股债异动 日股拉响暴跌警报

suanc2008

日本Topix指数和日本十年期国债关联度周三跌至负值，并创23年新低。之前几次出现类似的情况后，日股都遭遇了明显的下跌。

日本Topix指数和日本10年期国债收益率60日关联度周三跌至-0.33，创下1992年以来新低。最近一次两者出现负相关性还要追溯到2013年4月，随后Topix连跌4个月，创2008年雷曼危机后最长连续下跌记录。

2000年12月和2007年2月也出现类似的负相关性。2000年当时股指从高位一度回落26%；而2007年2月之后，股市则在全球金融危机影响下暴跌，2年之内大跌60%。

通常而言，股市和国债收益率理应保持正相关性——在经济向好的时候同步走高；在经济疲软时同步走低。不过在日本央行大举干预和刺激之下，日债市场的参与度已经明显下降，从而导致两者出现负相关性。数据显示，在安倍晋三当选首相之后，Topix指数已经大涨90%，而美银美林的日本国债指数却下跌5%。

SMBC Nikko Securities Inc分析师向彭博新闻社表示，过去股市和国债收益率关联性走低或者出现负相关性很难保持较长的时间。不过这一次，日本央行对于市场的干预太过明显。就目前而言，他们也不可能抛售国债，因为那样会导致债市崩溃。

Mizuho Securities Co经济学家Toru Suehiro则认为，股价走高国债收益率走低/股价走低国债收益率走高都说明央行提供的流动性过度。如果这两者的波动完全基于经济表现和通胀情况的话，正常的情况应该保持正相关性。

管理规模达1240亿美元的AMP Capital Investors主管Nader Naeimi则表示，虽然经济没有向好，但是国债收益率却在走高。这意味着日本股市已非“安全港”。Naeimi认为，目前日本股市已经涨势过度，并且很容易出现下挫。

除了日本之外，全球市场近日也呈现十分明显的股债同步行情——也就意味着股市和国债收益率呈非相关性走势。

Euro Stoxx 50和彭博欧元区主债权指数60日的正向关联度周二升至0.5，而3月10日两者的关联度不到0.1，越接近1说明关联度越高。

管理规模达850亿美元的Storebrand Asset Management负责人Espen Furnes认为，在低利率和负利率环境下，债市和股市的同步率会明显提升。而债券收益率走高对于股市而言是利空因素。

源济