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[新闻] 中国IPO规定引发套利狂欢 3天获60%回报

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发表于 2015-3-27 06:44 AM | 显示全部楼层 |阅读模式


2015年03月27日 07:47  新浪财经

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  在中国,打新股获利非常高。本周有100亿元人民币(约合16亿美元)的新股发行,在短短三天内让投资者获得60%的回报。根据汇丰(HSBC)数据,今年约75只新股在头10个交易日平均上涨178%。

  请尽情享受“政府有形之手”的照拂吧。尽管北京方面决心推进市场化改革,但政府干预仍然存在,尤其是在股市这个最具资本主义色彩的市场。

  在本月召开的2015年全国人大会议上,李克强总理再次承诺推进改革,要让市场力量决定哪些公司有资格发行股票、以什么价格发行。

  然而没多久东方证券(21.14, 1.92, 9.99%)(Orient Securities)的首次公开发行(IPO)就给投资者送上了丰厚回报。该股本周一(23日)上市,触及44%的首日涨停上限,周二和周三又继续触及10%的涨停板。

  北京国都证券(Guodu Securities)股票分析师肖世俊表示:“毫无疑问,这是政策的结果。2013年底市场走势不太好,监管层想要给二级市场的投资者输送一些利益。”

  分析师说,相关规定要求发行主体按低于市场水平的价格发行股票,等于为中签的投资者提供了无风险利润。发行企业融资所得相应减少,承销商的费用收入也要降低。

  政府知道有必要改革。2013年底,中国证监会[微博](CSRC)准备结束对国内IPO长达15个月的冻结,出台了旨在使定价更合理的新规定。

  这些规定在技术层面上并不对IPO价格设置上限,但要求公司,如果IPO定价的市盈率高于同行,必须向投资者发出特别风险提示。监管层由此传递了一个明确信息:价格过高的IPO申请将不被批准。

  汇丰股票分析师孙瑜(Steven Sun)在最近一份报告中写道,当前制度“造成市场效率低下,使投资者踊跃认购新股,以期从(一级市场和二级市场之间的)估值差距中获利。”

  近几个月来,上海股市暴涨至近7年高点,监管部门加快了IPO审批步伐,几十个专注于新股的基金产品陆续推出。

  在IPO抽签认购中享有优先权的共同基金经理喜欢当前的制度。

  “新发行制度在抑制IPO价格太高问题上很有效,同时也为二级市场留下了可观的盈利空间,”在中德合资的国联安基金[微博](GTJA Allianz Funds)管理一支以打新为主基金的周平表示。

  但金融体系的其他领域出现了明显扭曲现象。每到大型IPO之前,短期利率都会飙升,因为投资者要借入资金参与抽签认购。东方证券IPO超额认购90倍,这意味着逾9000亿元人民币的资金被冻结了约1周。

  在此前的发行制度下,IPO审批受到限制,但定价自由,同样也产生了扭曲。

  多年以来,发行企业和承销商都充分利用了新股的结构性短缺,这种短缺是监管瓶颈限制了IPO总数造成的。即使发行价很高,能够成功上市的少数新股都受到了狂热追捧。

  在市场疲软时期,这导致了一种令人失望的结果:新股以高价发行,股价在头几个交易日进一步升高,而一旦整体市场状况压倒了最初的热情,股价便在几个月内跌破发行价。

  还有一种令人担心的情况是,规模较小的企业往往融资过多,超过投资自身核心业务所需资金,导致它们到房地产市场投机,以及从影子银行系统借入资金。

  中国政府在2013年11月会议上通过了一项具有里程碑意义的经济改革方案,其中包括承诺取消IPO审核制。中国证监会表示将放弃审批权限,允许证交所执行精简的发行注册手续,IPO的时机和定价都将交给市场去决定。

  国内媒体报道称,注册制有望在今年晚些时候实施。但分析师们警告称,证交所本身就是受证监会控制的。

  “注册制是政策制定者设定的方向,但也要有一个过渡期,”肖世俊表示。

  (来源:FT中文网 Ma Nan上海补充报道 译者/何黎)
发表于 2015-3-27 07:41 AM | 显示全部楼层
今年约75只新股在头10个交易日平均上涨178%,
可是我一只也没有买到。
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发表于 2015-3-29 06:55 AM | 显示全部楼层
我的一个亲戚也是如此,天天打新,不知道中签率如何。
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