铜市转牛迹象——废铜紧缺

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FT：市场早就预期铜价将走弱，因为世界铜矿的产量上升。但看空铜价的投资者可能一直忽略了一个相当重要的铜矿：城市的废铜。

旧空调、汽车和建筑上的铜线和铜管，工业用铜切割剩下的边料，构成了铜的重要来源，但经常被忽视。

根据国际铜研究集团的数据，废铜占了全球铜用量的约1/3。2009年产业活动萎缩导致铜价大跌的时候，废铜突然从全球市场中消失，帮助了铜价从谷底反弹。

现在，交易员表示，类似的情况正在发生。可用的废铜大幅下滑，已经吸引了对冲基金和贸易商的注意，这使得他们看多铜价走势，虽然面对众多不利于大宗商品的负面消息。

一名商品对冲基金经理表示：“废铜可能是我们现在倾向于看好铜市的关键原因。”

就算基于不透明的金属市场的标准，废铜市场的数据也是出了名的粗略的。但在过去三个月，中国的废铜进口已经比一年前同期下跌了14%。一些交易员和分析师估计，全球市场可用的废铜今年可能会减少高达15-20%。

这与2009年的废铜供应下滑幅度无法相比，但如果他们的估算是正确的，那么这对铜市的影响仍是相当巨大的。

每年约有360万吨在LME上交易的精铜，是由废铜生产的。这意味着，废铜减少10-20%，将减少全球市场铜供应36-72万吨——这相当于管理了全球最大的铜矿之一。

另一方面，在几个月前，业界的共识是，今年全球铜将出现30-50万吨的供过于求。

中国一家大型铜冶炼厂的高管表示：“废铜的短缺，意味着市场将更为平衡，而不是供应过剩。”

废铜供应下滑的主要原因是，全球制造业活动过去几个月的萎靡状态，这意味着工厂产生的边料减少了。同时，全球大部分地区增长停滞意味着，越来越少人废弃旧的空调和汽车。

此外，铜价从今年2月超过8000美元/吨下滑至4月6800美元/吨，已经导致一些废铜交易商选择囤货。

这些因素加在一起，导致了中国的铜冶炼厂集体囤积废铜。

世界最大的上市废铜商行Sims Metal Management亚洲主席Michael Lion表示，一些存在广泛交易的高品位废铜对伦铜价格的折让，已经跌至了数年来的最低水平。

市场已经感受到废铜短缺的影响，特别是中国市场，中国不断扩张的铜冶炼产业，使中国占了世界废铜进口的60%。

巴克莱金属分析师Gayle Berry表示，市场的压力还会进一步放大，因为中国的冶炼厂要求一定比重的废铜，才能避免它们处理低品位铜矿石时不会出现过热的情况。

在过去六个星期里，中国三家最大的铜冶炼厂——江西铜业、金川集团和云南铜业都因为废铜短缺，合共关闭了每年40万吨的产能。

废铜市场的紧张，也刚好遇上市场的一些其它变化，使得交易员变得更为看好铜市。

第一，世界的几家大型铜矿都出现了供应中断的情况。第二，最近的铜价下跌已经刺激中国的贸易商和铜消费客户囤积铜。最后，中国具有巨大影响力的国家储备局最近几周也在咨询关于购买铜收储的事情。

高盛经济学家Layton表示：“废铜市场的发展对铜价有支持作用。但单纯的废铜紧缺并不能驱动铜市向牛市的实质性扭转。”

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