穆迪：违约率上升将终结公司债盛宴

源济

华尔街日报  2016年 03月 02日 10:24


图片来源：Photo: Rick Oxford/Reuters

穆迪(Moody's)在一份最新报告中称，预计今年公司债的违约率将触及金融危机以来的最高水平，其中能源和矿产行业的违约情况将最为严重，这两个行业的违约率正不断上升。

报告称，过去六年，宽松货币政策带来的充足流动性刺激了公司债市场的增长，很多低评级发债人在需要时得以进行再融资，在这种情况下，全球经济面临的违约情况较为温和。报告还称，随着全球违约率到2016年底预计将逼近历史平均水平，这一盛宴可能很快将会结束。

穆迪称，预计所有公司债的总体违约率将升至2.1%。2014年的违约率为0.9%，2015年为1.7%。2.1%也将是2008-2009全球金融危机以来的最高违约率。如果真达到这一违约率，将意味着今年会发生138桩违约事件，较2015年增加30%；2015年的违约事件有109桩，2014年有55桩。

其中大部分违约事件将来自投机级发债人。预计2016年垃圾级债券违约率将触及4%，高于2014年的1.9%和2015年的3.5%。有趣的是，从历史情况看，4%的违约率并不算高，还略低于1983年以来4.2%的平均水平。

与金融危机期间各行业均出现违约的情况不同，当前公司债违约率升高主要受大宗商品相关领域驱动，这并不奇怪。上述报告显示，去年的违约情况反映了具体行业的问题，导致个别行业集中出现违约。2015年，石油和天然气行业出现了30起违约，大约相当于总违约量的28%。该行业的违约率为6.3%。2015年，金属和矿业部门共有13起违约，违约率为6.5%；银行业出现了20起违约，其中绝大多数发生在希腊、乌克兰和俄罗斯。

该报告称，违约率预测模型证实，2016年大宗商品领域仍将面临巨大压力。

穆迪称，即使不会违约的企业也面临评级明显恶化的局面。2015年下调评级的速度超过了上调评级的速度，导致“评级漂移”(rating drift)达到-8.5%，远大于2014年的-0.7%。评级漂移衡量评级下调的程度。下调幅度最大的是油气行业(-70%)以及金属和矿业领域(-65.6%)。

Paul Vigna