贫困地区解救中国企业IPO饥渴症？

源济

今年9月中国出台了一条新规﹐为贫困地区公司的IPO开设快速通道﹐之后一些IPO申请开始得到快速批准。如今﹐很多中国公司都在迁移注册地，以期利用新规带来的便利条件加快上市。

拉萨大昭寺外 图片来源： JOHANNES EISELE/AFP/GETTY IMAGES
CHAO DENG
华尔街日报  2016年 12月 28日 09:27

互联网金融公司嘉源网络股份有限公司(Jiayuan Network Co.)最近将其注册地从中国东部沿海的青岛市西迁近3,000公里﹐至青藏高原上的拉萨市。此举只为抓住机会提前上市。

中国公司往往要等上几年才能进行首次公开募股(IPO)。但9月中国出台了一条新规﹐为贫困地区公司的IPO开设快速通道﹐之后一些IPO申请开始得到快速批准。在可支配收入大致只有上海一半的拉萨市﹐两家公司的上市申请仅用了几个月时间就获得通过﹐一家是制药公司﹐一家是国有爆炸物品生产商。

现在﹐很多像嘉源网络这样的中国公司都在迁移注册地，以期利用新规带来的便利条件。例如﹐羊绒生产商德泓国际绒业股份有限公司(Dehong International Cashmere Co.) 10月表示﹐已将其注册地迁至几小时车程以外、偏远且人口稀少的宁夏省。

中国的证券监管机构对IPO市场保持着严格控制﹐这导致申请审批流程长达数年。自今年夏季以来﹐中国证监会已加快审批速度﹐但截至12月22日﹐根据该机构的数据﹐排队等候审批其IPO计划的公司仍有676家。

正因为如此，中国公司不得不另辟蹊径。许多企业开始向那些将要赴海外IPO的已上市公司寻求借壳上市。

中国证监会不予置评，对于贫困地区企业IPO绿色通道规定生效以来有多少家企业从中获益的问题，证监会也未予答复。获准IPO的西藏易明西雅医药科技股份有限公司(Tibet AIM Pharma Inc.)在法定注册地拉萨拥有一个项目，但生产中心仍留在距拉萨数千公里外的四川省。

律师和分析人士称，作为中央扶贫工作的一部分，这项规定可能不是非常有效。该规定以人均收入等指标列出了一份包含832个贫困县的清单。这份清单早在上世纪80年代就编制完成，之后只修订过几次。

贫困县清单的编制方法导致一些地区被排除在外。中国最贫困的省份之一——甘肃省的省会会兰州没有上榜，意味着总部位于兰州、已经排队两年多等待证监会批准IPO申请的百货商场运营商甘肃国芳工贸（集团）股份有限公司(Gansu Guofang Industry & Trade (Group) Co.)没有资格享受绿色通道。

由于贫困地区申请IPO的公司要少得多，该法规不太可能适用于很多公司。尽管广东和浙江这些沿海富裕省份各有超过100家公司申请IPO，但有16个省或地区各自只有五家或更少的公司申请IPO。

预计搬迁后的公司将在新的所在地纳税。但不清楚公司需要把多少业务迁移到新址才有资格使用快速通道。在网上流传的一份证监会文件称，生产地点和公司注册地需要一致。北京德恒律师事务所的资本市场律师徐建军称，到目前为止，他只看到小公司在搬迁。

瑞士信贷(Credit Suisse)中国策略师Chen Li表示，这项法规让IPO系统变得更加官僚。他估计，目前只有大约十几家排队上市的公司可能适用于快速通道政策。

嘉源网络副总裁聂晨阳（音）称，在9月份快速通道法规出台前，该公司已启动文书工作将注册地迁往拉萨，以利用之前一项旨在帮助西藏公司利用资本市场的政策。不过他表示，最新法规让该公司更有可能提前上市。

聂晨阳称，公司将仅在拉萨配备几名员工，把较多员工调往西部并不现实。他又称，公司正在调整业务模式，专注做西安市的房地产租赁。

羊绒制品生产商德泓国际的高管不予评论。但一位内部人士表示，公司在宁夏省内迁址的决定是受新规的影响，因为公司一直考虑进行IPO。

云南的鑫联环保科技股份有限公司(GreenNovo Environmental Technology Co.)希望能在深圳市场上市，为此，该公司从原来的工业基地个旧迁往更偏远的元阳，两地相距一个半小时车程，元阳在贫困县名单上。

鑫联环保的高管李波（音）表示，新规是公司迁址的原因之一。他又称，元阳注重环境保护，这与公司的目标相符，当地有很多稻田，公司迁往元阳将帮助当地发展。

鑫联环保称，按照税收计算，鑫联环保可能成为该县最重要的公司，另外拟建的冶金加工厂预计将让该县的工业产出值增加人民币10亿元（合1.45亿美元）。李波称，公司现有的回收再利用设施将留在原址。