近期离岸人民币走势为何异常？

源济

由于人民币可以在离岸市场更加自由的浮动，当投资者预计人民币会继续贬值时，离岸市场人民币报价往往会低于在岸市场，但在12月份的六个交易日里，这种关系倒了过来。

本月香港银行间人民币隔夜拆款利率飙升，推动人民币短期借款成本大幅走高。 图片来源： AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES
SAUMYA VAISHAMPAYAN
华尔街日报  2016年 12月 21日 10:33

人民币在香港离岸市场可以自由交易，不受在岸市场实施的严格管制。但本月该市场出现了几次奇怪的现象。

由于人民币可以在离岸市场更加自由的浮动，当投资者预计人民币会继续贬值时（当前正是如此），离岸市场人民币汇价往往会低于在岸市场，但在12月份的六个交易日里，这种关系倒了过来，离岸人民币汇价反而高于在岸人民币。

发生了什么？

原因可以归结为中国试图控制人民币汇价或走势。

中国央行一直在试图放慢人民币的贬值速度，并通过一系列措施减少流出中国内地的资金，其中许多措施导致香港等离岸交易中心的人民币数量减少。离岸人民币数量减少推高了借入和交易人民币的成本，人民币汇价因此也通常会上升。

汇丰(HSBC)驻香港亚洲汇市策略师Joey Chew称，离岸人民币出现这种现象通常都是在离岸人民币资金非常紧张时。

本月的情况正是如此，中国政府正在遏制资金（包括人民币资金）流出境外。本月香港银行间人民币隔夜拆款利率飙升，推动人民币短期借款成本大幅走高。人民币隔夜拆款利率周二为10.8%。

由于离岸人民币做空交易通常通过借款完成，人民币借款成本上升使得投资者做空离岸人民币的成本更高。因此当借款成本飙升时，投资者经常会解除此类交易。

Chew称，这就是我们现在看到的情况。