美股评论：不能啥都找联储

福多多

　导读：MarketWatch专栏作家凯尔纳(Irwin Kellner)撰文指出，在支持经济增长方面，联储所能做到的其实有限，同时还必须有货币政策的配合，而现在，为了扭转经济增长初现的颓势，正是需要两者联手发挥的时候。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　在推动经济活动活跃程度方面，货币政策是有其局限性的。

　　可是，如果你只听联储主席耶伦的声音，民主党或者共和党政治家们的声音，以及来自各个方面的所谓专家们的声音，你却会产生一个错觉——无论经济哪里出了问题，联储都能够解决，简直是个万能的补锅匠。

　　比如说，降低失业率、增加就业机会、支持方式和推动股市等等，都被认为是联储轻而易举可以做到的，更不必说，甚至监管金融系统似乎也被加入了进来。

　　如果联储都能够做到，那当然不错，但是他们不见得能够做到。

　　还是让我来直接说明联储能够做些什么吧：他们可以通过管理资金在金融市场的流入和流出来提高或者降低利率，而这样的做法，进一步又会影响到企业和消费者的借贷和消费行为。

　　如果开支过多，经济就最终就会过热，在过程中还会推高通[微博](75.77, 0.17, 0.22%)货膨胀率。相反，如果开支过少，经济就会受到价格下跌的冲击，甚至可能会遇到衰退。

　　说回到过热，当这种情况发生时，货币政策就必须由宽松转向收缩。这是联储真正擅长的东西——尽管事实是，一百年前，美国央行[微博]创建的时候，他们最主要的任务是为防止经济下滑提供足够的流动性。

　　这些年来，联储已经清楚地了解到，低利率和宽松货币政策虽然是推动经济活跃程度所必需，但仅仅有这些是肯定不够的，还必须有财政政策的帮助。我们同时还需要减税和增加开支。

　　不过，反过来说，到了需要收缩的时候，财政政策就很难那么有效了。这倒不是因为他们真的完全不能有所作为，事实是，如果税率被提到足够高，很大一部分开支被削减，我们就会看到经济增长速度减缓了。

　　这种做法在理论上说没有问题的，但实践是另外一回事。如果真的有哪位政治家敢于跳出来高喊增税或者削减开支，我敢打赌他下次选举就会被踢出局。

　　这时候，就需要货币政策出场了。高利率，货币供应阙如总是能够遏制过热的。

　　目前，无论是货币政策还是财政政策，其实都处于微妙的转型当中。

　　财政政策在收紧。过去削减开支和加重税收的做法确实让华盛顿的预算赤字有所减少。政府发行在外债务相对于国内生产总值的比例同时也在降低。

　　与此同时，联储也开始逐渐缩减他们注入金融市场的资金规模了。政策整体而言依然是宽松的政策，但是已经不再像曾经的那么宽松了。

　　真正让局面微妙起来的，其实是经济表现本身，在去年下半年抬头之后，经济再度显出了些许疲软的迹象。就业增长速度下滑，零售销售额也是如此。制造业增长速度减缓，建筑业也好不到哪里去。

　　当然，这或许可以归咎于今年年初以来影响了美国大部分地区的寒冷和风暴气候，如果是这样，一旦局面趋于正常，一些损失掉的销售额和产出还是可以补回来的。

　　不过，还有很大一部分却是补不回来的。比如说食物，比如说购买的汽油，比如说看电影或者逛街等等。这就意味着第一季度的国内生产总值增长速度将可能会低到2%。

　　想要避免经济增长进一步下滑，货币政策和经济政策都必须暂时采取等待的姿态，等到这个严冬真正彻底结束，再考虑紧缩的问题。(子衿)

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联储已经被绑架了。