经济基本面疲软 新兴市场反弹势头恐难持久

源济

华尔街日报  2016年 03月 04日 17:05
经济基本面疲软 新兴市场反弹势头恐难持久

去年暴跌的新兴市场近几周终于有所反弹，得益于大宗商品价格回升，且市场越发相信美国联邦储备委员会（简称：美联储）不会很快加息。

这一转变正推高许多资产价格。根据明晟(MSCI)新兴市场指数，自1月底以来，新兴市场股票上涨了12%，收复了年初大跌时的多数失地。墨西哥比索、俄罗斯卢布等货币也摆脱了近期低点，兑美元分别上涨7%和13%。

根据国际金融协会(Institute of International Finance)的数据，今年头两个月，新兴国家债券共吸引资金50亿美元。摩根大通公司(J.P. Morgan Chase & Co., JPM)的本币债券指数上升了3.1%，去年则下挫近15%。

富兰克林邓普顿投资基金(Franklin Templeton)的投资组合经理哈森斯塔布(Michael Hasenstab)今年2月份（当时市场已开始转而上扬）曾写道，认为投资者对于新兴市场的悲观情绪已达到顶峰，此类极端的市场人气通常意味着新的机会。

这轮涨势已持续数周，是各类资产均遭遇大跌背景下新兴市场近期取得一次力度较大的反弹，而且未受到多数新兴国家经济增速不断放缓且债务负担沉重的影响。

从投资者押注新兴市场的意愿不难看出，在当前欧洲和日本央行推行负利率政策、美国债券收益率仍接近纪录低位之际，基金经理是多么渴望追逐高收益。

这也表明一些投资者多么担心错过这或许转瞬即逝的涨势，这会让他们远远落后于同行和基准指数。

一些人表示，新兴市场仍充满风险，很容易在市场人气变化时逆转升势。

受中国对大宗商品的需求减弱影响，新兴市场经济体增速多已放缓。巴西经济去年出现25年来最大降幅。俄罗斯受到低油价和国际制裁的双重打击。矿产出口大国南非失业率高企，预算赤字扩大。

投资者还对发展中国家面临美元债务规模庞大的难题感到担忧，在美元持续上涨两年之后，美元债务变得更难以偿还。标准普尔评级服务公司(Standard & Poor's Ratings Services)称，2015年新兴市场公司违约数量升至2004年以来的最高水平。

国际清算银行(Bank for International Settlements)估计，去年第三季度新兴市场非银行类公司总计发行美元计价债券1.1万亿美元，较七年前的规模增加逾一倍。

与此同时，中国政府可能迫于大规模资本外流的压力或是为了提振国内经济而推动人民币贬值。此举可能产生涟漪效应，因为这会促使其他国家纷纷推动本币贬值以保持竞争力。从南美到东南亚，许多市场还受到政治问题的困扰。

此外，如果美联储在今年晚些时候或者明年加息，那么美国国债相对于那些收益率较高、但风险也相对较高的新兴市场资产的吸引力可能也会增强。

过去几年，新兴市场的涨势一直短暂的，大宗商品价格大跌时常常就是新兴市场一波涨势行将结束之际。

一些投资者专注于新兴市场的低估值以及最近的涨势。贝莱德(BlackRock Inc.)新兴市场债券团队投资组合经理戈登伯格(Pablo Goldberg)说，一些担忧看起来有些言过其实。他一直在增持新兴市场本币债券，这家基金已经有一段时间没有进行过这样的操作了。

Ira Iosebashvili / Carolyn Cui