《财富》：2014投资指南

福多多

图为最新期《财富》杂志封面
　　导读：最新一期《财富》于2014正式出刊，本期封面文章是《2014投资指南》。《财富》为新的一年推荐了20支股票，这里面有中国移动、大众汽车以及百事公司等。

　　Vitamin Shoppe

　　Turner Emerging Growth的Frank Susteric选择Vitamin Shoppe。规模小一样可以卓越不凡，1998年Frank Susteric开始管理Turner Emerging Growth，尽管现在这家公司的资产规模只有2.6亿美元，但是这些年它的年回报率高达18%，完胜Moringstar小盘成长类的9.1%。他最近推荐的股票是Vitamin Shoppe，这是一家销售营养品、维生素以及减肥产品的全国连锁店，Susteric说：“我喜欢挑选增长前景和经济趋势高度相关的股票。”他认为很多消费者都喜欢整体保健的方式。Vitamin Shoppe的股价在2013年下跌了6%，主要原因是现有店面销售增长放缓以及没有实现新增店面10%的目标。Susteric认为投资者的反应有些过度，这家公司销售量上个季度缓慢增长了2.6%，低于该公司6%以上的平均水平，Susteric认为季度销售增长下降主要是受《the Dr. OZ show》宣传的“metabolism boosters”的影响，但他说：“以后销售会好起来，大多数零售商都不会容忍2.6%的销售增长率。”

　　Hain Celestial

　　Waddell & Reed New Concepts的Kimberly Scott选择Hain Celestial。Kimberly Scott的选股哲学是增长迅速、价格合理，过去10年Waddell & Reed New Concepts的回报率为11.5%，高于95%的同行，现在她推荐Hain Celestial。推荐这家公司是因为消费者喜欢绿色有机食品，传统的杂货店把更多的货架留给此类商品，另外她还提到了同类型企业Whole Foods。Scott说，Hain非常明智的率先在今年五月出售英国儿童食品制造商Ella’s Kitchen的新产品(沃尔玛(78.8, 0.17, 0.21%)上个月才在全国4000家店面出售Ella的产品)。过去三年Hain的销售增长了40%，分析师预测今后5-10年，每股利润可以增长15%。现在这只股票价格为85美元，她保守的预测今后四年可以达到135美元。

　　百事公司

　　Yacktman/Yacktman Focused的Don Yacktman选择百事公司。稳扎稳打是Don Yacktman获得优异成绩的秘诀，他名字命名的基金以及Focused Fund过去十年的年回报率为11%，而标准普尔只有3.2%。他的策略是：当大公司被投资者遗弃的时候，大举买入这些股票，然后坚决持有。他的合伙人Stephen认为现在百事公司调整风险后的收益非常好。除了发放股利以及股票回购，这家公司还支付股东4.5%-5%的现金。Stephen说百事公司销售收入可以增长9%-10%，因为其产品价格预计将上涨，同时饮料容积会增加2%-3%。考虑到百事公司在零食商品中的地位以及它正在积极开拓健康食品产业，这家公司的回报率不会减少。Don说：“想象你买了价值严重低估的3A债券，尽管不刺激，但不管有什么风吹草动，你都能睡的安稳。”

　　Target(塔吉特)

　　Invesco Diversified的Meggan Walsh推荐Target。2013年Target打入加拿大市场遭遇了滑铁卢。今年三月这家公司计划在加拿大开设124个店面，但是高售价和供应链受限严重阻碍了它在那里的发展，这也是今年Target股价涨幅仅为标准普尔50%的原因。Meggan Walsh管理着资产规模达87亿美元的Invesco Diversified Dividend Fund，她觉得问题没那么严重。她的基金过去十年的年回报率为8.7%，高于标准普尔的7.8%，Walsh善于寻找发放股息且价值被低估的公司，她说：“问题已经被确认，现在股东已经可以从投资中获利了。”除了加拿大业务的增长，这家公司明年还会减少10亿美元的资本支出，很可能会给股东分配更多的现金。Target的消费者通常收入更高，而且非必须消费品的支出也更多，Walsh预测明年同店销售会更好，未来市盈率将从14逐渐恢复到15的历史平均水平。

　　Expedia

　　John Hancock Disciplined Value Mid Cap Fund的Steven Pollack推荐Expedia。Steven Pollack选股有三个标准，价值合理，有充裕现金流的优质业务以及合适的买入理由，比如有积极因素推动股价上涨，他说：“在线旅游网站Expedia符合所有条件。”Pollack管理的John Hancock Disciplined Value Mid Cap Fund过去五年的回报率高达28.8%，而标准普尔Midcap 400指数为27.3%。按照2014年盈利预测的市盈率为16，低于主要竞争对手Priceline的22。Expedia的财报显示2013年前九个月的自由现金流为7.4亿美元，收入增长了15%。另外Expedia和Priceline现在垄断了整个市场，新的竞争者很难进入，而且Expedia还在Trivago和eLong有控股权，这两个公司在欧洲和中国非常受欢迎，Pollack说：“这两个公司增长前景非常好。”

　　大众汽车

　　Scout International的Jim Moffett推荐大众汽车。Jim Moffett就喜欢选别人看不上的股票，这一策略帮他在过去10年获得了9.3%的收益率，比外国股票指数高出1.6个百分点。最近Moffett看好汽车业，特别是大众汽车，因为尽管汽车业开始复苏，但这家德国公司表现弱于整个行业，他认为大众汽车表现不佳的部分原因是欧洲经济疲软，还有就是这家公司表现和这个行业不同步，特别是大众的产品对美国高端客户没有吸引力。现在欧洲经济出现了增长的迹象，而大众也准备明年推出新产品。另外该公司通过模块化生产降低成本的策略也将在明年显现出效果。Moffett认为投资者最终会意识到这些利好，按2013年盈利，大众汽车的市盈率只有9，而宝马公司是10.5，奔驰公司是11.5。

　　Ezion Holdings

　　Van Eck Emerging Markets的David Semple推荐Ezion Holdings。David Semple管理的Van Eck Emerging Markets资产规模达1.9亿美元，最近因投资能源股所以效益不错。他的公司有两支大宗商品基金，他还雇佣了一个石油天然气方面的专家团队。过去五年，他旗下侧重能源的基金年收益高达29.1%，在行业内处于领先水平。现在David Semple推荐Ezion Holdings

　　，这是一家位于新加坡的石油服务公司。Semple认为东南亚能源需求增加、Ezion盈利的增长(2013年上半年上涨了95%)，合适的价位(市盈率为8)都是吸引他投资这家公司的原因，他说：“这一地区的石油需求非常强劲，而它在这里的地位非常重要。”Ezion拥有并运行这世界上最大的工程船队，专门给钻井平台提供服务。Semple说这一地区的服务严重不能满足需要，工程船与钻井平台之比只有墨西哥湾地区的七分之一。

　　中国移动[微博]

　　Thornburg Investment Income Builder的Brian McMahon推荐中国移动。最近派息股票表现很好，然而不管这类股票是涨还是跌，有一个事实不会变：Brian McMahon的业绩总是非常突出。他的公司资产规模为160亿美元，过去10年的年收益率为10%，比标准普尔高出2个百分点。现在他推荐世界最大的无线运营商中国移动。这支股票的股息率为4.3%，过去五年的年增长率为6%。由于中国政府要求这家公司在电信业广泛使用4G技术之前就大量投资，因此引发了投资者的担忧，但好消息是，这项技术非常有前景，而且很快将得到应用，他说：“中国移动将第一个尝试这项技术，很快会有最多的频谱和基站。”McMahon预测到2015年，Ebitda前市盈率将从现在的3.5上升到4.5，也就是说股价将上涨40%。

　　瑞士信贷

　　Oakmark International的David Herro推荐瑞士信贷。虽然在债务危机期间，投资者纷纷逃离欧洲，但是David Herro却进行了一次大胆的反向操作，孤注一掷的投资法国、西班牙以及意大利的金融产业。结果过去12个月他的收益率高达40%(这支基金以往的业绩也很优异，过去15年年化回报率为11.3%，而MSCI的EAFE指数只有5%)。随着欧洲经济开始好转，Herro决定坚定的持有瑞士银行巨头瑞士信贷，他说这支股票正处在拐点。低利率以及瑞士克朗的强势，使得这家银行处于收益周期的底部，它还不得不建立了大额储备满足危机后对资本准备金的要求。但Herro认为这很正常，他说明年这家银行的年营业利润将达80亿美元，是现在的四倍，他觉得现在瑞士信贷8.8的市盈率以及1的市净率非常不合理。

　　Agco

　　Aston/Fairpointe Mid Cap的ThyraZerhusen推荐Agco。ThyraZerhusen好像逛遍了整个促销区，一年前她持有最多的两笔投资非常不受欢饮：医疗设备制造商Boston Scientific和报纸出版商纽约时报集团，截至目前它们的回报率分别是108%和57%。这也是Zerhusen在基金业领先了14年的秘诀，过去10年她取得了年回报率12.1%的好成绩，而同类基金平均水平只有7.8%。这一次她的逆向选择是农业设备制造商Agco，由于季度利润比分析师预测的低了1美分，这支股票在10月下跌了9%。别忘了这家公司每股利润曾上涨过32%(这是Agco特有的)。按照2014年预期利润，这支股票的市盈率只有10。Zerhusen看到更多的是机会而不是风险，他说：“由于人口增长以及农场收入扩大的需求，人们有动力提高农业生产效率。”通过管理手段，这家公司降低了成本，Zerhusen预测利润率将从现在的9%上涨到15%。

　　Ultimate Software

　　T.Rowe Price Diversified Small Cap Growth的Sudhir Nanda推荐Ultimate Software。寻找廉价股票的投资者不会选择Ultimate Software Group，这家公司为小型和中型企业开发工资和人力资源软件，过去五年股价飙升了1100%，按照2014年的利润计算的市盈率高达85%。当然作为成长型投资者，Sudhir Nanda不会盯着廉价股，他相信Ultimate的潜力无限，这也就是为什么它成为T.Rowe Price Diversified Small Cap Growth投资最多的五支股票之一。Nanda过去选股的战绩非常优异：他的基金过去五年年回报率为29.8%，而同类小盘股基金平均水平为26.6%。过去五年Ultimate年利润增长率高达45%，Nanda最喜欢这家公司坚持基于云技术的服务，而且比其他竞争对手做的都好。Nanda说：“在可预见的未来，这家公司的收入增长率将超过20%，盈利增长可能更快。”

　　Technip

　　Causeway International Value Fund的Sarah Ketterer推荐Technip。Sarah Ketterer管理着45亿美元的Causeway International Value Fund，这些天她一直青睐能源股，部分原因是它们的表现落后于大盘。Ketterer的基金过去五年的年回报率为21.2%，而同类型基金只有16.3%，她认为这些基金过分关注中国股市的欠佳表现，Ketterer说：“中国经济虽然放缓，但是对能源的需求依然很高。”她今年推荐的股票是Technip，这家公司铺设深水石油和天然气管道。分析师认为这家公司明年收益能增长27%，可按此预期计算的市盈率也只有13。10月以来这支股票大跌了15%，Ketterer认为它是受到了拖累，因为两个主要竞争对手的表现让投资者失望。铺设深水管道是Technip的核心业务，但长期来看还有其他项目可以发展，考虑到美国页岩气的繁荣，她认为最终美国会运送液化天然气去欧洲。Technip建造工厂将天然气转变为LNG，然后再把LNG转变为气体。Ketterer说，他们的这项技术在世界上是最好的。

　　Green REIT

　　Franklin International Small Cap Growth的Edwin Lugo推荐Green REIT。Green REIT是爱尔兰的第一家REIT，是一支全新的股票。Edwin Lugo管理着规模达15亿美元的Franklin International Small Cap Growth，过去五年的回报率为25.7%，在外国股票基金里名列前茅。金融危机期间，爱尔兰的商业地产价格下跌了65%，因此最终有760亿欧元的取消抵押品赎回权的房地产和贷款砸到了爱尔兰政府和银行手里，为了加快复苏的步伐，爱尔兰同意成立REIT，并在7月成立了第一家，也就是Green。Lugo说：“银行并不善于管理房地产，因此它们愿意以很低的价格出售。”现在的时机非常好，10月份爱尔兰的商业地产价格自2007年以来首次上涨，而Green利用这个机会将低价买来的资产卖给了一个美国买家。Lugo说：“很少有这样抄底房地产的好机会。”他同时认为爱尔兰的经济正在好转。

　　Kirby

　　Dreyfus Opportunistic Mid Cap Value的David Daglio推荐Kirby。David Daglio管理Dreyfus Opportunistic Mid Cap Value已经有10年了，这期间这支基金平均每年回报率为9.7%，而同类基金只有8.8%。他相信由于有大量丰富廉价的天然气和其他化工原料，美国的制造业会再次繁荣。Daglio现在推荐Kirby，正好符合这一题材，这支股票让他在2013年大获全胜，但Daglio认为好戏还在后头。Kirby是美国最大的油驳船运营商，通过密西西比河和其他水道将化工原料、石油天然气运送到炼油厂和化工厂。北达科他州石油天然气产业的兴旺让Kirby受益，它的驳油船还将加拿大的原油运送到墨西哥湾地区。上个季度这家公司的盈利增长了27%，按2014年的预期收益计算其市盈率是19。分析师预测今后五年，每年盈利将增长12%。

　　Jones Lang Lasalle

　　Ariel Investor的John Rogers推荐Jones Lang LaSalle。John Rogers管理的23亿美元的Ariel Investor和其持有的Jones Lang LaSalle之间有点关联性，这家全球性房地产巨头经营者商业地产、券商融资以及为客户管理房地产投资组合等业务。Rogers持有了这支股票很长时间，它从2000年13美元涨到了2007年的117美元，随后跌倒了20美元，现在又涨回到95美元。经过多年的大起大落后，现在Rogers开始转运，过去五年平均回报率为31.2%，而标准普尔是21.5%。他认为全球商业地产正在复苏，尤其看好JLL的资产管理部门，机构投资者从债券和股票中撤出资金投入房地产让这家公司受益。这家公司按2014年预期盈利计算的市盈率为14，但Rogers认为它的盈利增长速度将加快，未来市盈率可增加到20，股价能到140美元。

　　纽约梅隆银行

　　Davis New York Venture Fund的Chris Davis推荐纽约梅隆银行。Chris Davis是一个风险规避者，他管理的Davis New York Venture Fund过去15年的年均回报率为6%，而标准普尔是4.8%，这次他选择了纽约梅隆银行。这是一家”监管“银行，专为机构投资者保管资产，例如共同基金、收藏品、分红、股利等。它的业务规模非常大，约有26万亿托管资产，其他竞争者很难进入这个市场。梅隆银行按2014年的盈利计算的市盈率只有13，预计2013年盈利将增长12%。Davis还看到了这家公司业绩增长的利好因素，他说：“未来利率将显著提高。”而他估计利率提高2个百分点，这家公司的盈利就增长50%。

　　摩根斯坦利

　　Alger Spectra的Patrick Kelly推荐摩根斯坦利。过去十年，Alger Spectra取得了12.3%的年收益率，好于99%的大盘增长型基金。Kelly说他希望企业有积极动态的变化，可以推高业绩和股价，因此他选择了摩根斯坦利，这家公司的变化有两方面，首先通过增加收入降低成本，它的财富管理部门的利润率预计将从2009年的9%上涨到2015年的20%，其次，缩减盈利能力欠佳的固定收益部门，该部门管理的资产预计将从2011年的3900亿美元下降到2016年的1800亿美元。Kelly预测，到2015年财富管理部门将创造该公司息税前利润的50%，而2010年只有28%。这支股票已经从年初的13美元上涨到了30美元，而市盈率仍维持在12。

　　Western Union

　　Artisan MidCap Value的James Kieffer推荐Western Union。过去十年，Artisan MidCap Value的平均回报率高达12.7%，而标准普尔Midcap400指数只有10.5%。这家基金的联合经理James Kieffer推荐Wester Union，过去三个月这支股票跌了8.5%，而且预计明年利润也不会增长，因此吓跑了很多投资者。Kieffer认为这种行为非常短视，全球化导致了更大规模的劳工移民，因此电汇需求也相应增加，毕竟劳工要资助留在家里的亲属。然而电汇增加的同时审查力度也加强了，因为监管者要防范洗钱和其他违法行为，这意味着短期内企业成本会增加。不过作为行业的领头羊，Western Union比其他小竞争者更有能力控制成本，他说：“它的市盈率只有12，远远低于历史最高水平，另外股息率也有2.9%，买这支股票非常合算。”

　　MarketAxess

　　Wells Fargo Advantage Growth的Thomas Ognar推荐MarketAxess。这种情形多年前在股市上发生过，Thomas Ognar相信债市早晚也会出现：从一小群华尔街的经纪人掌控转变为电子市场交易。这是MarketAxess的机会，这家公司专门研制债券电子交易系统。尽管成本低，但是这样的债券平台发展并不如股票平台顺利，因为债券交易频率低于股票。但是Ognar认为情况会发生变化，他管理的基金规模有124亿美元，过去五年的年回报率为29.2%，高于标准普尔的21.5%。由于面对更高的资本准备金要求以及更严格的资产交易监管，华尔街的债券交易模式不得不改变，另外削减利率也让客户比以前对价格更加敏感。2011年以来MarketAxess的市场份额增长了50%。当然这支股票不便宜，按2014年盈利计算的市盈率为32，但Ognar说：“这家公司盈利增长能力比分析师预测的还要好。”

　　U.S.Bancorp

　　Maris & Power Growth的Mark Henneman推荐U.S.Bancorp。Mark Henneman是Maris & Power Growth的联合经理，在他管理下这支基金在过去10年取得年回报率9.5%的好成绩，同期标准普尔500只有7.7%，现在他看好U.S.Bancorp，这家银行没有跟风从事抵押贷款证券业务，因此它也成为金融危机期间表现最好的大银行。Henneman认为这家银行的规模非常合适，现在有3500亿美元的资产，既可以获得规模优势，又没有大到接受资本监管。Henneman承认对金融股而言12的市盈率并不便宜，但是他认为这家银行的盈率能力被低估了，这支股票的价格应该再涨18%。(鹿城/编译)