOOMBERG NEWS
SAUMYA VAISHAMPAYAN
华尔街日报  2017年 01月 05日 13:46

周四离岸人民币隔夜香港银行同业拆息(Hibor)飙升至历史次高水平，让人不禁想起去年年初时似曾相识的一幕。

周四离岸人民币隔夜Hibor飙升至38.3%，为2016年1月12日以来最高水平（当时达到创历史最高纪录的66.8%）。隔夜Hibor自去年12月30日以来一直高于10%，周三报16.95%。

最近几周策略师和交易员将隔夜Hibor高企归结为中国有关部门不仅限制美元出境，而且大力限制从内地转出的人民币额度。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)去年年末报道称，大公司将大笔美元或人民币转出内地日益困难。这应当限制了香港的人民币资金量，推动人民币借款成本走高。

人民币借款成本高高在上的最直接结果是做空或押注人民币下跌的成本大增。这类交易利用借入资金进行，意味着随着借款成本攀升，投资者甚至需要人民币更大幅度地下跌才能获利。

回到2016年1月，当隔夜Hibor创历史最高纪录时，交易员们称中国央行指示国有银行在香港买入大量人民币，迫使投资者难以押注人民币下跌。

源济

离岸人民币大涨1千点 突破6.78连闯18关
2017年01月06日00:18 新浪美股

　　一生难遇，夜晚是属于离岸人民币的，周四晚CNH再度大涨，目前涨幅已超1000点。

　　周四深夜，离岸人民币（CNH）再度发力上行，上涨超过1000点涨幅超1.5%，中午暂时围而不攻的6.78元关口被击破。周三至周四，CNH已连续收复从6.95-6.78共计18个关口。

　　CNH周四夜盘最高至6.7789，创2016年11月9日以来的近两个月新高。1.5%的涨幅创去年1月11日以来之最，而两天总计2.6%的涨幅创连续两天的历史纪录。

　　6日北京时间凌晨0：15，美元兑离岸人民币现报6.7862元，跌幅1.41%。与此同时，在岸人民币周四夜盘收于6.8830，上涨0.7%。

　　今日午后，香港离岸人民币的隔夜存款利率飙升至93%以上，这意味着市场流动性已非常紧张，空方几乎没有招架之力。彭博甚至推测，央行有可能在买美元，以延缓人民币的涨势，以防过度扰动市场。

　　麦格理外汇和利率策略师Gareth Berry表示，香港短期借贷成本的飙升与离岸人民币大涨非常不太可能是巧合，这与中国决策层寻求在幕后影响市场以支持人民币的情形相符。未来几天的更多信息可能会证实这一观点。

　　Berry指出，这可能是一次“周期性整顿，赶在1月离岸人民币抛售季还没开始前就结束这一趋势”，因中国央行寻求避免12个月前人民币遭大量抛售的情景重演。麦格理认为，可能性较低的第二个可能是中国央行可能希望在可能变更外汇制度前清理头寸。

　　但是，华尔街大行高盛在周四客户报告中称，现在转向看好人民币为时尚早，仍维持2017年底美元兑人民币汇率预期在人民币7.3元不变。高盛汇率策略师Robin Brooks称，与一年前相比，市场对中国的预期进一步恶化。他将此归因于贸易条件的变化。

　　Brooks在报告中写道∶与一年前不同，当时油价下跌对中国是个意外的利好贸易条件，但现在考虑到油价上升可能令经常项目盈余承压，同时资本外流规模仍庞大，预计中国国际收支前景更为不利。

　　Brooks认为，过去几周汇市交易的两大主题是油价上升和中国风险的加剧。而这两个因素都对人民币都不利。

　　Brooks写道∶市场对人民币的贬值预期逐步升温，我们自夏天以来一直认为，市场对人民币汇率水平过于淡漠，理由是美元走强的大环境要求中国上调美元/人民币汇率以维持人民币贸易加权汇率的稳定，而这增加了资本外流风险。美国大选以来，市场的人民币贬值预期大幅上升，按年率计某些期限的贬值速度目前已超过一年前市场对中国担忧最大时的预期。