投资欧洲公司债如今还要倒贴钱

源济

华尔街日报  2016年 09月 07日 13:04
投资欧洲公司债如今还要倒贴钱


图片来源：Reuters
法国制药商赛诺菲集团周二以高于面值的价格发行了零息债券。

投资者如今借钱给公司还要倒贴钱，这是激进央行政策正在颠覆传统融资模式的新迹象。

德国消费品公司汉高(Henkel AG)、法国制药商赛诺菲集团(Sanofi, SNY)周二各自以高于面值的价格发行了零息债券。这意味着投资者所支付的成本要高于未来几年债券到期时他们能拿回的钱。

今年以来，许多政府已经能够以负收益率发行债券。但对于公司来说，这种情况还很少见，因为公司债需要投资者承担信用风险。

出现这种情况的原因是，欧洲央行今年夏天把债券购买项目从国债扩大至了公司债，从而为公司债创造了更多需求，并拉低了收益率。不过，即便这种定价解释得通，一些投资者仍要努力适应这个概念。

PGIM Fixed Income欧洲公司债部门主管法利(Edward Farley)提到周二的债券交易时表示，人们正在尝试理解这个概念；要求一家公司照看你的资金、两三年之后还给你的钱更少，这种情况似乎是匪夷所思。

以肯定亏钱的价格购买债券，这似乎违反常理。但投资者的选择有限，因为大量政府债券的收益率在负值区间进一步下滑，而且持有现金也有成本。一些投资者或许押注央行的购债计划会进一步推高债券价格，使他们可在到期前卖出债券而获利。其他投资者可能会被要求投资某些类型的债券。

根据向投资者发布的交易通知，宝莹(Persil)洗衣液和乐泰(Loctite)胶水的生产商汉高公司发行了5亿欧元（5.58亿美元）的2年期债券，赛诺菲集团发行了10亿欧元债券，2020年1月到期。通知显示，这两只债券都将令购买者略微亏损（两只债券的发行收益率都为-0.05%），并且都是更大规模发债计划的一部分——发债计划包含收益率很低但为正值的债券。

赛诺菲的一位发言人表示，由于利率处于纪录低点，公司决定利用这个机会。

汉高不予置评。

Christopher Whittall