美股评论：大而不倒到底是谁

福多多

　　导读：Marketwatch专栏作家纳廷(Rex Nutting)认为，其实问题的关键并不在于哪些具体的机构规模过大，而是在现代发达国家中，整个金融部门都已经规模大到不合理，在效率降低的同时却获得了前所未有的对经济和政治的控制力，已经成为社会和经济发展的敌人。

　　以下即纳廷的评论文章全文：

　　其实，现在还讨论哪家银行是大而不倒，意思已经不大了。

　　事实是，整个金融系统都已经规模过大了，就这么简单。

　　诚然，如果没有了金融系统，没有哪个发达经济体还能够正常运转，但是归根结底，这个系统现在的身量已经超过了需要。我们的经济已经金融化过了头。

　　说起广义的金融，我们当然必须将银行、保险业、华尔街、对冲基金、私募股权和财富管理都包括在内(不过，按照我的定义，房地产应该排除在外)。问题在于，这个摊子太大了，大到了带来的麻烦已经超过了其自身的价值。

　　政府问责署的数据显示，2008年危机让美国经济损失了22万亿美元之多。要知道，从1947年到2012年，整个金融业界的利润也不过只有5万9000亿美元，而同期之内，这个行业增加的价值也才21万5000亿美元。

　　2008年的金融业大崩溃引出了《多德-弗兰克法案》，按照最初的预想，法案将要强化金融监管，防止下一次类似灾难的发生。本周，银行监管者们批准了法案的关键成分沃克尔规则，这规则是为了确保银行不会拿储户的钱去做风险过大的事情。

　　哪怕规则和法案确实可以成功地防止下一次大规模经济危机，金融部门规模过大的问题依然存在。尽管这个行业的拥有者和从业人员确实在变得越来越富有，但是实话说，对于我们大多数人而言，如果金融部门只有现在一半大，我们的处境会好不少。

　　理论上说来，金融部门所扮演的其实是一个支持性的角色，通过引导储蓄流向合适的投资，分担风险，提供支付服务，通过价格变化发送供求信息等，这样就可以帮助多元化经济体更有效地运转。

　　金融本身不该是星际的核心，可现在的事实偏偏正在向着这个方向发展，而且不仅仅美国是如此，英国也是如此，欧洲多数国家还是如此。

　　金融部门原本该是经济其他部门的最佳配角，可现在自己却站在了聚光灯下，而且是独占。看上去，现在我们身体的主管已经不是大脑或者心脏，而是肝脏了。

　　这一尾大不掉的部门正在攫取国民收入越来越大的份额，吸收原本可以在其他部门获得更有效利用的资源，对制造业、采矿业、建筑业、贸易、医疗和教育等部门做着釜底抽薪的动作。

　　1940年晚期到现在，我们金融部门的规模已经增大了两倍，可是我们的经济，表现却不比当年更加出色。生产力的增长乏善可陈，投资也不见得高到哪里。

　　令人吃惊的是，正如纽约大学斯特恩商学院菲利朋(Thomas Philippon)的研究所发现的，金融服务的价格倒比一个世纪前昂贵了不少。菲利朋的发现是，和自动提款机、线上交易及担保债务凭证等诞生之前相比，金融部门的效率实际上是降低了。事实就是这样，现在的金融服务价格其实是高于老摩根(J.P. Morgan)的职员们拿笔记账的年代。

　　我们国家的收入和财富分配日益失衡，金融部门的成长是其间的一个重要原因。金融部门相对于国内生产总值的比重从1947年的2.4%一路成长到2012年的7.9%，除了填满了投资人、银行家、交易商和对冲基金经理人的腰包之外，对于其他人其实并没有什么好处。

　　尽管这个部门切走了一块更大的蛋糕，但是在让资本获得最佳利用，或者是分散风险等方面，他们的工作并不比以前出色。事实上，我们过去三十年的经济不稳定，资本的不当配置正是重要原因之一，资本总是不断地从一个投机泡沫转向另外一个。

　　按理说，风险应该被分散到那些愿意承担风险，并以此换取潜在的更高回报的人肩上，但事实是，经济的金融化所发挥的作用恰好相反。所有的人，不论是否无辜，都被暴露在各种风险之下，哪怕其中很多风险他们从来都不曾听说过。这不是保险，这是“造险”。

　　金融化之下的经济，已经成为了一个人们争抢着去追逐下一份季度财报，或者是下一笔年终奖金的所在。伴随资本以纳秒的速度流入流出，长期规划在这个世界上已经成了笑谈。

　　金融部门不但为了自己的利益在操控我们的经济，同样也在操控我们的政治系统。

　　让金融部门恢复旧观当然不容易，也非一朝一夕所能做到。这一部门花了三十年的时间，将触角伸入到我们经济和我们生活的每个角落，盘根错节，而要改变这一切，要它离开不该它染指的地方，当然也需要巨大的努力。

　　希望这努力现在已经开始了。(子衿)