英国博彩庄家们猜错了腿欧的概率，而且错得很离谱

源济

 腾天，外汇量化高频策略

退欧公投尘埃落定，英国举国震惊：我去，真 TM 就退了？！？

英国博彩业历史悠久，对于政治事件的博彩赔率也一直是政治预测的风向标。其中的佼佼者，是 Andrew Black and Edward Wray 在 2000 年创立的“必发 Betfair”博彩市场。

必发省去了庄家这个角色，而是完全按照金融产品交易所的方式设计参与者的赌单匹配，它提供的数据要比传统庄家提供的数据详细很多，近几年成功地预测了多项政治事件。我记得的就有美国总统奥巴马的当选，英国首相卡梅伦的连任，还有苏格兰独立公投的结果。

但是这次关于退欧，各大博彩庄家和必发博彩市场的赔率都错的离谱。在过去的几个月，必发的赔率一直都显示留欧的几率稳稳超过 65%，但在六月 23 日伦敦时间晚上 10 点开票之前，必发的“留欧”赔率更是一度降到了 1 赔 1.13，预示“留欧”的概率高达 88%。

但是各处民调的结果却和博彩业的赔率的隐含概率大不相同，留欧和退欧一直出局焦灼状态，“退欧”民意在投票前夕还一度超过了”留欧“

我和同事讨论过为什么二者区别如此巨大，大家当时的看法是，民意调查很多是基于电话和网络，难免会有偏差（bias），比如会偏向经常呆在家里的老人和无业者。而且当年苏格兰独立公投的时候民调也一直显示”独立“会胜出，而博彩业的赔率却一直指向另一边，最后证明博彩业的判断是正确的，大概这次也不例外。

 

现在大家都知道了，开票的结果令人大跌眼镜。英镑大跌，股票大跌，全球都进入了恐慌状态，央行都开始出面干预。

那么我不禁要问，这次博彩业为啥错得这么离谱？

今天下午美国开市结束之后市场较为平静，我因为熬了一夜无心工作，就和几个同事研究了一下这个问题。

我们在Zerohedge 网站找到了一条线索：拉德布鲁克（英国一家博彩庄）确认了虽然赔率显示退欧的概率是 24%，但这两日 64% 的赌单下的都是“退欧”。

另外拉德布鲁克还发布了两边平均下注的大小：留欧是 376 英镑，而退欧只有 72 英镑。

所以这个题 Zerohedge 给了一个愤世嫉俗的解释：在实际概率相当接近的情况下，因为圈子效应，倾向退欧的人和倾向留欧的人都会觉得自己倾向的一方比赔率暗示的隐含概率要高，大家会赌自己更倾向的一边。而大多数有钱人是倾向留欧的，他们会更倾向下注赌“留欧”。而他们平均比支持退欧的人富裕，所以下的注单也会更大。因此支持退欧的人虽然多，但却因为个人囊中羞涩，无法和有钱人的”留欧“大单相匹配。庄家们为了平衡风险，会将退欧赔率定高，吸引更多人下注“退欧”，导致博彩业”退欧“隐含概率过低，而”留欧“隐含概率虚高。

但公投是不管荷包大小一律一人一票决定。所以结果反而更接近民调。

如果支持”留欧“的人下注是”退欧“者的 5 倍的话，那么他们的荷包差距会有多大？！加上首都伦敦的“留欧”被几乎全英格兰的“退欧”包围，完全是《饥饿游戏》的既视感有没有！！

那么问题又来了：有经验的赌徒下注的时候，通常赔率越大的选项下注会越小。因为根据 Kelly 规则这是保持长期稳定收益的最好策略。公投前的赔率差距的确是 5 倍，那么赌注差五倍也不足为奇。

然后我们看到了 Zerohedge 里的另一篇文章。虽然有些阴谋论，但完美解释这次博彩业偏差的原因：博彩盘可以用很小的资金撬动金融市场。作为外汇交易员，我完全可以想象会有大型的宏观对冲基金在公投前做多几十亿英镑 / 美元的仓位，然后只花几万英镑把英镑 / 美元的汇率推高，接着出仓英镑获利。更可气的是，之后他们还可以再反压”退欧“，把之前几万英镑赌注也给对冲出去，还很可能因为赔率的变化在赌局上也获利一把。这个策略有人在周初测试了一把发现可行，于是在公投结果公布之前又狠狠地干了一把。

 

当然，最猛还是

英国那些事儿网站曾经对此有过总结，太阳报几乎对英国选举有着神一样的影响力：

交易为生

因为SUN是英国销量第一的报纸，有着广泛的民意。