欧央行首席经济学家：QE万事俱备

源济

2014年12月23日 20:12  华尔街见闻

  
　　欧洲央行[微博]首席经济学家Peter Praet撰文表示，2015年对于央行而言将是充满不确定性和挑战的一年。但是如果央行现有政策无法完成维护通胀稳定的任务，ECB将毫不犹豫的“采取更多行动”。

　　以下为Praet文章内容节选：

Konrad Adenauer是德国二战后的首任总统。他有一句名言是“为什么我需要关心昨天说的事情呢？”

在我看来，这句话意味着一些情况的发展速度可能比我们预期或者能够理解的范畴更快。我们注意到，一些传统的货币政策在目前已经无法很好的发挥作用。很明显，银行系统内的借贷渠道已经处于“瘫痪”状态。

尽管欧洲央行采取了合适的行动——推出TLTRO以降低借贷成本，购买抵押债等以提供流动性，并且取得了一定的效果，欧洲经济似乎有所受益。

但是，与此同时，我们注意到，欧元区的通胀水平依然处于低位，并且有进一步下行的风险。11月的CPI已经跌至0.3%，核心通胀(剔除能源及食品价格)的疲软显示出整体需求难以提振。事实上，欧洲央行近期已经下调了众多的经济前景预期。

油价的不断走低和长期的低通胀已经对通胀预期产生了明显的影响。未来几个月，CPI存在跌至负值的可能性。这将对央行的短中期价格稳定造成极大的负面影响。货币政策必须及时做出回应，以确保通胀预期的相对稳定。

这也是为什么欧洲央行执行委员会一直强调需要将资产负债表扩张至2012年初的水平，并且可能采取更多的非传统措施的原因。事实上，欧洲央行及其他一些欧元区的央行已经对此展开了技术性准备工作。如果有需要，我们可以及时行动。

如果我们确认的确需要额外的刺激措施，那么欧洲央行很有可能扩大购买的资产范畴/范围。但是我需要强调的是，这些刺激只是工具，而非央行货币政策的目标。

央行购买资产很重要的一个参考意思将是这些资产是否能够对私人经济领域产生广泛而积极的影响。举例来说，如果央行购买欧元区非金融债(NFC)，那么对于整个市场来说，这种效应就十分有限。但是如果我们购买欧元区主权国家的国债，那么影响力将异常巨大——这意味着欧洲央行已经下定决心，在相当一段时间内保持(宽松)货币政策。

直接购买主权债将明显降低个人及企业的借贷成本。更高的资本比例，更低的坏账率以及更为透明的资产负债表将更好的将央行的货币政策效应传导至实体经济之中。

但是购买主权债需要欧元区许多相关机构的批准，包括遵守欧盟相关条约的限制条件。我们将认真研究这一方面的问题。

2015年对于央行而言将是充满不确定性和挑战的一年。但是如果央行现有政策无法完成维护通胀稳定的任务，ECB将毫不犹豫的“采取更多行动”。

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