美股评论：2014中国经济看点

福多多

导读：MarketWatch专栏作家斯蒂芬(Craig Stephen)撰文对中国经济诸方面未来一年的发展趋势进行了预测，并对改革前景做出了乐观预期。

　　以下即斯蒂芬的评论文章全文：

　　站在2014年的门槛上，中国过去一年过得并不乐观，股市再度跌收，货币市场压力重重，所有的眼睛现在都在盯着政府如何兑现让市场力量主导经济的承诺。

　　以下就是新的一年当中，中国最值得关注的一些关键性领域。

　　股票市场

　　宏观角度说来，2013年的中国股市再度让投资者失望了。今年迄今为止，上证综合指数(2115.978, 18.45, 0.88%)下跌了大约7.4%，唯一的慰借就是好歹守住了2012年的低点，没有让最后的阵地沦陷。

　　未来一年当中，IPO自2012年10月暂停之后的回归，无疑是一大焦点。有报道称，目前已经有超过50家企业排起了队，期待着在1月底上市，而在他们后面，还有超过760家企业。监管部门提出了新的上市处理程序，他们自己将不再直接介入。

　　这些IPO的表现至关重要，未来一年的市场情绪很可能就取决于此。如果一次涌入过多的新股，而且发行价格定得太过激进，市场就可能因此再度走低。

　　货币政策

　　进入新一年时，中国再度出现了短期货币市场利率走高的趋势。今年的货币政策预计将会收紧，以应对企业对杠杆手段的高度依赖，以及减缓影子银行业的发展，后者在2013年当中已经超越了主流银行，成为了新增信贷的最大来源。

　　一个非常值得注意的，可能引起巨大冲击的变数就是利率管制的解除，这将使得资金成本面临进一步升高的压力。解除管制之所以重要，另外一个原因是，信贷扩张已经不能够再继续刺激经济增长了。Bernstein Research的研究数据显示，2009年之前，信贷增长每1美元，就可以带来近85美分的国内生产总值，而现在却只有40美分。

　　经济增长

　　官方新闻机构新华社上周的一篇报道当中，中国估计其2013年的增长率将减低到只有7.6%。去年中国最重大的变化之一就是正式承认，他们投资和出口导向型的经济增长模式已经是强弩之末。

　　中国再不是世界上成本最低廉的制造工厂，而且国内民众日益无法忍受肆意工业化所造成的环境污染，乃至于食品污染。投资者现在要的不是数量，是品质，而高品质的增长不能再依靠信贷刺激，而必须依靠改革。

　　还有重要的一点就是，北京是否能够面对现实，在来年降低具有高度政治敏感性的国内生产总值增长目标，比如降低到7%甚至以下。

　　改革之年

　　过去一年当中，外界将很多时间都用在了揣测习近平主席和李克强总理的新政府思路上，想要知道他们是否真是严肃地打算改革。

　　上海自由贸易区的建立以及11月三中全会上提出的改革蓝图让人们希望大增，愿意相信他们确实有改革的认真意图。有迹象显示，改革有很大一部分内容将是实现各种要素价格的自由化——能源、公用事业(1568.081, 11.22, 0.72%)、水、环境、土地，以及利率。

　　鉴于市场价格正在被赋予更大的自由度，可以预见，过剩产能逐渐都将从经济当中消失。如果真的出现了这种创造性破坏，2014年可能会成为企业破产和不良债款之年。

　　兴业证券(9.46, 0.16, 1.72%)认为，金融改革意味着北京将会颠覆一种迄今为止都被所有人深信不疑的假设，即中央政府有资源和控制力，可以为体系内全部的债务提供担保。这种所谓“北京对策”最终可能会被收回，意味着中国将直面商业周期的现实。

　　特定股票

　　尽管去年当中，整体而言，中国国内的大盘指数都表现欠佳，但是中国相关的科技类股和消费类股却表现出色。智能手机的普及为互联网使用和电子商务的推广提供了新的助推力，而大型互联网类股自然就从中获益。其实对于许多企业而言，中国经济的再平衡已经开始了，因为开支正在逐渐转向消费和服务领域。

　　改革的结果很可能会使得众多国有企业面临着更激烈的竞争，以及更高的融资成本。相信未来若干年当中，伴随环境变得日益公平，投资者将越来越难以分辨谁是私营企业，而谁是国有企业。将从改革中获益的板块预计将包括旅游、卫生保健，以及金融服务等。(子衿)