人民币实际贬值幅度大于名义数字

源济

《华尔街日报》 2014年 04月 18日 14:43

ChinaFotoPress/Zuma PressZUMApress.com

美

国财政部对于中国压低人民币贬值的举大为不满，财政部工作人员在半年度报告中称人民币的跌势“前所未见”。 这可能夸大其词了，财政部此举意在向中国施压，以便促使中国改变目前的做法并允许人民币重拾升势。

但实际情况如何呢？人民币今年以来的贬值幅度可能比你想的还要大。

今年年初以来，人民币兑美元已贬值2.8%，这是市场普遍使用的一个数字。但这是名义数字，即该数字并未把中美两国的通胀率差异因素考虑在内。如果把这个因素考虑进来，根据布鲁金斯学会(Brookings Institution)的研究员Karim Foda的计算，今年以来人民币实际贬值幅度达3.2%。

Foda称，在2014年以前，人民币兑美元稳步升值，如果把通胀率因素考虑在内，就会放大人民币的升值幅度。这是因为中国的通胀率高于美国。但是目前形势已经发生逆转，美国的通胀水平已经超过中国，结果就是：经过通胀率调整的人民币实际贬值幅度更大。

以下是Foda的观点：

为什么通胀因素会使结果有这么大的不同？如果美国的通胀率高于中国，那就要用更多的人民币才能买到同样数量的美国商品。这样一来，人民币的价值就更低。

Foda在计算通货膨胀率时考量的是美国和中国的消费价格在2013年12月至2014年3月期间分别环比上涨了多少，然后将两者进行对比。

现在来想想Foda早些时候进行的一些计算。当时他帮助《中国实时报》(China Real Time)计算出了人民币兑美元自2010年6月以来的升值幅度。中国在2010年6月宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革。那时候，美国的通货膨胀率高于中国。

通胀因素会给汇率波动幅度的计算结果带来很大不同，但却很少在公开披露人民币波动幅度时被涉及。

Bob Davis