美联储换届在即退出QE或提速

福多多

　吴海珊

　　2014年2月开始，原美联储副主席珍妮特·耶伦将正式接替现任美联储主席本·伯南克，成为联邦公开市场委员会(FOMC)的领导者。与此同时，FOMC具有投票权的12名成员中近半数将发生变化。自此之后，美联储逐步退出量化宽松(QE)的步伐是急是缓，将交由FOMC新组建的12人团队主导。

　　FOMC团队大换血

　　美联储主席伯南克领导的联邦公开市场委员会在2013年最后一次货币政策会议上开启了退出量化宽松货币政策的阀门：从2014年1月，美联储每个月购买美国国债的规模将从450亿美元削减至400亿美元，每个月购买MBS(抵押支持证券)的规模将从400亿美元削减至350亿美元。会后，伯南克亦发表声明称，如果经济如预期般持续改善，美联储将在2014年的八次会议上持续削减购债。下一次FOMC的货币政策会议将在1月28日至29日召开。

　　1月6日，耶伦的提名资格获得美国国会最终确认，将从2月1日起正式就职美联储主席。她与伯南克同属“鸽派”，一直是伯南克量化宽松政策的支持者。从公开发言来看，耶伦更关注美国就业市场的恢复情况。而相对于耶伦，另外两位将大概率获得FOMC投票权的“重要角色”更应该引起注意：一位是美国总统奥巴马1月10日提名为美联储副主席的斯坦利·费希尔，一位是2013年候补成员费城联储主席查尔斯·普洛瑟。

　　上述两位同属强硬的“鹰派”。费希尔曾担任国际货币基金组织[微博](IMF)第一副总裁以及以色列央行行长，作为新凯恩斯主义经济学理论重要代表人物，其在麻省理工任教期间曾教授过伯南克、欧洲央行行长德拉吉以及前美国财长萨默斯等人。费希尔宣布将利用投票权来支持美联储削减购债规模，即便股市因此受到重创，他表示希望每月缩减200亿美元而非2013年12月时决定的100亿美元。普洛瑟也表示，自己倾向于提早结束购债计划。

　　奥巴马提名美国财政部国际事务次长莱尔·布雷纳德为美联储理事，截至发稿，获得提名的布雷纳德尚未就货币政策发表明确言论。

　　现“鸽派”理事撒拉·布鲁姆·拉斯金将卸去理事职务。理事杰罗姆·鲍威尔原本2014年1月底任期结束，已被奥巴马提名继续担任理事，他与理事杰瑞米·斯坦、丹尼尔·塔鲁洛，三人对“鸽派”或“鹰派”立场并无太强硬态度，更偏向“中间派”。伯南克将继续担任理事一职。

　　FOMC另外的成员中，除了纽约联储主席威廉·杜德利作为固定成员外，其他4名成员按规定将在2014年因轮换上任轮值主席。其中包括：达拉斯联储主席理查德·费舍尔、费城联储主席查尔斯·普洛瑟、明尼阿波利斯联储主席娜拉亚娜·柯薛拉柯塔以及克利夫兰联储主席。在这5位成员中，杜德利和柯薛拉柯塔是“鸽派”，费舍尔和普洛瑟是“鹰派”。现任“中间派”成员克利夫兰联储主席桑德拉·皮亚那托将在2014年1月底卸任，新的总裁人选尚未明确。

　　在12名成员中，即便是传统的“鸽派”人物伯南克对退出QE的态度也很明确，存在争议的是退出的步伐究竟是按照伯南克之前的安排，还是会紧随费希尔的期望，这将成为投票争议的焦点。

　　退出的步调

　　对于1月份即将召开的货币政策会议，市场预测，美联储将会秉承政策的一贯性继续缩减100亿美元的债券购买计划，将月度购债规模降至650亿美元，并持续到3月召开的下一次政策会议。伯南克在2013年12月做出缩减购债规模声明时曾指出，如果有充分证据证明美国经济再次走软，那么美联储还是可能改变政策立场。

　　1月10日公布的非农就业数据曾引发了部分猜测。美国劳工部的数据显示，2013年12月非农就业新增7.4万人，大幅低于市场预测的19.6万人。不过，当月失业率却意外下滑0.3%至6.7%，因为更多的人退出求职大军，劳动力参与度降低至62.8%。除了劳动力数据之外，其他数据均显示美国经济正在向好。2013年12月美国季调后的零售总额为4319亿美元，环比增长0.2%，同比增长4.1%，好于预期。因此市场认为，一项数据的不尽人意并不能改变美联储的政策立场。

　　普洛瑟淡化了2013年12月就业数据表现疲弱的影响，并对部分同僚担心大量美国人放弃寻找工作不予认同。他说，迈进2014年后，最起码经济根基比过去几年更加稳固。他预测，到2014年底时失业率会从6.7%降至6.2%，并重申年内通胀率料将从目前的1%升向2%的联储目标水准，今年美国经济成长率料将达到3%。

　　美联储内部“鸽派”人物曾提议，降低失业率门槛，以便投资者相信美联储将认真履行维持低利率的承诺。2013年12月宣布缩减购债规模时美联储表示，将会在失业率降至6.5%之后很长时间内继续维持低利率水准。普洛瑟对此表示，调整政策门槛的做法是“不明智的”。费希尔也表示，美联储的低利率指引需要进一步商榷，但他也暗示同意以低利率承诺来缓和削减购债规模的冲击。“鹰派”成员的言论，意味着耶伦在上任后将面临美联储内部不同意见的压力。

　　1月16日伯南克公开亮相，这一次的主题不再是退出QE政策的大讨论，而是回答了关于QE政策是否会引发金融系统不稳定以及通胀的相关质疑。伯南克承认宽松的货币政策最大的风险是可能引起金融系统的不稳定性，但他认为还没有证据表明这一情况正在发生，而对于通胀，他认为数据表明了通胀并非宽松政策带来的主要风险。美国劳工部1月15日数据显示，2013年12月整体消费者价格指数(CPI)仅较上年同期增长1.5%，而不包括食品和能源价格的核心CPI仅增长1.7%。